Pharmaron Beijing Co.Ltd(300759) ( Pharmaron Beijing Co.Ltd(300759) )
La société a publié le rapport du premier trimestre de 2022: Au cours de la période considérée, le chiffre d’affaires d’exploitation s’est élevé à 2 103 milliards de RMB, en hausse de 41,19% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 249 millions de RMB, en hausse de 1,31% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net après déduction de la société mère s’est élevé à 311 millions de RMB, en hausse de 30,83% par rapport à l’année précédente; Après ajustement, le bénéfice net non IFRS attribué à la société mère s’est élevé à 364 millions de RMB, en hausse de 39,14% par rapport à l’année précédente.
La croissance des revenus et des bénéfices est élevée, et les secteurs matures continuent de se démarquer: si le taux de change de la même période de l’année dernière, le bénéfice d’exploitation du premier trimestre est de + 42,8% d’une année sur l’autre, le bénéfice brut de l’entreprise principale est de + 38,8% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net de l’entreprise mère non IFRS ajusté est de + 46,2% d’une année sur l’autre, les performances d’exploitation sont plus brillantes et la rentabilité continue En ce qui concerne les sous – secteurs: 1) Les services de laboratoire ont réalisé un chiffre d’affaires de 1,32 milliard de RMB (+ 38,7% d’une année sur l’autre) et ont maintenu une forte croissance, tandis que la marge brute a encore atteint 42,0% (1,13% d’une année sur l’autre) sous l’influence de l’appréciation du RMB. Nous nous attendons à ce que les activités des sciences biologiques continuent d’accélérer la croissance et de réaliser une forte synergie avec la chimie de laboratoire. Le Service CMC a réalisé un chiffre d’affaires de 462 millions de RMB (51,4% d’une année sur l’autre), ce qui est remarquable en raison de la forte demande de R & D et d’une marge bénéficiaire brute de 28,7% (1,74% d’une année sur l’autre). En plus de l’appréciation du RMB, nous prévoyons également une augmentation des coûts d’exploitation fixes causée par la mise en service de la capacité de Shaoxing au cours de la période visée par le rapport. La marge bénéficiaire brute du secteur devrait augmenter progressivement avec l’effet d’échelle. Les revenus des services de recherche clinique se sont élevés à 265 millions de RMB (33,6% d’une année sur l’autre) et la marge bénéficiaire brute à 4,65% (7,92% d’une année sur l’autre). Nous nous attendons à ce qu’il y ait des investissements avancés dans les ressources au cours de la période de croissance rapide de l’entreprise et que la récurrence de l’épidémie au cours de la période considérée ait une certaine incidence sur la prestation des services cliniques en Chine. Les services macromoléculaires, cellulaires et de thérapie génique sont en phase de développement rapide. Avec l’amélioration rapide de la reconnaissance des clients, le chiffre d’affaires a atteint 51,71 millions de RMB (49,4% d’année en année). En raison de l’impact des coûts d’exploitation plus élevés, la marge bénéficiaire brute a atteint – 4,86% (36,3% d’année en année), et le développement à long terme a été considéré comme un nouveau point de croissance des entreprises.
Amélioration continue de la capacité de service et Injection d’un moteur de croissance à long terme: en 2021, les dépenses en capital de la société pour la construction interne et les fusions et acquisitions externes s’élevaient respectivement à 2,09 milliards de RMB (YOY + 59,1%) et 1,44 milliard de RMB (YOY + 30,6%), et à la fin de 2021, le personnel de la société pour la recherche et le développement, la technologie de production et les services cliniques a augmenté à 13 455 personnes (YOY + 36,9%), tout en augmentant la capacité de production pour répondre aux besoins de croissance des entreprises existantes. Nous améliorerons continuellement la sector – forme de service internationale et nous nous concentrerons sur le développement de nouvelles entreprises. Au cours de la période considérée, la société a achevé l’acquisition de pharmaron Manufacturing Services (UK) Ltd au Royaume – Uni et l’intégration d’enyuan Pharmaceutical Technology (Beijing) Co., Ltd. Afin d’améliorer encore la capacité de la sector – forme de services cdmo à petite molécule et la pharmacologie quantitative et d’injecter une nouvelle dynamique de croissance à long terme.
Prévision des bénéfices et notation: Nous sommes optimistes quant au développement continu et rapide de l’entreprise, et nous prévoyons que le bénéfice net de l’entreprise attribuable à la société mère sera de 2,16 milliards de RMB, 2,90 milliards de RMB et 3,90 milliards de RMB respectivement de 2022 à 2024, en hausse de 30,1%, 34,1% et 34,4% d’une année sur l’autre; Les PE correspondants sont 47, 35 et 26 fois respectivement, et la cote « achat» est maintenue.
Conseils sur les risques: l’épidémie affecte les risques opérationnels, la demande de services de recherche et de développement pharmaceutiques diminue, le risque de perte de personnel technique de base et le risque de fluctuation du taux de change.
