Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) ( Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) )
Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) rapport annuel 2021 et rapport trimestriel 2022: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1274 milliard de RMB, soit + 34,89% d’une année sur l’autre, un bénéfice net attribuable à la société mère de 88 millions de RMB, soit + 15,51% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net non attribuable à la société mère de 86 millions de RMB, soit + 47,14% d’une année sur l’autre, avec un dividende proposé de 1,50 RMB par 10 actions. Au cours du premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 348 millions de RMB, soit + 20,17% d’une année sur l’autre, un bénéfice net de 29 millions de RMB à la société mère, soit + 44,78% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 24 millions de RMB à la société mère, soit + 24,16% d’une année sur l’autre.
Le chiffre d’affaires est stable et le modèle de produit « un super plus fort » se développe régulièrement. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 1274 milliard de RMB, soit + 34,89% d’une année sur l’autre, soit 386 millions de RMB au 21q4, soit + 14,90% d’une année sur l’autre. La baisse relative du taux de croissance du Q4 est principalement due à la base élevée du 20q4. 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 348 millions de RMB, soit + 20,17% d’une année sur l’autre, et a encore atteint une croissance de plus de 20% sous la perturbation de l’épidémie pour vérifier l’excellent attribut de croissance de l’entreprise. En 2021, Big B a réalisé un chiffre d’affaires de 511 millions de RMB, soit + 51,62% d’une année sur l’autre, dont 245 millions de RMB de Yum en Chine, soit + 11,15% d’une année sur l’autre. L’augmentation du taux de croissance est principalement due à l’accélération de l’expansion des magasins de Yum et à l’importation de nouveaux produits pour Yum. À l’exception de Yum, d’autres grands clients B ont réalisé un chiffre d’affaires de 265 millions de RMB, soit + 128,54% d’une année sur l’autre. D’une part, en raison de l’expansion des magasins et de l’échelle des clients et de l’importation de nouveaux produits par l’entreprise, d’autre part, en raison de l’intégration de certains clients de la chaîne d’approvisionnement alimentaire avec un potentiel de croissance suffisant dans le système de gestion des grands clients, le nombre de grands clients de l’entreprise à la fin de 2021 a atteint 168, soit une augmentation nette de 81. En 2021, les petits clients B ont réalisé un chiffre d’affaires de 759 millions de RMB, soit + 25,35% d’une année sur l’autre. À la fin de 2021, la société comptait 968 concessionnaires, soit une augmentation nette de 61 concessionnaires. À l’exclusion de l’impact du changement de mode de division des clients, les grands clients B et les petits clients B ont pratiquement atteint le même taux de croissance. L’entreprise a également intensifié ses efforts de construction de canaux de distribution en 2021 afin de permettre aux concessionnaires principaux. Du point de vue des produits, le chiffre d’affaires des quatre catégories de produits frits / torréfiés / cuits à la vapeur / plats est respectivement de 6,60 / 2,23 / 2,56 / 130 millions de RMB, soit + 26,66% / + 19,10% / + 39,20% / + 162,11% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance des catégories de produits alimentaires augmente rapidement le volume de boulettes cuites à la vapeur, ce qui se traduit par un chiffre d’affaires de 135 millions de RMB d’ici 2021, soit + 167,87% d’une année sur l’autre. L’augmentation de 39,20% du taux de cuisson est principalement due à l’augmentation des nouilles de dessins animés. La barre d’huile est toujours le produit le plus central de l’entreprise, avec un chiffre d’affaires de 351 millions de RMB en 2021, soit + 34,65% d’une année sur l’autre, et un chiffre d’affaires de 43,88% d’une année sur l’autre, à l’exception de Yum Sheng.
Le verrouillage des prix des matières premières garantit une marge brute relativement stable, tandis que les subventions gouvernementales perturbent les fluctuations du taux d’intérêt net. En 2021, la société a réalisé un bénéfice net de 88 millions de RMB pour la société mère, soit + 15,51% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de 86 millions de RMB, soit + 47,14% d’une année sur l’autre. La différence est principalement due à une diminution de 23,57 millions de RMB des subventions gouvernementales en 21 ans. 2022q1 a réalisé un bénéfice net de 29 millions de RMB pour la société mère, soit + 44,78% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net non attribué à la société mère a été déduit de 24 millions de RMB, soit + 24,16% d’une année sur l’autre. La différence provient principalement de la subvention d’Inscription de 6 millions de RMB reçue par le Gouvernement au 22q1.
