China Vanke Co.Ltd(000002) ( China Vanke Co.Ltd(000002) )
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Le 28 avril 2022, China Vanke Co.Ltd(000002) Au premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires d’exploitation s’élevait à 62,67 milliards de RMB, soit + 0,6% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1,43 milliard de RMB, soit + 10,6% d’une année sur l’autre.
Commentaires
Le chiffre d’affaires est resté stable et le bénéfice net à la mère a légèrement dépassé les attentes. En ce qui concerne le chiffre d’affaires, au premier trimestre de 2022, la zone de règlement des activités de développement de la société s’élevait à 3747 millions de m3, soit un niveau constant d’une année sur l’autre, contribuant à un chiffre d’affaires d’exploitation de 4934 milliards de RMB, en baisse de 6,9% d’une année sur l’autre; La contribution des activités diversifiées et des autres revenus s’est élevée à 13,33 milliards de RMB (21,3% des revenus), en hausse de 44,0% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les bénéfices, la marge brute globale de la société au premier trimestre de 2022 était de 18,9%, en baisse de 2,9 PCT par rapport à l’ensemble de l’année 2021, tandis que la marge brute des activités de développement était de 21,8%, en hausse de 0,1 PCT par rapport à l’ensemble de L’année 2021; L’augmentation du bénéfice net attribuable à la société mère d’une année sur l’autre est principalement attribuable à: ① les gains et pertes non récurrents (principalement attribuables à la cession d’actifs) ont augmenté de 200 millions de RMB d’une année sur l’autre; Les charges d’impôt sur le revenu ont diminué de 310 millions de RMB d’une année sur l’autre.
L’échelle des ventes a diminué d’une année sur l’autre et les ressources vendues et non réglées sont suffisantes. Au premier trimestre de 2022, les ventes de l’entreprise se sont élevées à 106,5 milliards de RMB, se classant au deuxième rang de l’industrie, soit – 41% d’une année sur l’autre, ce qui est inférieur à la baisse de 47% des 100 entreprises immobilières de crerary Top 100. À la fin du premier trimestre, la superficie vendue et non réglée dans le cadre de la consolidation de la compagnie s’élevait à 47,76 millions de m3, le montant du contrat s’élevait à 738,5 milliards de RMB, en hausse de 3,9% par rapport à la fin de 2021 et 1,7 fois le revenu d’exploitation annuel de l’entreprise de développement en 2021, ce qui est suffisant pour soutenir la croissance stable du revenu d’exploitation de la compagnie au cours des deux prochaines années.
La superficie nouvellement commencée a diminué et la superficie achevée est restée stable au cours de la même période. Compte tenu de l’évolution de l’environnement du marché, la compagnie prévoit commencer 19,2 millions de m3 de nouveaux travaux de construction au cours de l’année 2022, soit – 39,0% d’une année sur l’autre, et 5,99 millions de m3 de nouveaux travaux de construction au cours du premier trimestre, soit – 25,5% d’une année sur l’autre, ce qui représente 31,2% du plan de construction annuel (25,6% d’une année sur l’autre La superficie achevée est de 3,1 millions de m3, soit + 0,2% d’une année sur l’autre, ce qui représente 8,0% du plan d’achèvement annuel (8,6% pour la même période en 2021).
La ligne rouge à trois voies maintient le niveau vert et la pression sur le Service de la dette est faible. Au premier trimestre de 2022, le ratio actif – passif de la société après déduction des avances reçues était de 68,1%, le ratio de passif net était de 34,6%, le ratio court – dette en espèces était de 1,6 et le ratio Vert était maintenu; Le capital monétaire (141,8 milliards de RMB) est 2,6 fois plus élevé que le passif portant intérêt dû en un an (54,4 milliards de RMB) et la pression sur le Service de la dette est faible.
Conseils en matière d’investissement
La marge brute de développement de la société s’est stabilisée et la contribution des entreprises diversifiées a augmenté. Nous prévoyons que la performance de la société reprendra une tendance à la croissance stable et que les prévisions de bénéfices resteront inchangées. Le bénéfice net attribuable à la société mère en 2022 – 24 est respectivement de 23,18 milliards de RMB, 25,01 milliards de RMB et 27,02 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel de 2,9%, 7,9% et 8,0%. Maintenir le prix cible de 20,34 RMB / action, ce qui correspond à une PE de 10,2 X, 9,5 X et 8,8 x respectivement en 2022 – 24, et maintenir la cote « surpoids ».
Conseils sur les risques
L’assouplissement des politiques n’a pas répondu aux attentes; La propagation de l’épidémie affecte la confiance du marché; La marge brute continue de baisser
