Shanghai Flyco Electrical Appliance Co.Ltd(603868) ( Shanghai Flyco Electrical Appliance Co.Ltd(603868) )
Événements:
La Société publie le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 4005 milliards de RMB, YOY + 12%; Le bénéfice net pour la société mère est de 641 millions de RMB, YOY + 0,4%. 4q21 la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1142 milliard de RMB, YOY + 7%; Le bénéfice net de la société mère est de 138 millions de RMB, YOY – 18%. 1q22 la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1120 milliard de RMB, YOY + 28%; Le bénéfice net de la société mère est de 237 millions de RMB, YOY + 59%. Le plan de distribution des bénéfices est de 10 yuans (impôt inclus) par 10 actions, avec un taux de dividende en espèces de 68%.
Commentaires:
La structure d’affaires du rasoir a été rapidement mise à niveau et l’efficacité de la réforme des canaux a été améliorée. En ce qui concerne les produits, en 2021, les appareils de protection / appareils ménagers / appareils électriques ont réalisé un chiffre d’affaires de 37,0 / 1,8 / 0,3 milliards de RMB (YOY + 11% / + 23% / – 24%), dont la marge brute des appareils de protection a augmenté de 11 points de Pourcentage d’une année sur l’autre; L’entreprise continue de promouvoir l’innovation et la mise à niveau haut de gamme dans le secteur des rasoirs, avec un chiffre d’affaires de 2,78 milliards de RMB (YOY + 21%) réalisé par les entreprises concernées en 2021. La rétroaction du marché sur les nouveaux produits « Star rasoir» inductif et les « petits rasoirs volants spatiaux» portatifs est positive. La proportion des ventes de nouveaux produits de rasoirs haut de gamme a augmenté à 20%, et le prix moyen des ventes de rasoirs a augmenté de 25% d’une année sur l’autre; En 2021, le chiffre d’affaires du séchoir électrique / brosse à dents électrique était de 520 millions de RMB (YOY – 9% / + 2255%), et l’entreprise de brosse à dents électrique a progressivement montré un effet d’échelle. Du point de vue de la Sous – marque, l’entreprise continue de renforcer la gestion de blocs de deux marques: 1) la capacité de génération de revenus de la marque “Borui” du côté du rapport qualité – prix continue d’être optimisée et réalise progressivement l’acceptation du marché des produits de base de la marque “feike”; Grâce à l’augmentation progressive des prix, l’effet de mise à niveau de la marque “feike” haut de gamme est remarquable. En ce qui concerne les canaux secondaires, l’entreprise a approfondi la réforme du mode de canaux « C – end en ligne + offline direct Supply »: 1) une coopération approfondie en ligne par l’intermédiaire de la sector – forme principale de commerce électronique et de la sector – forme sociale de contenu afin de réaliser le marketing multidimensionnel de la marque, d’améliorer continuellement la capacité d’auto – assistance et de promouvoir l’amélioration de la force de la marque et de la structure des produits de l’entreprise; Promouvoir continuellement la « fourniture directe » des magasins ka + la « raffinement » de la distribution régionale hors ligne, améliorer encore l’efficacité de la gestion de l’aplatissement des canaux et du maillage, élargir la surface d’infiltration des ventes dans les villes, les cantons et les comtés afin d’améliorer le contrôle des terminaux pour les grandes, moyennes et petites entreprises.
La marge brute a été considérablement optimisée et le taux des frais de vente a considérablement augmenté. En 2021, la marge bénéficiaire brute de la société était de 47,03% (YOY + 6pcts) et de 54,07% (YOY + 10pcts) pour 1q22. La hausse continue de la marge bénéficiaire brute a bénéficié de l’augmentation du prix moyen des produits + de la mise à niveau de la structure des produits. Du point de vue des dépenses, le taux des dépenses de vente en 2021 / 1q22 était respectivement de YOY + 7pcts / + 5pcts, et l’entreprise a continuellement augmenté les investissements dans le développement du commerce électronique indépendant et la promotion de la sector – forme sociale de contenu; En 2021, le taux des d épenses de R & D a atteint 3,3% (YOY + 1pcts), principalement en raison de l’augmentation des investissements de R & D de la société pour les nouveaux produits de rasoir en 2021, et le taux des dépenses de R & D pour 1q22 est resté inchangé par rapport à la même période l’an dernier; En 2021 / 1q22, le taux des frais généraux était de 4,0% / 3,2% (YOY + 0,2pcts / – 0,5pcts). 1q22 le taux d’intérêt net de la compagnie est de 21,1% (16,0% en 2021), en hausse de 4 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne l’actif et le passif, la compagnie avait 1,10 milliard de RMB de liquidités propres au 1q22, soit 28% de l’actif total de la compagnie, ce qui a permis d’assurer une liquidité opérationnelle suffisante. En ce qui concerne les flux de trésorerie, la société a généré des flux de trésorerie opérationnels de 740 millions de RMB (YOY – 24%) en 2021, ce qui est principalement attribuable à l’augmentation des dépenses de publicité des produits de sector – forme sociale de contenu.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: la position de chef de file de l’entreprise en matière de protection des petits appareils électroménagers a été améliorée à la cote « achat ». La promotion multidimensionnelle en ligne et la réforme des canaux hors ligne continuent de promouvoir la croissance des revenus et des bénéfices, la mise à niveau de la structure des produits rasoirs et l’amélioration des prix moyens optimisent la marge brute globale et offrent un espace potentiel pour l’expansion du marché à l’étranger. Nous sommes optimistes quant au développement à long terme de l’entreprise et avons augmenté Shanghai Flyco Electrical Appliance Co.Ltd(603868) Compte tenu de la rationalisation des canaux de l’entreprise et de l’amélioration de la structure des produits, et de la performance nettement supérieure aux attentes du 22q1, la cote d’achat de l’entreprise a été augmentée.
Conseils sur les risques: le coût des matières premières augmente considérablement, l’expansion de nouvelles catégories n’est pas aussi rapide que prévu et l’espace d’augmentation des prix des produits est limité.