Marge bénéficiaire brute: en 2021, la marge bénéficiaire brute de la société était de 22,36%, soit + 0,65 PCT d’une année sur l’autre et 22,56% d’une année sur l’autre, et + 0,41 PCT d’une année sur l’autre. L’augmentation de la marge bénéficiaire brute provient principalement de la mise à niveau de la structure du produit. En outre, le prix des matières premières en amont des principaux clients B de la société a été verrouillé jusqu’à la fin de mars – fin mai de cette année, et n’a pas été affecté par la hausse du prix des matières premières En 2021, la marge brute des produits frits / cuits au four / cuits à la vapeur / plats était respectivement de 20,72% / 24,95% / 23,45% / 21,59%, et on s’attend à ce que les volumes de produits cuits au four augmentent également la marge brute globale. Taux des d épenses de la période: en 2021, le taux des dépenses de la période de la compagnie était de 12,84%, soit + 0,05 PCT par rapport à l’année précédente, dont 3,33% / 8,43% / 0,71% / 0,38%, respectivement + 0,05 / + 0,04 / – 0,06 / + 0,02 PCT par rapport à l’année précédente. Toutes les dépenses ont été correctement contrôlées. Au 21q4, 906200 yuans de dépenses de paiement par actions ont été retirés et le taux des dépenses de gestion au 21q4 a été augmenté de + 1,51 PCT; Le taux de dépenses pour la période 22q1 était de 12,66%, soit + 0,16 PCT par rapport à l’année précédente. Taux d’intérêt net: en 2021, le taux d’intérêt net de la société était de 6,85%, soit – 1,26 PCT d’une année sur l’autre; Le taux d’intérêt net du 22q1 est de 8,10%, soit + 1,35 PCT par rapport à l’année précédente. La fluctuation du taux d’intérêt net est principalement due à la subvention gouvernementale de 25,76 millions de RMB reçue en 2020, avec une base plus élevée. Le 22q1 a reçu une subvention gouvernementale de 6 millions de RMB.
Approfondir la chaîne d’approvisionnement alimentaire, le développement des clients est efficace. L’entreprise a travaillé dur sur la restauration de bout B pendant de nombreuses années et a une compréhension approfondie de la chaîne d’approvisionnement de la restauration. Elle a continuellement développé des produits qui conviennent mieux aux scènes de transformation de la cuisine arrière, afin de résoudre efficacement les points douloureux de la transformation de la restauration. Grâce à l’amélioration du taux de chaîne alimentaire et à la réduction des coûts et à l’amélioration de l’efficacité de l’industrie, le potentiel de croissance futur est suffisant. Pour les grands clients B, l’entreprise continue d’importer de nouveaux produits, d’élargir la matrice de produits, de développer des clients de restauration potentiels et de fournir des solutions spécialisées. Pour les petits clients B, l’entreprise est active dans l’autonomisation des concessionnaires principaux, à partir de la création de clients clés, du marketing de conférence et d’autres aspects du soutien. Au niveau des produits, l’entreprise continuera de maintenir l’avantage le plus stable du marché des barres d’huile et d’étendre simultanément les boulettes frites à la vapeur et d’autres produits de grande taille, afin d’atteindre un modèle de produit super Multi – force.
Proposition d’investissement: le chiffre d’affaires d’exploitation de la société devrait atteindre 16,03 / 19,95 / 2440 milliards de RMB en 2022 – 2024, soit + 25,8% / + 24,5% / + 22,3% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère est de 1,09 / 1,37 / 169 millions de RMB, soit + 23,3% / + 25,4% / + 23,5% d’une année sur l’autre. Le SPE est respectivement de 1,26 / 1,58 / 1,95 RMB et le PE correspondant est de 37 / 30 / 24x. Compte tenu de l’avantage initial de l’entreprise dans la chaîne d’approvisionnement de la restauration surgelée, elle bénéficiera pleinement de la chaîne de la restauration et de la réduction des coûts et de l’efficacité de l’industrie, et maintiendra la cote « recommandée ».
Conseils sur les risques: l’épidémie est répétée, la concurrence sur le marché de l’extrémité B s’intensifie et les prix des matières premières augmentent considérablement.
