Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) ( Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) )
Principaux points de vue:
Événements
En 2021, le chiffre d’affaires annuel de la société s’élevait à 1463 milliard de RMB, en hausse de 16,97% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 228 millions de RMB, en hausse de 24,89% d’une année sur l’autre; La société mère a déduit 211 millions de RMB de bénéfices non nets, en hausse de 16,83% d’une année sur l’autre. Les flux de trésorerie d’exploitation nets se sont élevés à 197 millions de RMB, en baisse de 21,34% par rapport à la même période de l’année précédente.
Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 432 millions de RMB, en hausse de 6,59% par rapport à l’année précédente;
Réaliser un bénéfice net attribuable à la société mère de 55 millions de RMB, en baisse de 31,00% par rapport à l’année précédente; La société mère a déduit 54 millions de RMB de bénéfices non nets, en baisse de 29,23% par rapport à l’année précédente. Les flux de trésorerie d’exploitation nets se sont élevés à 18 millions de RMB, en baisse de 63,49% par rapport à la même période de l’année précédente.
La marque de serviettes hygiéniques haut de gamme « Free point » continue de stimuler la croissance des revenus de l’entreprise;
Du point de vue des produits, dans le contexte de la baisse des revenus des entreprises de couches et d’ODM en 2021, la croissance des revenus totaux provient entièrement de la contribution à la croissance des revenus des serviettes hygiéniques. En particulier, le « point libre » des produits de marque privée haut de gamme dans les serviettes hygiéniques est devenu le principal moteur de la croissance des revenus de l’entreprise. Au cours de la période considérée, face à un environnement économique complexe et changeant et à une concurrence féroce sur le marché, l’entreprise a mis à niveau les produits de façon itérative afin d’optimiser continuellement la qualité et la fonction des produits et de fournir des produits plus sûrs et plus confortables aux consommateurs, en fonction de la demande du marché et de ses avantages en matière de recherche et de développement, de gestion de la chaîne d’approvisionnement et de fabrication. Entre – temps, nous accélérerons la promotion de nouveaux produits et de produits clés, améliorerons continuellement la proportion de produits haut de gamme et optimiserons davantage la structure des produits. Au cours de la période considérée, le chiffre d’affaires des serviettes hygiéniques de l’entreprise s’est élevé à 1 184 millions de RMB, en hausse de 25,04% par rapport à la même période l’an dernier, et le chiffre d’affaires des serviettes hygiéniques « point libre » des produits haut de gamme a représenté plus de 95% du chiffre d’affaires des serviettes hygiéniques de l’
Du point de vue régional, la région du Sichuan et de Chongqing, la région du Yunnan, de la province du Guizhou et de la province du Shaanxi, ainsi que les canaux de commerce électronique, ont tous apporté une contribution importante à la croissance des revenus, parmi lesquels la région traditionnelle du Sichuan et de Chongqing, qui est La principale force dominante, a apporté la plus grande contribution à la croissance des revenus, et les canaux de commerce électronique que l’entreprise s’est concentrée sur le développement, ont connu la L’entreprise adhère depuis longtemps à la stratégie de commercialisation de « l’agriculture intensive du marché du Sichuan et de Chongqing, l’expansion ordonnée de la Chine et la construction du commerce électronique ». En 2021, tout en cultivant profondément le marché de base du Sichuan, du Chongqing et du Yunnan, du Guizhou et du Shaanxi, l’entreprise s’est conformée à la tendance à l’amélioration de la consommation et à l’évolution des scénarios de consommation, a activement exploré les canaux de commerce électronique, a augmenté l’investissement dans les Ressources de marketing en ligne et a également des indicateurs d’évaluation indépendants dans le plan d’incitation au capital, ce qui montre que l’effet de la promotion et de la mise L’entreprise vend des produits aux consommateurs en ouvrant des magasins phares officiels ou des magasins spécialisés sur des sectorformes de commerce électronique telles que tmall, JD et vipshop, et en élargissant le système de distribution du commerce électronique. Dans le même temps, l’entreprise participe activement à la diffusion en direct, à l’achat en groupe, à l’o2o et à d’autres canaux émergents, élargissant encore les canaux de commercialisation et assurant une couverture plus large du marché.
Du point de vue trimestriel, la fluctuation saisonnière de la demande de produits dans l’industrie des produits d’hygiène jetables est faible. Pour le Groupe de consommateurs correspondant, les serviettes hygiéniques pour femmes, les couches pour bébés et d’autres produits ont certains attributs de demande rigide. D’après les données historiques de l’entreprise, bien qu’il n’y ait pas de fluctuation saisonnière de la demande, comme les marques et les Chambres de commerce des canaux mènent des activités promotionnelles à grande échelle pour guider la demande à des moments précis tels que le « double 11 », les consommateurs peuvent stocker des marchandises au noeud de promotion en raison de l’existence d’une prévision de la demande de consommation dans un certain temps. De plus, la demande de couches pour bébés est plus influencée par les fluctuations saisonnières que celle des produits d’hygiène pour femmes, et les ventes sont généralement plus élevées en automne et en hiver. Au deuxième et au troisième trimestre de 2021, l’augmentation des revenus a légèrement diminué, ce qui est conforme au contexte de moins d’activités promotionnelles et de baisse de la demande de couches en papier. Après le quatrième trimestre, la demande d’automne et d’hiver a augmenté, ce qui a grandement favorisé les activités sur la ligne de superposition, et le taux de croissance des revenus a augmenté dans une certaine mesure par rapport à l’année précédente. 22q1 sous l’influence de la base élevée et de l’épidémie au premier trimestre de l’année dernière, le taux de croissance des revenus s’est ralenti et le rendement au deuxième semestre de l’année devrait être pris en considération.
