Beijing-Shanghai High Speed Railway Co.Ltd(601816) ( Beijing-Shanghai High Speed Railway Co.Ltd(601816) )
La perturbation de l’épidémie a entraîné une baisse des bénéfices du 22q1 d’une année sur l’autre.
Sous l’influence de la situation épidémique dans le delta du fleuve Yangtze, le chiffre d’affaires d’exploitation du 22q1 de la compagnie a diminué de 1,1% à 5679 milliards de RMB d’une année sur l’autre. Toutefois, les coûts d’exploitation ont augmenté de 3,2% pour atteindre 4479 milliards de RMB d’une année sur l’autre en raison de la rigidité relative du côté des coûts. Le bénéfice net de la société finale 22q1 à la société mère s’élevait à 220 millions de RMB, en baisse de 31,6% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 220 millions de RMB, en baisse de 31,8% par rapport à l’année précédente. Compte tenu de l’incidence de l’éclosion, le rendement est généralement conforme aux attentes.
Côté volume, perturbation à court terme de l’éclosion, espace disponible à moyen et à long terme
En ce qui concerne le volume de trafic à court terme, la situation épidémique dans le delta du fleuve Yangtze et la capitale au cours du deuxième trimestre de 2022 a encore été perturbée, mais la réunion du Bureau politique du Comité central du PCC le 29 avril a souligné la nécessité de réduire au minimum l’impact de la situation épidémique sur le développement économique et social et d’accorder une attention particulière aux mesures de contrôle de la situation épidémique. À moyen et à long terme, après l’épidémie, il y a encore de la place pour l’augmentation du volume de trafic à moyen et à long terme jusqu’à ce que la réparation de la demande soit terminée, Beijing-Shanghai High Speed Railway Co.Ltd(601816) Tissage serré au moment du départ; Optimiser la structure des trains traversant la ligne et améliorer l’efficacité de la répartition des trains.
Côté fret, attendez – vous à ce que l’élasticité se libère progressivement
Depuis décembre 2020, la compagnie a mis en place un mécanisme de tarification flottante et a mis en œuvre un système de tarification à cinq vitesses et un système de trains rapides et lents; En juin 2021, un nouveau tarif à sept vitesses sera mis en œuvre, ainsi qu’un système de trains rapides et lents et un système de trains de pointe et de vallée; À partir de mars 2022, l’achat de billets sera ouvert et le degré de commercialisation des billets sera encore libéralisé. À notre avis, les conditions subjectives de commercialisation des prix des billets de l’entreprise ont été remplies. Si la demande du marché tend à être forte après la fin de l’épidémie, les prix resteront globalement positifs et l’élasticité des prix devrait encore être libérée.
Côté coût, relativement contrôlable, réduction des coûts et amélioration continue
En ce qui concerne les frais de gestion des transports confiés (26,8% des coûts d’exploitation en 2021), le prix unitaire de règlement est basé sur le prix unitaire de 2021 et devrait augmenter de 6275% par rapport à l’année précédente en 2022 – 2024 (6,5% par rapport à l’année précédente en 2019 – 2021).
En ce qui concerne les dépenses énergétiques (15,7% des coûts d’exploitation en 2021), la société a signé un accord de coopération stratégique avec China Electric Power en janvier 2022 afin d’explorer conjointement la coopération axée sur le marché de l’électricité ou de maintenir la stabilité des prix de l’électricité d’exploitation; En outre, la portée de la gestion de l’énergie contractuelle a été élargie et l’expérience de la gestion de l’énergie contractuelle de la gare sud de Nanjing a été étendue aux projets pilotes de la Gare ouest de Tianjin et de la gare de Zaozhuang.
Prévision et évaluation des bénéfices
Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 5986 milliards de RMB, 11495 milliards de RMB et 13022 milliards de RMB, ce qui correspond à 37,7 fois, 19,6 fois et 17,3 fois le prix actuel des actions PE. Nous restons préoccupés par l’espace de croissance à moyen et à long terme du volume et des prix de l’entreprise et maintenons la cote « surpoids ».
Indice de risque: perturbation répétée de l’épidémie; Jingfu Anhui n’a pas réussi à réduire les pertes prévues; Le flux de passagers n’a pas repris comme prévu.
