Baoshan Iron & Steel Co.Ltd(600019) ( Baoshan Iron & Steel Co.Ltd(600019) )
Événement: en 2021, le chiffre d’affaires réalisé était de 364349 milliards de RMB, soit + 28,4% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net de la société mère était de 23632 milliards de RMB, soit + 86,42% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires de 2021q4 s’élevait à 86 127 milliards de RMB, soit – 7,36% d’une année sur l’autre et + 2,96% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net de la société mère s’élevait à 2 042 milliards de RMB, soit – 68,64% d’une année sur l’autre et – 57,62% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires de 2022q1 s’élevait à 85980 milliards de RMB, soit – 0,17% d’une année sur l’autre et + 3,78% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 3732 milliards de RMB, soit + 82,78% en glissement annuel et – 30,41% en glissement annuel. En 2021, la production d’acier de la compagnie a augmenté de + 1,5% d’une année sur l’autre et le bénéfice brut par tonne d’acier a augmenté de + 64%. En 2021, la production de produits sidérurgiques a atteint 46,33 millions de tonnes, soit + 1,5% d’une année sur l’autre, dont 38,57 millions de tonnes de tôles laminées, soit + 5,41% d’une année sur l’autre, et 3,73 millions de tonnes de produits longs, soit – 6,05% d’une année sur l’autre; En 2021, le bénéfice brut par tonne d’acier des produits sidérurgiques était de 765 yuans, soit + 64% d’une année sur l’autre, dont 907 yuans / tonne pour les tôles laminées, soit + 68,4% d’une année sur l’autre, et 124 yuans / tonne pour les matériaux longs, soit – 72,3% d’une année sur l’autre. Les bénéfices nets de Qingshan et Meishan ont atteint un nouveau sommet de 5 ans avec des résultats remarquables dans l’exploitation potentielle de la base de dalles courtes: la société a mis en œuvre le plan d’amélioration de 2021 – 2023 pour les bases de Qingshan et Meishan. En 2021, les bénéfices nets par tonne d’acier des bases de Qingshan et Meishan étaient respectivement de 322 et 480 yuan / tonne, avec une augmentation annuelle de 626% et 528%, et la valeur moyenne était inférieure d’environ 300 yuan / tonne à la valeur moyenne des bénéfices nets par tonne d’acier des bases de Baoshan et Dongshan. En 2021, le bénéfice net des bases de Qingshan et Meishan était respectivement de 4,92 milliards de RMB et 3,53 milliards de RMB, en hausse de 657% et 530% d’une année sur l’autre, atteignant le niveau le plus élevé depuis 2017.
En 2022, le troisième haut fourneau de la base de Dongshan a été mis en service et les ventes d’acier de la compagnie devraient augmenter de + 6,81% d’une année sur l’autre. Le Haut fourneau No 3 de la base de Zhanjiang (avec une capacité annuelle de production d’acier brut de 3,6 millions de tonnes) a été mis à feu en janvier 2022. Les ventes d’acier prévues de la société en 2022 sont de 49,75 millions de tonnes, en hausse de 6,81% par rapport à l’année précédente, dont 11,12 millions de tonnes d’acier Q1 en 2022, en hausse de 5,85% par rapport à l’année précédente. Les ventes d’acier Q2 – Q4 sont estimées à 38,63 millions de tonnes, en hausse de 7,34% par rapport à l’année précédente.
La structure du produit est continuellement optimisée et les projets des phases I et II de l’optimisation de la structure en acier au silicium de l’entreprise sont mis en œuvre de manière ordonnée. En 2021, la compagnie construira de nouvelles lignes d’acier au silicium non orientées de haute qualité, et la mise en service de la charge thermique de l’ensemble de la ligne débutera à la fin de février 2023. Le projet d’optimisation de la structure des produits d’acier au silicium orienté (en deux étapes) a été lancé. 2022q1 les commandes d’acier au silicium orienté vers l’entreprise ont augmenté de 15,4% d’une année sur l’autre, dont 176% pour les commandes de qualité supérieure, et ont activement exploré le marché de l’acier au silicium non orienté. Les ventes d’acier au silicium non orienté pour les nouveaux moteurs d’entraînement d’énergie ont atteint un sommet historique, dont + 157% pour la base de Qingshan.
Un dividende élevé et une garantie de haute performance améliorent la valeur d’investissement à moyen terme de l’entreprise. En 2021, le taux de dividende de la société était de 55,4%, ce qui correspond au taux de dividende calculé sur le cours des actions le 28 avril, qui était de 9,31%; Selon le rapport d’émission du 13 avril intitulé « Policy friendly, Low Valuation and strongly Advancing Mid – term investment opportunities in Iron and steel sector », calculé selon les conditions d’exercice de l’incitation au capital, le bénéfice non net déduit par la société à la société mère en 2022 – 2024 est respectivement de 151 / 166 / 18,2 milliards de RMB, ce qui correspond au prix des actions calculé le 28 avril, PE est 9,3 / 8,5 / 7,7 fois.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: en raison de la forte hausse des coûts de l’industrie sidérurgique, nous avons réduit Baoshan Iron & Steel Co.Ltd(600019) nos prévisions de bénéfices pour 2022 – 2023 de 36,14%, 38,01% à 18046, 18540 milliards de RMB, correspondant à EPS de 0,81 et 0,83 RMB, avec une nouvelle prévision de bénéfices pour 2024 de 19343 milliards de RMB, correspondant à EPS de 0,87 RMB, Baoshan Iron & Steel Co.Ltd(600019)
Indice de risque: baisse de la demande finale d’acier; Augmentation des prix des matières premières; La hausse des prix de l’acier entraîne des risques de réglementation gouvernementale.
