Changsha Jingjia Microelectronics Co.Ltd(300474) ( Changsha Jingjia Microelectronics Co.Ltd(300474) )
Événement: annonce du rapport annuel 2021 & rapport trimestriel 2022 de la société: 1) 2021: la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1093 milliard de RMB, en hausse de 67,21% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 293 millions de RMB, en hausse de 40,99% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 256 millions de RMB, en hausse de 36,07% d’une année sur l’autre; 2022q1: l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 362 millions de RMB, en hausse de 70,34% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net de 77,3 millions de RMB, en hausse de 58,20% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 72,43 millions de RMB, en hausse de 57,31% d’une année sur l’autre.
Commentaires:
1. En 2021, les dépenses d’incitation au capital ont entraîné une baisse des bénéfices, et les revenus des produits à puce ont augmenté de 517%
En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise pour les produits militaires tels que l’affichage graphique et le contrôle, le petit Radar professionnel et d’autres produits était respectivement de 521 millions de RMB et 114 millions de RMB, avec un taux de croissance annuel de 12,35% et 8,52%, ce qui a maintenu une croissance stable. Le chiffre d’affaires des produits à puce était de 447 millions de RMB, avec une augmentation substantielle de 517,46% d’une année sur l’autre. Nous pensons que l’augmentation du chiffre d’affaires des produits à puce de l’entreprise est principalement due au volume de puce GPU dans le contexte En 2021, la marge bénéficiaire brute de la société était de 60,86%, en baisse de 10,29 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la forte augmentation de la proportion des revenus des produits à puce à faible marge brute, tandis que la marge bénéficiaire brute des produits à puce a atteint 44,49%, en hausse de 10,79 PCT par rapport à l’année précédente. En 2021, la compagnie a confirmé que les frais d’incitation au capital s’élevaient à environ 50,72 millions de RMB, ce qui a entraîné une baisse du rendement des bénéfices, et le taux de croissance des bénéfices nets a été essentiellement le même que celui des revenus.
2. La performance du 2022q1 a fortement augmenté, et la tendance à la croissance annuelle élevée devrait se poursuivre sous l’impulsion de l’innovation et de la nouvelle puce
Le chiffre d’affaires de 2022q1 a augmenté de 70,34%. Nous nous attendons à ce que le chiffre d’affaires de la puce GPU de l’entreprise augmente fortement, tandis que les produits militaires tels que l’affichage graphique et le radar maintiennent également une croissance rapide. À l’heure actuelle, l’entreprise a terminé la recherche et le développement de la puce GPU indépendante jm5 / jm7 / jm9 de troisième génération, dont la puce de la série jm7 a été mise en place par lots sur le marché de l’innovation, la puce de la série jm9 a été développée avec succès et officiellement publiée à L’étranger. Nous prévoyons que la performance annuelle élevée de l’entreprise en 2022 se poursuivra sous l’impulsion de l’approfondissement continu de l’innovation et de l’expédition progressive de nouvelles puces.
3. Jm9 Series chips obtained 100000 Orders, while Expanding the Application of Public Security scene
En mars 2022, l’entreprise a annoncé la commande de 100000 puces de traitement graphique de haute performance et de produits de cartes graphiques. Les produits commandés peuvent répondre aux exigences du système d’information géographique, du traitement des médias, de la conception assistée par Cao, du jeu, de la virtualisation et d’autres exigences d’affichage de haute performance et de calcul de l’intelligence artificielle. Nous prévoyons que la commande sera des produits de la série jm9. Cette commande est la première commande publique de l’entreprise après le développement réussi des puces de la série jm9 en septembre 2021. Entre – temps, l’entreprise a annoncé qu’elle signerait un accord de coopération stratégique avec une société d’information de l’industrie de la sécurité publique, qu’elle coopérerait avec Changsha Jingjia Microelectronics Co.Ltd(300474) GPU Chip pour développer des équipements PC et des serveurs spéciaux pour la sécurité publique, ainsi que des solutions industrielles, et qu’elle les diffuserait à l’échelle nationale. Nous pensons que la sécurité publique est une composante importante du marché de l’administration en ligne, cette coopération stratégique signifie que la puce GPU de l’entreprise devrait s’étendre au domaine de l’administration en ligne, avec une percée significative.
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement: selon les prévisions de bénéfices ajustées en fonction des résultats des rapports annuels et trimestriels de la société, nous ajustons le bénéfice net de la société de 2022 à 2023 de 450 / 659 millions de RMB à 449 / 640 millions de RMB, et nous prévoyons que le bénéfice net de la société en 2024 sera de 862 millions de RMB, et le bénéfice net de la société en 2022 – 2024 correspondra à la valeur marchande actuelle PE de 52,61 / 36,90 / 27,38 fois respectivement. Compte tenu de la forte croissance des résultats de l’entreprise et de l’évaluation à des niveaux historiquement bas, la note a été portée à « buy – in ».
Conseil de risque: la croissance des revenus des produits militaires tels que le modèle d’entreprise / Radar n’a pas été aussi rapide que prévu; La vitesse de promotion de l’innovation et de l’information n’est pas aussi rapide que prévu; La vitesse d’expansion civile de la puce GPU n’est pas aussi rapide que prévu; La concurrence s’intensifie dans l’industrie.
