Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) ( Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) )
Événement (1): annonce du rapport annuel 2021 de la compagnie: 1,27 milliard de RMB de revenus annuels ont été réalisés en 2021, soit + 34,9% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 88 millions de RMB, soit + 15,5% d’une année sur l’autre; Déduction du bénéfice non net de 86 millions de RMB, soit + 47,1% d’une année sur l’autre…
Événement (2): annonce de la compagnie pour le premier trimestre de 2022: 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 350 millions de RMB, soit + 20,2% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 29 millions de RMB, soit + 44,8% d’une année sur l’autre; Moins 24 millions de RMB, soit + 24,2% d’une année sur l’autre.
Les boulettes frites à la vapeur et les bâtonnets d’huile sont brillants, de nouveaux clients et de nouveaux produits sont introduits, et les revenus augmentent régulièrement. 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 390 millions de RMB, soit + 14,9% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 32 millions de RMB, soit + 14,6% d’une année sur l’autre; Après déduction du bénéfice non net de 30 millions de RMB, le ralentissement de la croissance d’une année sur l’autre est principalement dû à l’effet de base élevé du 20q4. 22q1 dans le contexte de la récurrence de l’éclosion, nous croyons qu’il y a plusieurs raisons principales: 1) le temps d’influence de l’éclosion Q1 est principalement à la fin du mois de mars, le temps d’influence de l’extrémité du rapport Q1 est relativement court; La situation épidémique a un impact sur les magasins de restauration, mais l’entreprise peut compenser la croissance en ouvrant de nouveaux clients et en leur donnant de nouveaux types de développement; La demande de restauration au cours du premier trimestre de 2021 est également affectée par la perturbation de la situation épidémique, de sorte qu’il n’y a pas d’autres entreprises de congélation rapide ayant une base de 21q1 plus élevée, et les revenus au cours du premier trimestre de 2021 ont augmenté de 31% d’une année sur l’autre par rapport au premier trimestre de 19q1.
Sous – produits: Au cours des 21 dernières années, le revenu annuel des produits frits / torréfiés / cuits à la vapeur / plats et autres produits a été respectivement de 6,6 / 2,2 / 2,6 / 130 millions de RMB, soit une augmentation de 26,7% / 19,1% / 39,2% / 162,1%. L’augmentation rapide de la capacité de production des cartons de cuisson; En raison de l’accent mis sur les boulettes cuites à la vapeur et frites au cours des 21 dernières années, le chiffre d’affaires de delicies a atteint 120 millions de RMB, soit + 167,9% d’une année sur l’autre. En outre, l’entreprise a maintenu une croissance rapide des grandes barres d’huile, à l’exception de Yum Sheng China autres clients revenus + 43,9% d’une année sur l’autre, position de leader sur le marché.
Prix de la quantité fractionnée: Au cours de l’année entière de 21 ans, les ventes de friture / torréfaction / cuisson / plats et d’autres catégories ont augmenté respectivement de + 20,2% / 12,4% / 41,1% / 164,2% et les prix ont augmenté respectivement de + 5,4% / 5,9% / – 1,3% / – 0,8% d’une année sur l’autre. La croissance des revenus est principalement due à l’augmentation du volume et les variations des prix sont principalement liées à l’ajustement de la structure des produits.
Sous – canaux: Au cours des 21 dernières années, les canaux de vente directe et de distribution de l’entreprise ont réalisé des revenus de 51,1 / 760 millions de RMB, soit + 51,6% / 25,4% d’une année sur l’autre. La principale raison de la croissance plus rapide des canaux de vente directe est l’ajustement de la taille des revenus des canaux au cours des 21 dernières années. Certains clients de la chaîne de restauration de taille moyenne ont été classés dans les canaux de vente directe, et la croissance des deux canaux sous la même taille était proche. Selon le dernier calibre, les revenus des grands B et des petits B représentent environ 6: 4.
Sous – régions: les régions du Nord et du Sud ont respectivement réalisé un revenu de 4,3 / 830 millions de RMB, soit + 21,0% / 41,8% d’une année sur l’autre.