En 2021, la marge brute globale de l’année entière a augmenté de 2,05 PCT et le taux de charge de la période a augmenté de 2,79 PCT; 2022q1 la marge brute globale a diminué de 0,50 PCT et le taux de charge a augmenté de 7,38 PCT au cours de la période.
En 2021, le niveau de la marge bénéficiaire brute de l’entreprise a augmenté, d’une part, en raison de l’optimisation continue de la structure des produits de l’entreprise, grâce à la mise à niveau des produits et à la mise à jour itérative, le positionnement de la marque moyenne et haut de gamme du « point libre» a été encore renforcé, et l’amélioration des produits de couches a été apportée, et la marge bénéficiaire brute moyenne de deux catégories de base a augmenté dans une certaine mesure; D’autre part, les ventes de serviettes hygiéniques à marge brute plus élevée ont continué d’augmenter par rapport à l’année précédente, ce qui a entraîné une amélioration structurelle de la marge brute globale de l’entreprise.
Du point de vue des dépenses, en 2021, la société a augmenté ses investissements dans la promotion du marketing et la R & D, dont les dépenses de vente ont augmenté de 570118 millions de RMB à 279 millions de RMB par rapport à l’année précédente, le taux des dépenses de vente a augmenté de 1,32 point de pourcentage à 19,06% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des salaires des employés de 168183 millions de RMB à 127 millions de RMB d’une année sur l’autre et des dépenses de publicité de 305601 millions de RMB à 914799 millions de RMB d’une année sur l’autre; Entre – temps, l’entreprise a également augmenté les dépenses d’investissement dans des projets tels que la R & D pick – up (en hausse de 12770400 RMB d’une année sur l’autre), les frais de conception de produits et la rémunération du personnel de R & D (en hausse de 7783500 RMB d’une année sur l’autre), ce qui a entraîné une augmentation des dépenses de R & D de 21099200 RMB à 509552 RMB par rapport à l’année précédente, et le taux des dépenses de R & D a augmenté de 1,10 point de pourcentage à 3,48 En outre, la mise en œuvre de l’incitation au capital visant à attirer et à retenir des talents, ainsi que l’augmentation des dépenses d’amortissement, de conseil en gestion et de conférence, ont entraîné une augmentation des dépenses de gestion de 14 889600 RMB à 74 770200 RMB par rapport à l’année précédente, et Le taux des dépenses de gestion a augmenté de 0,32 point de pourcentage à 5,11%. L’augmentation du taux de dépenses au cours de la période 2022q1 est principalement attribuable à l’augmentation des dépenses de vente et des dépenses de gestion découlant de la promotion du marketing et de l’augmentation des dépenses salariales des employés, ainsi qu’à l’augmentation des dépenses de gestion découlant de l’accumulation des dépenses d’incitation au capital.
Les produits haut de gamme jouent un rôle moteur de base et la recherche et le développement contribuent à l’optimisation continue de la structure des produits.
Positionner les produits de marque « point libre » haut de gamme à 95% des revenus des serviettes hygiéniques pour continuer à jouer un rôle moteur central dans la croissance des revenus. Les produits de la série “Free point” comprennent non seulement la série de produits de base “No sense 7 Days, no Sense and Sleep”, mais aussi la série de pantalons pratiques et confortables et la série de pantalons biologiques naturels et sains. En enrichissant davantage les catégories de produits haut de gamme, les ventes de serviettes hygiéniques de marque indépendante ont augmenté et le niveau de profit de l’entreprise a été amélioré avec une marge brute plus élevée. Compte tenu du contexte du marché dans lequel la tendance au « vieillissement » a entraîné la croissance du marché des produits d’incontinence pour adultes, l’entreprise a lancé des « tanins » de moyenne et de haute qualité pour répondre aux besoins du marché. L’entreprise continue d’accroître ses investissements dans la recherche et le développement, de promouvoir l’innovation dans la recherche et le développement de produits et d’aider à l’optimisation continue de la structure des produits. En 2021, la société a investi 50 955200 RMB dans divers types de d épenses de R & D, en hausse de 70,67% par rapport à l’année précédente.
Les R ésultats de l’investissement dans la R & D sont remarquables. En 2021, l’entreprise a ajouté 29 brevets, développé et conçu de nombreux produits innovants, élargi la gamme de produits biologiques de coton pur et mis à niveau itérativement les produits de la série No sense Seven Days et shusleeping, qui ont été très reconnus par les consommateurs et le marché.
