Zhejiang Juhua Co.Ltd(600160) ( Zhejiang Juhua Co.Ltd(600160) )
Principaux éléments du rapport:
Dans la soirée du 28 avril, Zhejiang Juhua Co.Ltd(600160) a publié le rapport du premier trimestre de 2022 Le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’est élevé à 234 millions de RMB, en hausse de 1880% d’une année sur l’autre; Le bénéfice de base par action était de 0087 Yuan, en hausse de 2075% par rapport à l’année précédente.
Principaux points d’investissement:
Les prix des principaux produits ont augmenté régulièrement, et la perturbation à court terme de l’épidémie n’a pas modifié l’élasticité des bénéfices à long terme de l’entreprise: le chiffre d’affaires de l’entreprise a atteint 4 608 milliards de RMB au premier trimestre de 2022, en hausse de 28,07% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée s’est élevé à 234 millions de RMB, en hausse de 1880% d’une année sur l’autre, et les résultats ont été essentiellement conformes aux attentes. Du point de vue des prix, les prix moyens des matières premières fluorochimiques, des réfrigérants et des polymères fluorés au premier trimestre 2022 sont respectivement de 5513, 23429 et 69023 yuan / tonne, en hausse de 46,49%, 52,38% et 40,38% par rapport à l’année précédente; Les prix des principaux produits de l’entreprise ont augmenté de 1,76%, – 2,25% et 0,59% d’une année sur l’autre, ce qui montre que, bien que les prix des principaux produits de l’entreprise aient légèrement diminué par rapport au Sommet de 2021q4, ils ont globalement affiché une tendance stable à la hausse. En ce qui concerne le volume des ventes, les ventes de matières premières chimiques fluorées et de polymères fluorés au cours du premier trimestre de 2022 sont respectivement de 71 000 tonnes et de 9 000 tonnes, ce qui représente une croissance positive de 8,66% et 10,17% par rapport à l’année précédente, tandis que les ventes de réfrigérants, de produits chimiques fins fluorés, de matières pétrochimiques et de produits chimiques de base ont toutes diminué, ce qui représente une baisse de – 13%, de – 80%, de – 8% et de – 16% par rapport à l’année précédente. La baisse des ventes est due à l’épidémie qui s’est produite à la mi – mars. Bien que l’entreprise ait atteint l’objectif de zéro infection par l’épidémie des employés et de production sûre sous une bonne gestion, les produits de l’entreprise ne peuvent pas être expédiés en raison de l’obstruction logistique; Du point de vue des dépenses, les dépenses de vente, les dépenses de gestion et les dépenses financières pour 2022q1 sont respectivement de 5 000, 21 247 et 4 450000 RMB, soit une augmentation de 2 793, 5 698 et 8 480000 RMB par rapport à l’année précédente. La perte de valeur des actifs de 2022q1 est de – 51,01 millions de RMB, et l’augmentation de toutes les dépenses devrait être causée par l’augmentation de l’impact de l’épidémie. À long terme, nous pensons que le réfrigérant présente une tendance marginale à la hausse, qui combine l’avantage de coût de la haute intégration de l’entreprise et favorise le développement futur de l’entreprise.
Les d épenses de R & D ont considérablement augmenté pour accélérer la mise en page de tous les projets de l’entreprise: l’entreprise attache une grande importance aux investissements de R & D, qui ont augmenté d’année en année, atteignant 360 millions au cours du premier trimestre de 2022, en hausse de 221% d’une année sur l’autre et de 30% d’une année sur l’autre. Une proportion continue et élevée d’investissements de R & D est propice à la garantie de l’avantage concurrentiel de l’entreprise dans l’industrie et à la promotion de projets ultérieurs tels que les projets PVDF et les fluoropo Il existe de nombreux projets en construction, dont 8,55 Kt / a PTFE en suspension, 10,1 Kt / a PTFE Expansion Project, 7 Kt / a fluorocaoutchouc Technology Transformation Project, 10 Kt / a PVDF phase II Project, 48 Kt / a VDF Expansion Project, 5000 T / a Mega Core Coolant Project, 75 000 t / a epoxy chloropropane Project et 400 Kt / a monochloromethane Expansion Project. Nous croyons que l’Entreprise obtiendra un avantage de premier plan sur le marché concurrentiel subséquent grâce à l’expérience technique accumulée au cours des dernières années dans le domaine de la fluorochimie et à l’effet d’échelle de l’expansion de la capacité.
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement: la société devrait réaliser un bénéfice net de 16,42 / 19,56 / 2203 milliards de RMB pour la société mère de 2022 à 2024, ce qui correspond à un pe de 17,94 / 15,06 / 13,37 (correspondant à un prix de clôture de 10,91 RMB le 28 avril), et maintenir la note d’achat.
Facteurs de risque: fluctuations importantes des prix des réfrigérants et de leurs matières premières; Risque de demande de réfrigérant inférieure aux prévisions; Risque que le calendrier de mise en service de la capacité de construction en cours du PVDF ne soit pas conforme aux attentes; Risque accru d’éclosion.