Verrouillage des prix des matières premières + optimisation de la structure des produits pour améliorer la marge bénéficiaire opérationnelle. Le taux d’intérêt net annuel de la compagnie sur 21 ans est de 6,8%, soit – 1,3 PCT par rapport à l’année précédente; Déduire le taux d’intérêt non net de 6,7% et + 0,6 PCT d’une année sur l’autre. La baisse du taux d’intérêt net est principalement due au fait que l’entreprise a reçu plus de subventions gouvernementales et d’autres revenus non économiques en 2020, ce qui a entraîné une base plus élevée. L’amélioration du niveau de profit est principalement due à l’augmentation de la marge bénéficiaire brute sous l’optimisation de la structure des produits. La marge bénéficiaire brute sur 21 ans est de 22,4%, soit + 0,6 PCT d’une année sur l’autre, de + 0,5 / 2,0 / – 1,1 / 2,3 PCT d’une année sur L’autre pour la friture / boulangerie / cuisson / plats et autres. La marge bénéficiaire brute des entreprises de boulangerie et de plats est principalement due à la croissance de l’échelle + la marge bénéficiaire brute des nouveaux produits a augmenté plus rapidement. L’année dernière, l’entreprise a verrouillé les prix des matières premières plus tôt, de sorte qu’elle n’a pas reçu l’impact d’une Les taux des frais de vente, de gestion, de recherche et de développement et des frais financiers ont été respectivement de 3,3% / 8,4% / 0,7% / 0,4%, ce qui est essentiellement le même que pour la même période. Le taux d’intérêt net du 22q1 était de 8,1%, soit + 1,4 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la subvention gouvernementale de 6 millions de RMB reçue cette année. Déduire le taux d’intérêt non net de 6,8% et + 0,2 PCT d’une année sur l’autre. La marge bénéficiaire brute était de 22,6%, soit + 0,4 PCT d’une année sur l’autre, et les matières premières utilisées au 22q1 étaient toutes verrouillées, de sorte que le côté coût était stable. Les taux de d épenses de vente / gestion / R & D / financement sont respectivement de 3,2% / 8,7% / 0,8% / – 0,1%, soit + 0,1 / + 0,3 / + 0,2 / – 0,4 PCT par rapport à l’année précédente. La variation des dépenses financières est principalement due aux intérêts créditeurs générés par Les fonds d’investissement collectés.
L’impact de l’épidémie à court terme est limité et la capacité de production est progressivement libérée pour assurer la croissance. Impact de la situation épidémique: Nous nous attendons à ce que l’impact global de la situation épidémique sur l’entreprise soit limité et que les entreprises de restauration puissent encore vendre par des achats collectifs, bien que les magasins soient fermés; Dans le même temps, les consommateurs de l’extrémité C ont une forte demande de stockage de produits de nouilles de riz. Les produits de l’extrémité B de l’entreprise circulent également vers l’extrémité C par divers canaux, y compris les achats publics, les achats de groupe par les concessionnaires et d’autres moyens pour répondre à la Demande du marché et maintenir une croissance stable. Planification de la capacité de production: Cette année, 30 000 tonnes de capacité de production seront libérées à Wuhu, Province d’Anhui, et 70 000 à 80 000 tonnes seront libérées à la fin de la troisième phase du projet d’investissement levé dans le canton de Xinxiang, Province de Henan. La capacité de production sera répartie dans Le Sud – ouest de la Chine à l’avenir ou davantage pour assurer le développement futur.
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement: l’entreprise se concentre sur le service aux clients de la restauration de bout B. elle est optimiste quant à la croissance continue de l’entreprise en raison de la forte R & D et de l’avantage des clients. Selon les derniers résultats de l’entreprise, compte tenu de l’influence possible de la récurrence de la situation épidémique récente sur les revenus et les résultats de l’entreprise, nous ajustons légèrement les prévisions de bénéfices, et nous prévoyons que les revenus de l’entreprise en 2022 – 2024 seront de 16,0 / 20,0 / 2470 milliards de RMB, soit + 25% / 25% / 24% d’une année sur l’autre, et les bénéfices attribuables à la société mère seront de 99 / 1,25 / 168 millions de RMB, soit + 12% / 27% / 34% d’une année sur l’autre, et le SPE sera de 1,14 / 1,45 / 1,94 RMB (1,13 / 1,59 RMB dans les 22 – 23 dernières années), et de 1,33 / 1,62 / 2,01 rm Le pe correspondant est de 42x, 33x et 24x, et la cote d’achat est maintenue.
Conseils sur les risques: concurrence accrue dans l’industrie, risques d’incidents liés à la salubrité des aliments et fluctuations des prix des matières premières.
