Spring Airlines Co.Ltd(601021) ( Spring Airlines Co.Ltd(601021) )
Événement: la compagnie publie le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. La société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 10,9 milliards de RMB en 21 ans, en hausse de 15,9% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net de 39 millions de RMB pour la société mère et transformer la perte en bénéfice d’une année sur l’autre, ce qui se situe en dessous de la médiane de l’intervalle de l’excédent de performance; Une perte nette de 110 millions de RMB a été réalisée, ce qui représente une baisse significative par rapport à la même période de l’année précédente (perte de 800 millions de RMB), qui se situe au – dessus de la médiane de la fourchette des pertes anticipées de rendement. Au cours du premier trimestre de 22 ans, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2,36 milliards de RMB, en hausse de 6,2% d’une année sur l’autre, une perte nette attribuable à la société mère de 440 millions de RMB, une augmentation de 150 millions de RMB par rapport à la même période de l’année précédente (perte de 290 millions de RMB), une perte nette non attribuable à la société mère de 460 millions de RMB et une augmentation de 150 millions de RMB par rapport à la même période de l’année précédente (perte
Ask a rebondi en 21 ans et a légèrement diminué au premier trimestre de 22 ans. En 2021, l’ask disponible de la compagnie a augmenté de 9,6% par rapport à la même période en 2020 et a diminué de 5,1% par rapport à la même période en 19 ans. Parmi eux, la demande de passagers de la Chine a bien repris. En 21 ans, l’ask de la route de la Chine a augmenté de 17,4% par rapport à la même période en 2020 et de 47,0% par rapport à la même période en 19 ans; L’offre et la demande de services aériens à l’étranger demeurent faibles, les routes internationales et régionales ask ont diminué respectivement de 98,7% et 91,7% en 21 ans par rapport à 19 ans. Le taux d’occupation global de l’entreprise est de 82,9% en 21 ans, soit 3,2 PCT de plus qu’en 2020 et 7,9 PCT de moins qu’en 19 ans. À la fin de décembre de l’année 21, la compagnie exploitait 113 avions de ligne, soit une augmentation de 10,8% par rapport à la fin de l’année 20, ce qui est supérieur au taux de croissance de l’année précédente (9,7%). Au premier trimestre de 2022, ask a diminué de 0,12% d’une année sur l’autre, revenant à 97,5% au cours de la même période en 19 ans, avec un taux de charge global d’environ 72,3%, soit une baisse de 5,3 PCT d’une année sur l’autre.
Les revenus des passagers – kilomètres ont augmenté, tandis que les revenus des passagers – kilomètres ont augmenté d’une année sur l’autre. En 21 ans, le rendement des passagers – kilomètres de la compagnie était de 0306 RMB, en hausse de 2,3% d’une année sur l’autre, dont + 8,4%, – 31,4%, + 288% en Chine, dans les régions et à l’échelle internationale. Compte tenu de l’impact global du volume et des prix, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 10,52 milliards de RMB pour le transport de voyageurs au cours des 21 dernières années, en hausse de 16,7% par rapport à l’année précédente.
La forte hausse des prix du pétrole a eu un impact négatif et une gestion raffinée a entraîné une amélioration de la marge brute. Le coût d’amortissement locatif du poste de coût de 21 ans de la compagnie est d’environ 2,12 milliards de RMB, en baisse de 3,2% par rapport à l’année précédente; Les charges d’intérêts sur les nouveaux engagements de location dans les charges financières s’élèvent à environ 250 millions de RMB. Après un calcul simple de l’incidence des contrats de location – exploitation, les charges d’amortissement, d’entretien et de financement (à l’exclusion des gains et pertes de change) de la compagnie au cours des 21 dernières années se sont élevées à environ 2,9 milliards de RMB, soit le même niveau d’une année sur l’autre. Le prix international du pétrole a fortement augmenté au cours des 21 dernières années, ce qui a exercé une forte pression sur les coûts d’exploitation de l’entreprise. Le coût du pétrole aviation de l’entreprise a augmenté de 46,6% d’une année sur l’autre au cours des 21 dernières années, représentant environ 30% des coûts d’Exploitation principaux. Bien que le coût unitaire global de l’entreprise ait augmenté de 3,6% d’une année sur l’autre au cours des 21 dernières années en raison de la hausse des prix du pétrole et du retrait progressif des politiques de soutien, le coût unitaire non pétrolier de l’entreprise (compte tenu de l’ajustement des nouvelles normes de location) a diminué de 2,5% d’une année sur l’autre en raison de l’avantage d’une gestion raffinée. Compte tenu de ce qui précède, les principaux coûts d’exploitation de la compagnie ont augmenté de 13,6% d’une année sur l’autre au cours des 21 dernières années, ce qui est inférieur à l’augmentation des revenus. La marge brute globale de la compagnie sur 21 ans était de – 4,4%, en hausse de 2,1 PCT par rapport à l’année précédente.
Conseils en matière d’investissement: l’avantage concurrentiel de l’entreprise est évident, l’investissement dans la capacité de transport se rétablit rapidement, le coût unitaire non pétrolier diminue d’année en année, ce qui favorise la rentabilité; En outre, l’entreprise continue de maintenir une stratégie d’expansion positive (l’augmentation proposée ne dépassera pas 3,5 milliards de RMB pour l’achat d’aéronefs, etc.). Avec la reprise future de la demande aérienne, la rentabilité de l’entreprise se rétablira rapidement et la croissance se manifestera progressivement. Compte tenu du fait que la durée de l’épidémie de covid – 19 a dépassé les prévisions et que le rythme de reprise des bénéfices de l’entreprise peut être retardé, nous avons réduit nos prévisions de bénéfices nets de 42% à 480 millions de RMB sur 22 ans, augmenté nos prévisions de bénéfices nets de 27% à 1,82 milliard de RMB sur 23 ans et augmenté nos prévisions de bénéfices nets de 2,55 milliards de RMB en 2024; Maintenir la cote « surpoids » de l’entreprise.
Indice de risque: la durée et la portée de l’éclosion de pneumonie covid – 19 ont dépassé les attentes; La baisse de la demande aérienne est influencée par la baisse macroéconomique; La capacité horaire de l’aéroport augmente lentement; Croissance lente du débit de passagers sur les routes outre – mer
