Dashenlin Pharmaceutical Group Co.Ltd(603233) ( Dashenlin Pharmaceutical Group Co.Ltd(603233) )
Événement: dans la nuit du 27 avril 2022, la société a publié son rapport annuel 2021, au cours de laquelle elle a réalisé un chiffre d’affaires de 16 759 millions de yuan (+ 14,92%) et un bénéfice net pour la société mère de 791 millions de yuan (- 25,51%). Dont Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 4 404 millions de yuan (+ 7,67%) et un bénéfice net pour les mères de – 27 millions de yuan (- 112,08%).
Entre – temps, la société a publié son premier rapport trimestriel 2022, avec un chiffre d’affaires de 4677 milliards de yuan (+ 15,22%) et un bénéfice net de 384 millions de yuan (+ 12,82%) pour la société mère au cours de la période considérée.
La situation épidémique, les incitatifs au capital et les frais d’intérêt ont eu une incidence sur le rendement du 21q4, le rendement du 22q1 a augmenté régulièrement et la marge brute a augmenté d’une année sur l’autre. En 2021, le chiffre d’affaires annuel de la compagnie a augmenté de 14,92% d’une année sur l’autre, le revenu a répondu aux attentes et le bénéfice net de la société mère a diminué de 25,51% d’une année sur l’autre. La baisse du bénéfice est principalement due à l’impact répété du taux de croissance du revenu en 2021q4 en raison de la situation épidémique dans les principales régions du Sud de la Chine de la compagnie, ainsi qu’à l’impact de l’augmentation des dépenses d’incitation au capital, des frais d’intérêt sur les obligations convertib En 2021, la compagnie a réalisé une marge bénéficiaire brute de 38,2%, en baisse de 0,32 PCT par rapport à l’année précédente, et une marge bénéficiaire nette de 4,8%, en baisse de 2,63 PCT par rapport à l’année précédente. 2022q1 a réalisé une marge brute de 41,5%, en hausse de 2,16 PCT par rapport à l’année précédente, et une marge nette de 8,2%, en baisse de 0,37 PCT par rapport à l’année précédente.
En ce qui concerne les sous – produits, la croissance des médicaments chinois et occidentaux brevetés et des médicaments chinois à base de ginseng est stable. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 11 353 millions de RMB (+ 25,05%), principalement en raison de la croissance des ventes de médicaments en vente libre avec une marge brute de 32,58% (+ 0,03%), un chiffre d’affaires de 2 461 millions de RMB (+ 13,4%), une marge brute de 42,69% (+ 4,47%), un chiffre d’affaires de 2 477 millions de RMB (- 17,79%) et une marge brute de 47,77% (- 2,26%). 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 3319 milliards de RMB (+ 20,72%), principalement en raison de la croissance des ventes de médicaments en vente libre avec une marge brute de 32,58% (+ 0,03%), un chiffre d’affaires de 572 millions de RMB (- 2,5%), une marge brute de 43,02% (+ 3,76%), un chiffre d’affaires de 617 millions de RMB (+ 0,33%) et une marge brute de 53% (- 1,8%).
Les magasins continuent de s’étendre et « auto – construction + franchise » consolide les avantages régionaux de la Chine du Sud. Au cours du premier trimestre de 2022, la société comptait 8 469 magasins (dont 1 058 franchisés), dont 88 nouveaux magasins, 102 magasins achetés, 123 franchisés et 37 magasins fermés. En 2021, la société Q4 a enregistré une augmentation nette de 681 magasins, dont 74 nouveaux magasins, 332 magasins achetés, 197 magasins franchisés et 20 magasins fermés. Par région, l’entreprise continue de consolider ses avantages régionaux dans le Guangdong et le Guangxi principalement par le biais de « l’auto – construction + l’adhésion », et l’entreprise développe principalement ses magasins en Chine centrale par le biais de fusions et d’acquisitions.
Le nouveau commerce de détail se développe rapidement, ce qui permet d’améliorer l’efficacité des magasins physiques et l’efficacité humaine. Au cours de la période considérée, la société a continué de développer de nouvelles activités de vente au détail, couvrant 020 entreprises dans 7 240 magasins à travers le pays, avec un taux de couverture de 89%. Les nouveaux revenus de détail ont augmenté de 87% d’une année sur l’autre. Grâce au développement diversifié de nouveaux commerces de détail grâce à l’intégration des activités existantes d’o2o, B2C et de sectorformes tierces, l’entreprise peut mettre en place un nouveau système de chaîne d’approvisionnement pour le commerce de détail afin de réduire les coûts et d’améliorer l’efficacité de l’exploitation des magasins, de fournir des services de santé plus complets aux clients et d’améliorer l’efficacité des magasins physiques et l’efficacité humaine.
Suggestion d’investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 10,12 / 12,69 / 1567 milliards de RMB et que le PE correspondant sera respectivement de 19 / 15 / 12 fois. En tant que chef de file de la chaîne régionale de la Chine du Sud, l’entreprise a activement mis en place des marchés extérieurs à la province, a une capacité de gestion fine exceptionnelle et continue d’accorder une cote de « recommandation ».
Conseils sur les risques: la concurrence accroît les risques; Risque d’intégration inférieur aux attentes; Risques politiques.
