Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) ( Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
Événements:
Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1 829 millions de RMB (- 6,36%), déduction faite du bénéfice non net de 1 791 millions de RMB (- 5,49%). Les revenus et les bénéfices ont augmenté un peu moins rapidement que prévu.
Commentaires:
Analyse des revenus: l’épidémie affecte le rendement global et la base affecte le rendement régional. Q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 7 210 milliards de RMB, soit + 0,72% d’une année sur l’autre. Sous – produit: sauce soja 4076 milliards de yuan (- 0,53%); Sauce aromatisée 807 millions de yuan (- 8,61%); La sauce aux huîtres s’est élevée à 1131 milliard de yuan (- 3,17%); Autres 767 millions de yuan (+ 9,70%); Sous – région: 1 377 millions de RMB (+ 5,61%) pour la région orientale; Région sud 602 millions de yuan (- 3,09%); Région centrale 1 482 millions de yuan (- 9,27%); Région nord 1 886 millions de yuan (+ 0,37%); La région de l’Ouest a enregistré 825 millions de yuans (- 7,25%) et le ralentissement de la croissance dans la région du Centre et de l’Ouest est principalement lié à la base. Sous – canal: Canal hors ligne 6490 milliards de RMB (- 3,90%); Les canaux en ligne se sont élevés à 293 millions de RMB (202,23%). Distributeurs: 7 139 distributeurs au 22q1, soit une diminution nette de 291.
Analyse des bénéfices: l’augmentation des coûts exerce une pression sur le bénéfice brut, ce qui améliore l’efficacité. Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1829 milliard de RMB, soit – 6,36% d’une année sur l’autre. La marge brute de Q1 était de 38,17%, soit – 2,77 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation du coût des matières premières, la marge nette était de 25,39%, soit – 1,93 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la baisse de la marge brute. Le taux de d épenses de la période est de 7,89% (- 0,30 PCT), dont le taux de dépenses de vente est de 5,43% (- 0,27 PCT), le taux de dépenses de gestion est de 1,35% (+ 0,20 PCT), le taux de dépenses de R & D est de 2,56% (- 0,36 PCT), le taux de dépenses financières est de – 1,45% (+ 0,13 PCT). Au cours des 22 dernières années, l’entreprise a continué de regarder vers l’intérieur et de se tourner vers elle – même dans le contexte d’une forte pression à la hausse sur les coûts. Le taux de dépenses de La période a diminué et l’efficacité a augmenté.
Perspectives sur 22 ans: la conduction de la hausse des prix doit encore être confirmée et la pression sur les objectifs de bénéfices annuels est légèrement plus forte. Nous répétons toutes les hausses de prix précédentes dans l’industrie des condiments, et nous pensons que cette hausse de prix est similaire à celle de 10 à 12 ans. L’inflation importée réapparaît, sans exclure la possibilité d’une deuxième hausse de prix. À l’heure actuelle, l’IPC augmente progressivement, bien que l’IPP vers l’IPC ne soit pas clair pour le moment, mais l’inflation des intrants, les principaux pays producteurs de céréales après l’épidémie, dans l’ensemble dans le stade de la reconstitution des stocks, puis la superposition des catastrophes naturelles dans certaines régions, les prix des cultures céréalières comme le soja devraient augmenter considérablement, la pression des entreprises augmente. Les prix des matières premières devraient augmenter progressivement en raison de multiples facteurs, ce qui n’exclut pas la possibilité d’une deuxième augmentation des prix. En outre, nous pensons qu’une vérification aux deux extrémités est nécessaire six mois après l’augmentation des prix et qu’elle est toujours en cours. Six mois après l’augmentation des prix, les deux extrémités doivent être vérifiées à quatre reprises, l’une est la vérification à domicile, l’autre est la vérification à la restauration, qui doit être vérifiée respectivement en saison légère et en saison de pointe. La première étape de l’augmentation des prix (haute saison Ka) a été évaluée et la deuxième étape (basse saison / haute saison de restauration) doit encore être confirmée.
Au début de l’année, l’entreprise a fixé un objectif de croissance de 12% des revenus et des bénéfices en 2022. Compte tenu du taux de croissance de 22q1, le taux de croissance des revenus et des bénéfices nets au cours des trois derniers trimestres est respectivement de 16,5% et 19,6%. Compte tenu de la base et du contexte de la hausse des coûts du soja, nous pensons que l’objectif de revenu est plus susceptible d’être atteint et que la pression pour atteindre l’objectif de profit est légèrement plus forte. D’une part, bien que l’entreprise puisse verrouiller à l’avance le prix de revient des matières premières telles que le soja, le prix du soja américain reste incertain. Deuxièmement, l’efficacité opérationnelle globale de l’entreprise est supérieure à celle des autres entreprises de l’industrie, qu’il s’agisse de l’efficacité opérationnelle interne de l’entreprise, de la publicité externe et de l’investissement sur le marché des canaux, ce qui stimulera efficacement les ventes réelles et réduira les pertes internes.
Perspectives à long terme: continuer à bien assaisonner les assaisonnements et à approfondir les catégories et les canaux. La période 2019 – 2023 est la cinquième année du plan quinquennal de l’entreprise. L’entreprise continuera de jouer un rôle actif dans la catégorie et le canal, en insistant sur l’amélioration des condiments et en s’efforçant d’atteindre une croissance à deux chiffres.
Catégorie: renforcer encore l’avantage de leader du marché de la sauce soja, de la sauce huître et de la sauce soja. La proportion de produits haut de gamme de la sauce soja devrait passer de 40% à 50%, augmenter la quantité de sauce huître, renforcer la culture du nouveau marché de la sauce soja, et prêter attention à la recherche et au développement de nouvelles catégories telles que le vinaigre et le vin de cuisson.
Canal: tisser un réseau de canaux épais, renforcer le développement des marchés vides et faibles dans les villes de troisième et quatrième niveaux et promouvoir une croissance régulière des revenus. Conformément à l’objectif de croissance opérationnelle du plan « trois plans quinquennaux» de la société, les revenus et les bénéfices de 2019 à 2023 maintiendront une croissance composée à deux chiffres ou plus.
Compte tenu de la mise à niveau de la structure, de l’espace de volume et de prix des produits et des progrès de l’approfondissement des canaux de l’entreprise, nous estimons que la probabilité de réalisation du « Plan quinquennal » est élevée et qu’elle continue d’être optimiste à long terme.
Prévisions de bénéfices et notation: maintenir la notation « surpoids». Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) On s’attend à ce que l’augmentation des prix de l’entreprise reconstruise les bénéfices des canaux, mais en raison de l’impact répété de l’épidémie, l’augmentation des prix aura un impact plus long sur les ventes que par la suite. Nous prévoyons une croissance des revenus de 12%, 15% et 16% respectivement en 2022 – 2024; Le taux de croissance du bénéfice net est respectivement de 12%, 18% et 19%; Les EPS correspondants sont 1,78, 2,10 et 2,49. Compte tenu de la croissance soutenue et stable des performances et de la prime d’évaluation de leader, nous avons accordé 60 fois PE selon le SPE de 2022, avec un prix cible de 107 RMB pour la phase, et maintenu la cote « surpoids».
Indice de risque: la concurrence industrielle s’intensifie; Fluctuations des prix des matières premières; Les questions de sécurité alimentaire;
