Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) ( Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) )
Principaux points d'investissement
En 2022, la situation épidémique a exercé des pressions répétées sur l'exploitation hôtelière et les pertes ont augmenté d'une année sur l'autre. En 2022q1, le chiffre d'affaires de la société s'élevait à 1,21 milliard de RMB (YOY - 4,64%), le bénéfice net attribuable à la société mère était de 232 millions de RMB (182 millions de RMB au cours de la même période en 2021) et le bénéfice net non attribuable à la société mère était de 259 millions de RMB (190 millions de RMB au cours de la même période en 2021, avec une perte accrue). Nous prévoyons que la demande de voyages culturels et touristiques diminuera fortement en raison des épidémies répétées à l'échelle nationale et des mesures de contrôle strictes depuis le début de l'année 2022, ce qui aura un impact important sur les activités de Sous - Activité: le chiffre d'affaires hôtelier de 2022q1 était de 1100 millions de RMB (YOY - 3,99%) et le bénéfice total était de - 320 millions de RMB (la perte a augmenté de 462933 millions de RMB par rapport à la même période de l'année précédente); Le chiffre d'affaires de l'exploitation du site pittoresque est de 100 millions de RMB (YOY - 11,05%) et le bénéfice total est de 53 391100 RMB, en baisse de 7 512300 RMB par rapport à la même période de l'année précédente.
La reprise des activités n'est pas satisfaisante et le taux d'occupation des hôtels économiques est supérieur à celui des hôtels haut de gamme. Calibre global: rmb86 (YOY - 8,8%) pour tous les hôtels de 2022q1, y compris rmb111 / 78 pour les hôtels haut de gamme / économiques; Le prix moyen de la maison est de 174 yuans (YOY + 3,0%); Le taux de location était de 49,2% (YOY - 6,3 PCT), et le taux de location des hôtels économiques était supérieur à celui des hôtels haut de gamme. Calibre du magasin mature: Au total, 3 630 magasins matures (plus de 18 mois après l'ouverture) ont été construits pour le premier voyage au cours de la période 2022q1, avec rmb88 (YOY - 10,5%); Le prix moyen du logement est de 172 yuans (YOY + 0,9%); Le taux de location était de 51,1% (YOY - 6,5 PCT).
L'expansion se poursuit et les magasins de réserve sont abondants. En 2022q1, 190 nouveaux magasins ont été ouverts, soit une augmentation nette de 77. À la fin de 2022q1, le nombre d'hôtels de la compagnie était de 5993, dont 2259 / 1426 / 1771 / 537 hôtels économiques / haut de gamme / gestion légère / autres hôtels. En outre, 1827 magasins ont été signés et ne sont pas ouverts à la fin de 2021 (36 de plus qu'à la fin de 2021), et la compagnie a un grand nombre de magasins réservés, ou devrait être libérée rapidement en cas d'amélioration de l'épidémie.
La structure des coûts et des dépenses fluctue d'une année sur l'autre en raison de la compression des revenus. En 2021, la marge bénéficiaire brute de la société était de 5,8% (rapport annuel 2021q4 - 13,7 PCT), principalement en raison de la pression exercée sur le revenu et de la rigidité des coûts d'exploitation. Le taux des dépenses de vente était de 4,7% (rapport de l'anneau - 0,6 PCT), le taux des dépenses de gestion était de 15,2% (rapport de l'anneau + 1,9 PCT) et le taux des dépenses financières était de 9,3% (rapport de l'anneau + 0,4 PCT).
Prévision des bénéfices et cote d'investissement: Compte tenu de la récurrence continue de l'épidémie d'Omicron hautement contagieux au cours du premier trimestre de 2022 et des mesures de prévention et de contrôle subséquentes qui sont facilement serrées et difficiles à desserrer au - delà du niveau de 2021, nous supposons prudemment que la reprise de revpar sera retardée en 2022 en raison d'un faible taux d'occupation de l'hôtel, tandis que les coûts d'exploitation et les dépenses de gestion de l'entreprise sont relativement rigides et que les résultats sont ou continuent d' Nous ajustons le bénéfice net attribuable à la société mère à - 1,0 / 9,75 / 11,6 en 2022 - 2024 (la valeur précédente était de 4,3 / 9,9 / 1,18 milliard de RMB). Le taux de croissance du bénéfice net attribuable à la société mère est de - 286% / 1042% / 19% en 2022 - 2024. Le cours actuel des actions correspond à la dynamique pe26 / 22 fois en 2023 - 2024 et maintient la cote « augmentation des actions ».
Conseils sur les risques: l'épidémie entraîne des fluctuations macroéconomiques répétées, la concurrence industrielle augmente les risques, l'exploitation hôtelière & l'expansion est inférieure aux risques prévus du marché.
