China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) ( China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) )
Événement: la compagnie a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022 le 28 avril. En 2021, la société a réalisé un bénéfice d'exploitation de 5656 milliards de RMB, en hausse de 43,20% d'une année sur l'autre, un bénéfice net attribuable à la société mère de 1491 milliard de RMB, en hausse de 146,21% d'une année sur l'autre, et un bénéfice net non attribuable à la société mère de 1381 milliard de RMB, en hausse de 169,26% d'une année sur l'autre. Au cours du premier trimestre de 2022, la compagnie a réalisé un bénéfice d'exploitation de 1866 milliard de RMB, en hausse de 44,16% d'une année sur l'autre, un bénéfice net de 607 millions de RMB attribuable à la société mère, en hausse de 146,21% d'une année sur l'autre, et un bénéfice net non attribuable à la société mère de 591 millions de RMB, en hausse de 150,83% d'une année sur l'autre.
Les résultats ont continué de dépasser les attentes et le secteur des nouveaux composants électroniques s'est développé rapidement. Du côté des revenus, la compagnie a réalisé un chiffre d'affaires d'exploitation de 5656 milliards de RMB en 2021, en hausse de 43,20% d'une année sur l'autre, et un chiffre d'affaires d'exploitation de 1866 milliards de RMB au premier trimestre de 2022, en hausse de 44,16% d'une année sur l'autre. La construction de l'information sur l'équipement de défense nationale a été rapidement avancée, et les principales activités de la compagnie dans les nouveaux composants électroniques ont continué de se Du côté des bénéfices, la société a réalisé un bénéfice net de 1 491 millions de RMB à la société mère en 2021, en hausse de 146,21% d'une année sur l'autre, et un bénéfice net de 607 millions de RMB à la société mère au premier trimestre de 2022, en hausse de 146,21% d'une année sur l'autre. En raison de la double augmentation de l'échelle des revenus et de la rentabilité, la performance de la société devrait continuer à augmenter à un niveau élevé.
La rentabilité s'est considérablement améliorée et la capacité de contrôle des dépenses s'est améliorée. En ce qui concerne la rentabilité, la marge bénéficiaire brute de la compagnie en 2021 était de 60,82%, en hausse de 7,25 PCT par rapport à l'année précédente, la marge bénéficiaire nette était de 26,36%, en hausse de 11,02 PCT par rapport à l'année précédente; La marge bénéficiaire brute de 2022q1 est de 62,86%, en hausse de 2,04 PCT par rapport à l'année précédente, la marge bénéficiaire nette est de 32,18%, en hausse de 5,82 PCT par rapport à l'année précédente, la proportion de produits à haute valeur ajoutée de l'entreprise continue d'augmenter, l'effet d'échelle superposé apparaît progressivement et la rentabilité devrait encore augmenter. En ce qui concerne les dépenses, le taux de dépenses de la compagnie en 2021 était de 28,73%, en baisse de 1,07 PCT d'une année sur l'autre, dont les dépenses de vente étaient de 270 millions de RMB, en hausse de 11,87% d'une année sur l'autre, principalement en raison de l'augmentation des primes de rendement et des dépenses d'exploitation; Les dépenses de gestion se sont élevées à 941 millions de RMB, en hausse de 67,28% d'une année sur l'autre, principalement en raison de l'augmentation des dépenses non prévues et des dépenses de réparation; Les d épenses de R & D se sont élevées à 370 millions de RMB, en hausse de 11,45% par rapport à l’année précédente; Les dépenses financières se sont élevées à 44 millions de RMB, en hausse de 5,71% par rapport à l'année précédente; Au cours du premier trimestre de 2022, le taux de charge était de 21,05%, soit une baisse de 7,08 PCT par rapport à l'année précédente.
Les flux de trésorerie sont passés de négatifs à positifs en 2021 et les conditions d'exploitation devraient s'améliorer considérablement. En 2021, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation de la compagnie se sont élevés à 1350 millions de RMB, contre - 69 millions de RMB au cours de la même période l’an dernier. Les flux de trésorerie sont passés de négatifs à positifs, ce qui indique une amélioration significative des conditions d’exploitation de la compagnie. En 2021, les billets à payer et les comptes créditeurs de la société étaient respectivement de 271 millions de RMB et de 1 069 millions de RMB, soit une augmentation annuelle de 61,06% et 40,11%; Le passif contractuel s'élevait à 214 millions de RMB, en hausse de 529,41% d'une année sur l'autre, le climat de l'industrie était élevé et les commandes en main de l'entreprise étaient suffisantes; Les paiements anticipés et les stocks sont respectivement de 203 millions de RMB et de 1 846 millions de RMB, en hausse de 63,71% et 68,28% d'une année sur l'autre. L'entreprise a intensifié ses achats et a activement préparé les marchandises; Le capital monétaire s'élevait à 1 648 milliards de RMB, en hausse de 79,52% d'une année sur l'autre. La demande en aval a continué de croître et la situation de trésorerie de l'entreprise s'est améliorée.
Mettre l'accent sur les activités de base et promouvoir la transformation des produits grâce à la mise à niveau technologique. En tant que leader mondial des composants électroniques militaires en Chine, l’entreprise a pris l’initiative de se dessaisir des activités de communication à faible marge brute en 2018, d’améliorer la qualité des actifs et l’efficacité opérationnelle, et d’étendre activement les marchés de l’automobile, de l’électricité et du photovoltaïque. Le 27 avril 2022, la société a publié un plan d'augmentation fixe, qui prévoit recueillir 2518 milliards de RMB pour l'expansion de la capacité des composants électroniques de haute fiabilité et pour compléter le Fonds de roulement, y compris les dispositifs d'alimentation à semi - conducteurs, les circuits intégrés hybrides, les nouveaux composants de résistance et de capacité, les composants de relais et de commande, les commutateurs et la configuration de commande d'affichage, etc. Dans le contexte de l'amélioration de la qualité et de la quantité sur le marché chinois des nouveaux composants électroniques, l'entreprise met pleinement à profit ses avantages techniques, ses ressources industrielles et ses effets d'échelle, et ses performances futures devraient continuer à augmenter à un niveau élevé.
Suggestions d'investissement: Nous nous attendons à ce que les revenus de la société en 2022 - 2024 soient respectivement de 7458 milliards de RMB, 9684 milliards de RMB et 11968 milliards de RMB. En raison de l'amélioration de la rentabilité de la société plus que prévu, le bénéfice net attribuable à la société mère en 2022 - 23 est augmenté à 2244 milliards de RMB et 2877 milliards de RMB (valeur précédente: 2058 milliards de RMB et 2677 milliards de RMB), et le bénéfice net attribuable à la société mère en 2024 est augmenté de 3631 milliards de RMB, ce qui correspond à 4,33 milliards de RMB, 5,55 milliards de RMB et 7,01 milliards de RMB Pour le SPE et 2219x, 1731x et 1371x respectivement pour le PE. La performance de l'entreprise a considérablement augmenté, la rentabilité a augmenté et la cote « achat » a été maintenue.
Conseils sur les risques: les commandes de produits militaires sont inférieures aux attentes; La livraison des produits n'a pas été aussi rapide que prévu; La construction de produits civils haut de gamme n'a pas répondu aux attentes; Les prévisions de rendement et les jugements d'évaluation sont en retard.
