Fujian Funeng Co.Ltd(600483) ( Fujian Funeng Co.Ltd(600483) )
Événement: la compagnie publie le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. En 2021, le chiffre d’affaires d’exploitation s’élevait à 12077 milliards de RMB, en hausse de 26,37% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1268 milliard de RMB, en baisse de 15,18% par rapport à l’année précédente. Le premier trimestre a enregistré un chiffre d’affaires d’exploitation de 2 534 millions de RMB, en baisse de 10,69% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 644 millions de RMB, en hausse de 16,94% par rapport à l’année précédente.
Le prix élevé du charbon a exercé une pression à court terme sur les résultats de l’entreprise en 2021. Les principales raisons de la baisse des résultats de la compagnie en 2021 sont la forte augmentation du coût du carburant dans les activités d’énergie au charbon et au gaz. En 21 ans, le coût des matières premières de la compagnie a atteint 7 milliards de RMB, en hausse de 50,75% par rapport à 4 645 millions de RMB L’an dernier. Plus précisément, le coût de l’approvisionnement en électricité a augmenté de 34,29%, le coût de l’approvisionnement en chaleur a augmenté de 101,27%, la marge brute annuelle de l’approvisionnement en électricité a augmenté de 18,36%, la marge brute annuelle de l’approvisionnement en chaleur a diminué de 6% et 15%, respectivement. Au cours du premier trimestre de 2022, les activités de l’entreprise dans le secteur de l’énergie au charbon se sont améliorées. Avec la stabilisation progressive du prix du charbon et la mise en œuvre du mécanisme de coopération à long terme en mai, nous pensons que les activités de l’entreprise dans le secteur de l’énergie au charbon devraient s’améliorer sensiblement.
Trois grands projets de brise de mer ont été mis en service et ont contribué à la performance en 2022. À la fin de 2021, la société contrôlait et exploitait une capacité installée totale de 599300 kW, dont 1 809000 kW d’énergie éolienne, 1 528000 kW d’énergie au gaz naturel, 1 296100 kW de cogénération, 1 320000 kW d’énergie au charbon pur et 42 200 kW d’énergie photovoltaïque. En 2021, 779000 kW de vent de mer seront ajoutés, dont 200000 kW pour Shicheng, 200000 kW pour pingwan et 379000 kW restants pour Changle offshore C et 72 000 kW de vent de terre. La production d’énergie éolienne en mer a atteint 922 millions de kWh au cours de l’année, en hausse de 191,23% par rapport à 317 millions de kWh au cours de la même période l’an dernier. Les revenus de l’énergie éolienne offshore se sont élevés à 774 millions de kWh, en hausse de 191,94% par rapport à 231 millions de RMB l’an dernier, avec une marge brute de près de 70%. Les heures d’utilisation du vent de terre et du vent de mer dans la province du Fujian sont relativement élevées. Nous croyons que le secteur de l’énergie éolienne de l’entreprise stimulera la croissance des performances de l’entreprise en 2022.
Conseils en matière d’investissement. Compte tenu de l’amélioration de l’industrie de l’énergie au charbon et de la contribution de l’industrie de l’énergie éolienne, en particulier de l’industrie de l’énergie éolienne de la mer, nous prévoyons que la compagnie réalisera un chiffre d’affaires de 134,65 / 134,88 / 13 593 milliards de RMB, un bénéfice net de 24,34 / 25,84 / 2 818 milliards de RMB, un SPE de 1,25 / 1,32 / 1,44 RMB et un pe correspondant de 9,6 / 9,04 / 8,29 RMB en 2022 – 2024. Donner à la société une évaluation PE de 14 à 17 fois en 2022, avec une fourchette raisonnable de prix des actions de 17,5 à 21,25 RMB, et donner à la société une cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: fluctuation des prix du gaz et du charbon, fluctuation horaire de l’utilisation de l’énergie éolienne, ralentissement de la croissance de la demande d’énergie.
