Jiangsu Cnano Technology Co.Ltd(688116) ( Jiangsu Cnano Technology Co.Ltd(688116) )
Évaluation du rendement
Le 28 avril 2022, la compagnie a annoncé que le chiffre d’affaires du premier trimestre de 2022 était de 480 millions de RMB, soit + 120% d’une année sur l’autre, et que le bénéfice net attribuable à la société mère était de 100 millions de RMB, soit + 87,7% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net non attribuable à la société mère était de 95 millions de RMB, soit + 111,7% d’une année sur l’autre, et la marge brute était de 32,1%, soit une baisse de 0,6% d’une année Déduction faite du taux d’intérêt non net de 19,8%, en baisse de 1,3% par rapport au 21q4.
Analyse des opérations
Les résultats ont été conformes aux attentes et les bénéfices par tonne ont augmenté au 22q1. Nous prévoyons que l’expédition de lisier de la société 22q1 sera d’environ 10 500 tonnes, et le rapport d’anneau restera stable. Le prix moyen du lisier de la société 22q1 sera d’environ 45 700 yuan / tonne, et le rapport d’anneau moyen du lisier de la société 21q4 sera augmenté de 20%. Nous prévoyons que le bénéfice non net déduit de la société 22q1 par tonne sera de 9 100 yuan / tonne, et le rapport d’anneau sera augmenté de 11 000 yuan / tonne, principalement en raison de la conduction des prix NMP & optimisation de la structure des produits. Nous nous attendons à ce que les expéditions de l’entreprise soient stables d’une année sur l’autre, principalement en raison du report de la demande des fabricants de batteries de tête pendant les vacances, et nous nous attendons à ce que le 22q2 soit prêt.
La capacité de production s’est accélérée et la part a continué d’augmenter. Selon ggii, en 2021, le volume des ventes d’agents conducteurs de tubes de carbone s’élevait à 78 000 tonnes, la part de marché de l’entreprise atteignant 43,4%, et en 2021, le nouveau type d’agent conducteur de l’industrie s’élevait à 98 000 tonnes, la part de marché de l’entreprise atteignant 33,6%, en hausse de 1,3% par rapport à 2020. En 2021, la capacité de production actuelle de poudre de l’entreprise est d’environ 2000 tonnes. Au 22q3, on s’attend à ce que 6000 tonnes de poudre soient ajoutées au projet d’introduction en bourse. Au Jiangsu, 50000 tonnes de lisier conducteur, 5000 tonnes de Masterbatch en plastique conducteur et 3000 tonnes de purification et de traitement des tubes de carbone ont été mises en service. Au 22q4, on s’attend à ce qu’elles soient mises en service progressivement.
R & D & technologie de pointe, la structure des produits devrait être optimisée. L’entreprise maintient un leadership continu dans les produits de tubes de carbone, le réseau de nanotubes de carbone directionnels Ultra Long entre dans la production d’essai, la paroi simple, la paroi double entre dans la phase pilote, et le développement continu de la dispersion, de la purification, de la technologie de récupération NMP. À l’heure actuelle, l’entreprise vend des produits de lisier de tuyaux en carbone de troisième génération de la génération 1 – 3, qui devraient représenter respectivement 60%, 30% et 10%. Les produits de haute génération ont une prime (le prix moyen de la troisième génération est d’environ 60 000 yuan / tonne, et celui de la première génération est de 30 000 yuan / tonne). Avec le volume élevé de produits de génération, le niveau de profit de l’entreprise devrait augmenter.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
L’entreprise occupe une position de premier plan dans le domaine des tubes de carbone, avec une r & D technologique de pointe à l’échelle, une libération accélérée de la capacité et une optimisation continue de la structure des produits, ce qui devrait permettre une augmentation simultanée du volume et des prix. Nous ajustons les bénéfices nets attribuables à la société mère de 2022 à 2024 à 625,11,44 et 1,63 milliard de RMB respectivement, ce qui correspond à 2,70, 4,93 et 7,03 RMB pour le SPE et 45, 24,6 et 17,3 fois pour le PE, et maintenons la cote « augmentation de la participation ».
Conseils sur les risques
La demande en aval est inférieure au risque prévu, le modèle de concurrence de l’industrie se détériore, la construction de la capacité de production de l’entreprise est inférieure au risque prévu, l’expansion des nouveaux clients est inférieure au risque prévu, le risque d’obligations convertibles.
