Zhejiang Dingli Machinery Co.Ltd(603338) ( Zhejiang Dingli Machinery Co.Ltd(603338) )
Événement: le 28 avril, la compagnie a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 4939 milliards de RMB, en hausse de 67,05% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 884 millions de RMB, en hausse de 33,17% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de 859 millions de RMB a été réalisé après déduction de l’impôt sur le revenu, en hausse de 37,28% d’une année sur l’autre. La société a l’intention de verser un dividende en espèces de 3,40 RMB par 10 actions. Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1253 milliard de RMB, en hausse de 48,97% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 196 millions de RMB, en hausse de 15,07% par rapport à l’année précédente.
Les revenus de l’entreprise ont continué de croître rapidement et la rentabilité a diminué.
En 2021, le chiffre d’affaires de la société a augmenté de 67,05% d’une année sur l’autre, le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de 33,17% d’une année sur l’autre et le bénéfice net attribuable à la société mère après déduction a augmenté de 37,28% d’une année sur l’autre. Au premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires de la société a augmenté de 48,97% d’une année sur l’autre et le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de 15,07% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires de l’entreprise continue de croître rapidement, les produits de type bras et les activités à l’étranger augmentent rapidement.
En 2021, la marge bénéficiaire brute de la société était de 29,34%, en baisse de 5,57 points de pourcentage par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net était de 17,91%, en baisse de 4,55 points de pourcentage par rapport à l’année précédente; Le rendement moyen pondéré de l’actif net était de 20,89%, en hausse de 1,73 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. Le taux des frais de vente / de gestion / de recherche et de développement / les frais financiers étaient respectivement de 2,24% / 1,79% / 3,14% / 1,40%, soit une baisse de 1,13 / 0,15 / 0,40 / 0,17 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. En 2021, la part des produits de type bras de l’entreprise a considérablement augmenté, tandis que le niveau de la marge brute des produits de type bras était faible. Les changements dans la structure des ventes des produits ont été influencés par des facteurs tels que la forte augmentation des prix des matières premières et l’augmentation des frais de transport maritime, de sorte que le niveau de la marge brute de l’entreprise a considérablement diminué. Au premier trimestre de 2022, la marge brute de la société était de 29,20%, en baisse de 0,83 point de pourcentage par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net était de 15,62%, en baisse de 4,60 points de pourcentage par rapport à l’année précédente.
En 2021, le nombre de jours de roulement des comptes débiteurs de la compagnie était de 82,22 jours, soit une baisse de 5,05 jours par rapport à l’année précédente; Les jours de rotation des stocks étaient de 120,10 jours, soit une baisse de 11,06 jours par rapport à l’année précédente. En 2021, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation de la compagnie s’élevaient à 374 millions de RMB, soit une baisse de 58,10% par rapport à l’année précédente. La capacité opérationnelle de l’entreprise s’est progressivement améliorée et la qualité opérationnelle est restée relativement stable.
Quatre points d’inflexion résonnent, l’entreprise ouvre un nouveau cycle de boom.
Les marchés d’outre – mer ont atteint le point d’inflexion de la reprise, en particulier en Amérique du Nord. Parallèlement à la normalisation progressive de l’épidémie en Amérique du Nord et à la stimulation de la politique d’infrastructure des États – Unis, le taux d’utilisation de l’équipement de la sector – forme de travail en hauteur augmente progressivement et l’offre de produits sur le marché nord – américain est en pénurie, ce qui créera un bon environnement de demande pour l’exportation de la sector – forme de travail en hauteur en Chine. En outre, la tendance à l’électrification du marché européen est évidente et les exportations chinoises de produits électriques vers le marché européen devraient augmenter rapidement.
Les « deux contre – mesures » sont progressivement mises en place et l’entreprise peut devenir le principal gagnant. Le Département du commerce des États – Unis a publié les résultats définitifs des enquêtes antisubventions et antidumping sur les sectors – formes mobiles de levage importées de Chine. Le taux d’imposition « double anti » appliqué par Dingli est de 43,49%, ce qui est supérieur au taux d’imposition d’autres marques nationales comme lingong (taux d’imposition « double anti » de 183,44%). Les obstacles à l’entrée d’autres marques nationales sur le marché américain augmenteront considérablement; Contrairement à Dingli, qui a le moins de pression et qui devrait faire face calmement, l’exploitation de Dingli sur le marché nord – américain devrait reprendre sur la bonne voie.
La stratégie de production de l’entreprise est retournée à l’étranger et les revenus des entreprises à l’étranger ont considérablement augmenté. En 2021, le chiffre d’affaires de la société à l’étranger s’élevait à 1 979 millions de RMB, en hausse de 149,44% par rapport à l’année précédente; La part des revenus étrangers est passée à 41,61%, en hausse de 13,50 points de pourcentage par rapport à 2020. Parallèlement à la normalisation progressive de la situation épidémique à l’étranger, le marché d’outre – mer a atteint un point d’inflexion de la reprise. Le marché nord – américain est particulièrement chaud et les produits sont en pénurie. La marge bénéficiaire brute des opérations à l’étranger de la société est de 34,82%, soit 11,94 points de pourcentage de plus que celle des opérations en Chine; L’augmentation continue de la part des revenus à l’étranger aura également un effet positif sur le niveau global de la marge brute de l’entreprise.
L’entreprise entre dans un nouveau cycle d’expansion de la production. En 2021, le chiffre d’affaires des produits bras de la société s’élevait à 1 646 millions de RMB, en hausse de 191% d’une année sur l’autre, Représentant 34,61% du chiffre d’affaires, en hausse de 14,57 points de pourcentage par rapport à 2020. En 2021, la société a vendu 3 954 ensembles de produits de bras, dont 58,17% de produits de bras électriques. L’entreprise a pris les produits de type bras comme centre de développement et a continué d’accroître les efforts de promotion et de vente des produits de type bras, en particulier les produits de type bras électrique; Après l’achèvement du projet d’augmentation fixe de l’entreprise (4000 grandes sectors – formes intelligentes à haute altitude avec une production annuelle), la structure des produits continuera d’être optimisée, la capacité de production continuera d’être améliorée et la compétitivité du marché haut de gamme devrait encore être renforcée.
Prévision des bénéfices: À l’heure actuelle, nous pensons que l’entreprise est confrontée à une résonance à quatre points d’inflexion: (1) le marché d’outre – mer est confronté à un point d’inflexion de reprise, dont le marché nord – américain connaîtra une forte croissance en 2022; Les « deux contre – mesures» sont progressivement mises en œuvre et l’entreprise peut devenir le principal gagnant; La stratégie de produit de l’entreprise est retournée à l’étranger, mais la connotation stratégique a profondément changé; L’entreprise entre dans un nouveau cycle d’expansion de la production. Toutefois, en raison du prix élevé des matières premières et des frais de transport maritime, la rentabilité de l’entreprise a diminué. Nous avons réduit les prévisions de bénéfices de l’entreprise et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 1 269, 1 695 et 2 122 milliards de RMB (les valeurs avant 2022 et 2023 étaient respectivement de 1 409 et 1 832 milliards de RMB), ce qui correspond à 13,50, 10,10 et 8,07 fois PE. Maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques: détérioration de l’environnement commercial à l’étranger, intensification de la concurrence sur le marché, fluctuations importantes des prix des matières premières et des coûts de transport maritime, projets d’investissement moins avancés que prévu, performances moins élevées que prévu, etc.