Mettre en place activement de nouveaux canaux tels que le commerce électronique et promouvoir le développement collaboratif multicanal
Du point de vue des canaux de commercialisation, l’entreprise a mis en oeuvre la stratégie de développement de « l’agriculture intensive sur le marché du Sichuan et de Chongqing, l’expansion ordonnée de la Chine et la construction simultanée du commerce électronique » et a mis en place des canaux de commercialisation ordonnés et hiérarchisés, qui comprennent principalement des canaux de distribution, des canaux Ka, des canaux de commerce électronique et d’autres canaux émergents. En outre, l’entreprise adopte également le mode de coopération ODM pour concevoir, développer et produire des serviettes hygiéniques, des couches et d’autres produits pour les entreprises de biens de consommation. En ce qui concerne l’expansion du marché chinois, d’une part, l’entreprise a approfondi les principaux marchés du Sichuan, du Chongqing et du Yunnan, du Guizhou et du Shaanxi, optimisé la structure des concessionnaires, élargi et élargi le réseau de vente, réalisé une croissance stable des revenus et un niveau élevé de rentabilité. D’autre part, l’entreprise a mis en oeuvre de façon ordonnée la construction de provinces pilotes dans les régions périphériques et la promotion du modèle d’expansion nationale. L’entreprise adopte un mode de commercialisation différencié en fonction du degré de développement et des caractéristiques des différents marchés régionaux afin de promouvoir la croissance des revenus de l’entreprise. À l’heure actuelle, les produits de l’entreprise sont entrés sur les marchés régionaux de Hebei, Shandong, Henan, Anhui, lianghu, liangguang, etc.
En outre, dans le contexte de la mise à niveau de la consommation et de l’évolution des scénarios de consommation, tout en approfondissant l’aménagement des activités hors ligne, l’entreprise a également accru ses investissements dans les activités en ligne, a activement exploré les canaux de commerce électronique et a utilisé les canaux en ligne pour accroître la publicité de la marque et la promotion des produits. En ce qui concerne le développement des canaux de commerce électronique, l’entreprise vend des produits aux consommateurs et élargit le système de distribution du commerce électronique en ouvrant des magasins phares officiels ou des magasins spécialisés sur des sectorformes de commerce électronique telles que tmall, JD et vipshop. Dans le même temps, l’entreprise participe activement à la diffusion en direct, à l’achat en groupe, à l’o2o et à d’autres canaux émergents, élargissant encore les canaux de commercialisation et assurant une couverture plus large du marché. En 2021, tout en continuant à cultiver profondément les principaux marchés du Sichuan, du Chongqing, du Yunnan, du Guizhou et du Shaanxi, l’entreprise a activement exploré de nouveaux canaux tels que le commerce électronique, a encouragé l’intégration des canaux Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959)
Conseils en matière d’investissement
L’entreprise s’occupe principalement de la recherche, du développement, de la production et de la vente d’articles d’hygiène personnelle jetables. L’entreprise n’exploite pas seulement des marques privées telles que freepoint, good et Tanning, mais fournit également des services ODM aux entreprises d’autres industries, couvrant de nombreux domaines tels que les serviettes hygiéniques, les couches pour bébés et les produits d’incontinence pour adultes. Du point de vue des produits, l’entreprise fournit des produits de soins de santé personnels sûrs, confortables et de haute qualité aux consommateurs de tous âges. Le développement régulier de la marque Free point pour les produits de santé féminins haut de gamme est le principal moteur de l’augmentation de l’échelle des revenus et de l’augmentation du niveau de profit de l’entreprise. Du point de vue des canaux, l’entreprise met en œuvre la stratégie de développement de « l’agriculture intensive sur le marché du Sichuan et de Chongqing, l’expansion ordonnée de la Chine et la construction simultanée du commerce électronique ». D’une part, l’entreprise améliore la construction de canaux traditionnels tels que les concessionnaires, Ka et ainsi de suite, et tamponne les ventes dans les régions avantageuses telles que le Sichuan et Chongqing; D’autre part, participer activement à la construction de canaux de commerce électronique en ligne, briser les limites géographiques et accroître encore l’influence de la marque sur le marché national. En résum é, en combinaison avec les attentes de rendement de la compagnie énoncées dans le plan d’incitation au capital, nous prévoyons que la compagnie réalisera un chiffre d’affaires de 18,22 / 22,14 / 2 594 millions de RMB, un bénéfice net de 2,57 / 3,03 / 354 millions de RMB, un PS correspondant de 2,19 / 1,80 / 1,54 fois, un EPS correspondant de 0,60 / 0,70 / 0,82 RMB / action, un pe de 16 / 13 / 11 fois en 2022 / 2023 / 2024, et maintiendra la « cote recommandée ».
Conseils sur les risques
Le risque que l’industrie des produits d’hygiène jetables ne se développe pas comme prévu; Le risque d’une concurrence accrue sur le marché; Risque de promotion des canaux de marque inférieure aux attentes.
