Jiangsu Pacific Precision Forging Co.Ltd(300258) ( Jiangsu Pacific Precision Forging Co.Ltd(300258) )
La société a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022, et a réalisé un bénéfice d’exploitation total de 1,42 milliard de RMB (+ 18,3%) en 2021, avec un bénéfice net versé à la société mère de 170 millions de RMB (+ 10,3%); Le bénéfice par action est de 0,36 RMB et il est proposé de distribuer un dividende en espèces de 1,0 RMB (impôt inclus) par 10 actions. Le premier trimestre de 2022 a enregistré un résultat opérationnel de 0,4 milliard de yuan (+ 23,9%) et un bénéfice net pour les mères de 0,4 milliard de yuan (- 19,5%). Les revenus de l’entreprise ont augmenté régulièrement, sous l’influence des matières premières et d’autres résultats à court terme. Les nouveaux revenus énergétiques de l’entreprise augmentent rapidement, les produits de soutien tels que Tesla sont sur le point d’être produits en série et les perspectives de développement sont prévisibles; On s’attend à ce que l’expansion de la capacité à plusieurs endroits stimule la croissance des résultats. Nous nous attendons à ce que le bénéfice par action de la compagnie soit de 0,48 Yuan, 0,65 yuan et 0,82 Yuan respectivement de 2022 à 2024, et nous maintenons la cote de participation excédentaire.
Points clés à l’appui des notations
Les revenus ont augmenté régulièrement et les résultats ont été sous pression à court terme. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1,42 milliard de RMB (+ 18,3%), dont 750 millions de RMB pour les engrenages coniques sous – produits (+ 8,8%), 170 millions de RMB pour les engrenages combinés (- 14,4%), 460 millions de RMB pour les autres produits (+ 64,9%), 930 millions de RMB pour la Chine par région (+ 6,4%) et 450 millions de RMB pour les exportations (+ 53,1%), ce qui est supérieur à la moyenne de l’industrie. L’échelle des revenus a augmenté les dépenses de vente de 23,3% et les dépenses de gestion de 38,0%, principalement en raison de l’augmentation des salaires et des charges d’amortissement des employés; Les d épenses de R & D ont diminué de 9,7%, les dépenses financières de 9,6% et les quatre taux de dépenses de 1,3 PCT. Sous l’influence des matières premières, des fluctuations des taux de change et de l’augmentation des prix du fret, la marge brute annuelle a diminué de 2,2 PCT. Les revenus ont augmenté, mais la marge brute a diminué et les bénéfices non nets déduits ont diminué de 0,8% tout au long de l’année. Le chiffre d’affaires de 21q4 a augmenté de 4,8%, la marge brute a augmenté de 0,7 PCT, le taux de dépenses de la période a augmenté de 2,8 PCT en raison de l’augmentation des ventes, de la gestion et des dépenses financières, et le bénéfice net attribuable à la société mère a diminué de 0,4 milliard de RMB (- 26,2%). 22q1 a enregistré un chiffre d’affaires de 0,4 milliard de RMB (+ 23,9%), une baisse de la marge brute de 3,7 milliards de RMB (ajustement des normes comptables, augmentation des charges d’amortissement) et une augmentation des charges de gestion, de recherche et de développement et des charges financières, ce qui a entraîné une augmentation du taux de charge de 2,3 milliards de RMB et un bénéfice net de 0,4 milliard de RMB (- 19,5%). Les revenus de l’entreprise ont augmenté régulièrement, mais les résultats ont été sous pression à court terme en raison de la hausse des prix des matières premières et d’autres facteurs. Par la suite, les ventes de voitures particulières en Chine devraient reprendre progressivement, les clients de l’entreprise sont de haute qualité et la croissance des performances est prévisible.
La part des nouvelles sources d’énergie augmente rapidement et les perspectives de développement sont prévisibles. En 2021, les ventes de nouveaux véhicules énergétiques ont augmenté de 235,4%, avec un chiffre d’affaires de 150 millions de RMB, soit une augmentation de 7,0 PCT par rapport à 10,6%. Les nouveaux produits énergétiques de l’entreprise comprennent l’assemblage différentiel, l’arbre moteur, etc. la valeur d’un seul véhicule a considérablement augmenté par rapport au modèle de véhicule à carburant. En 2022, Tesla et d’autres clients ont successivement produit en série, ce qui devrait stimuler la croissance rapide des nouveaux revenus énergétiques et les perspectives de développement sont prévisibles.
On s’attend à ce que l’expansion de la capacité à plusieurs endroits stimule la croissance des résultats. Auparavant, la société avait émis des fonds supplémentaires d’environ 1 milliard de RMB pour le projet de production de pièces clés légères pour les nouveaux véhicules énergétiques, la production annuelle de 20 000 ensembles de moules et 1,5 million d’ensembles d’assemblages différentiels. À l’heure actuelle, la construction du projet se déroule sans heurt et on s’attend à ce qu’elle génère 930 millions de RMB de revenus et 110 millions de RMB de bénéfices nets après l’achèvement du projet. La société a récemment annoncé qu’elle avait l’intention d’émettre des obligations convertibles pour recueillir environ 1 milliard de RMB pour des projets d’industrialisation de pièces d’entraînement électrique de nouveaux véhicules énergétiques, etc., et qu’elle réalisera une capacité de production annuelle de 1,8 million d’ensembles de pièces d’entraînement électrique de nouveaux véhicules énergétiques après l’Achèvement de ces projets. La société a acheté des terres à Yongchuan, Chongqing, et prévoit commencer la construction au cours de l’année, ce qui devrait améliorer la part de marché des régions environnantes. En outre, l’usine de la phase I de la société Tianjin est pleinement mise en service, les revenus devraient doubler en 2022 et la construction de la phase II a commencé. L’expansion de la capacité de l’entreprise dans de nombreux endroits devrait contribuer à la croissance continue des résultats.
Évaluation
En raison de la situation épidémique et de l’augmentation des prix des matières premières, nous avons ajusté nos prévisions de bénéfices et nous nous attendons à ce que le bénéfice par action de la société soit de 0,48 Yuan, 0,65 yuan et 0,82 Yuan respectivement de 2022 à 2024, afin de maintenir la cote de participation excédentaire.
Principaux risques liés à la notation
Les ventes d’automobiles sont inférieures aux prévisions; Les rejets de capacité sont inférieurs aux prévisions; Augmentation des prix des matières premières.
