Tongwei Co.Ltd(600438) ( Tongwei Co.Ltd(600438) )
En 2021, le rendement était de 8,2 milliards de RMB, et en 2022q1, le rendement était de 5194 milliards de RMB. La compagnie annonce le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. En 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 63391 milliards de RMB, en hausse de 43,6% d’une année sur l’autre, un bénéfice net attribuable de 8208 milliards de RMB, en hausse de 127,5% d’une année sur l’autre, et un flux de trésorerie net d’exploitation de 7618 milliards de RMB, en hausse de 151,8% d’une année sur l’autre. 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 24685 milliards de RMB (YOY + 132,5%, qoq + 47%), un bénéfice net attribuable de 5194 milliards de RMB (YOY + 513%, qoq + 129,5%), un flux de trésorerie net d’exploitation de 3250 milliards de RMB (YOY + 92,8%). La société a l’intention de distribuer des dividendes en espèces de 9,12 RMB (y compris l’impôt) par 10 actions, et le montant total des dividendes en espèces proposés est de 4105 milliards de RMB.
Le silicium est très rentable et le taux de démarrage de la batterie est élevé. En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise dans le secteur du silicium s’élevait à 18,76 milliards de RMB (+ 186%), avec une marge brute de 66,7% (+ 32 PCTs), ce qui constitue le principal moteur des résultats. En 2021, le volume et le prix des ventes de silicium de la société ont augmenté, avec un volume de ventes de 108000 tonnes (+ 24,3%) et un prix moyen départ usine de 173000 yuan / tonne (+ 81%), dont la production de capitaux propres de silicium en 2021 était d’environ 100000 tonnes et le bénéfice net estimé par tonne a dépassé 70 000. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 24,93 milliards de RMB (+ 60,9%) et une marge brute de 8,81% (- 5,73 PCTs). En 2021, le volume des ventes de l’entreprise était de 34,93 GW (+ 57,6%), la production et les ventes ont été pratiquement épuisées et le taux d’utilisation de la capacité estimé était supérieur à 99%, la capacité de grande taille 182 / 210 représentant 70 à 80%. En 2021, le coût non silicium des piles PERC de l’entreprise était inférieur à 0,18 yuan / W (- 11%), ce qui a permis de maintenir une certaine rentabilité pendant la période où le bénéfice global de la liaison des piles était sous pression. Le bénéfice par watt des piles PERC a été estimé à environ 1,6 – 1,7 point.
Annoncer l’état d’avancement de la mise en oeuvre de la planification de la capacité et faire de bons progrès. En février 2020, au cours de la période de faible prix du silicium, la société a publié le plan de développement du silicium cristallin de haute pureté et des activités de la batterie Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) de 2020 à 2023, a fait un plan de capacité de production de quatre ans et s’est concentrée sur la construction de la capacité du silicium et des liens de Il est prévu que la capacité de production de silicium et de piles atteindra 220000 à 290000 tonnes et 80 à 100 GW respectivement en 2023. À la fin de 2021, la société avait effectivement construit une capacité de production de silicium de 180000 tonnes et une capacité de production de batteries de 45 GW, atteignant ainsi l’objectif de planification pour 2021. À l’heure actuelle, la capacité de production de silicium en construction de l’entreprise est de 170000 tonnes et devrait être mise en service d’ici 2022 à 2023, afin d’atteindre l’objectif de capacité de silicium. La capacité de production de la puce de batterie en construction est de 15,5 GW, plus d’autres capacités proposées, et l’objectif de capacité de la puce de batterie sera atteint.
Le bilan est solide et les longues commandes soutiennent pleinement le développement de la capacité. Jusqu’en 2022q1, le ratio actif – passif de la compagnie était de 52,26%, dont 24,15% de passif portant intérêt, y compris les obligations convertibles. Le ratio courant et le ratio rapide atteignaient 1,62 et 1,38, et le bilan avait de la place pour l’expansion. L’entreprise a signé une commande d’association à long terme pour le silicium, avec une demande annuelle de 200000 tonnes et une base de clients pour l’expansion de la capacité.
Les résultats du premier trimestre ont fortement augmenté et les bénéfices devraient rester élevés tout au long de l’année. En 2022q1, les bénéfices de l’entreprise ont fortement augmenté, avec des expéditions trimestrielles estimées de capitaux propres en silicium d’environ 40 000 tonnes (+ 70%) et des expéditions de batteries de 9,4 GW (+ 96%). On estime que le prix départ usine du silicium au premier trimestre est d’environ 201000 yuan / tonne (+ 160%) et que le bénéfice par tonne atteint 110000 à 120000 yuan / tonne. L’augmentation de la production et des prix du silicium a entraîné une croissance des résultats au cours du premier trimestre de 2022. On s’attend à ce que le prix du silicium atteigne un niveau élevé tout au long de l’année, avec un centre de prix d’environ 160000 à 180000 RMB / t, et les expéditions annuelles de capitaux propres de la compagnie en silicium atteignent 150000 à 160000 tonnes.
Prévisions de bénéfices. Sur la base de l’hypothèse d’un prix élevé du silicium tout au long de l’année, d’une forte augmentation des expéditions de silicium et de plaquettes et d’une petite réparation des bénéfices des plaquettes, on s’attend à ce que la société réalise des revenus de 113,6 milliards, 111,3 milliards et 124,9 milliards d’ici 2022 – 2024 et réalise un bénéfice net attribuable de 16,35 milliards, 13,47 milliards et 14,18 milliards d’ici 2022 – 2024, avec une augmentation annuelle de 99%, – 17%, 5,26%. Le SPE était de 3,63 Yuan, 2,99 yuan et 3,15 Yuan respectivement, et le rapport P / e PE correspondant était respectivement de 11, 13 et 12 fois. En tant qu’entreprise leader dans le domaine du silicium photovoltaïque et des pièces de cellules photovoltaïques, l’entreprise a une meilleure capacité de contrôle des coûts et des avantages initiaux de capacité, avec un taux de croissance composé d’environ 20% au cours des trois dernières années. L’entreprise a obtenu un rapport prix – bénéfice raisonnable de 12 à 15 fois cette année et un intervalle raisonnable de 43,6 à 54,5 yuans, maintenant la cote d’achat.
Conseils sur les risques: le prix du silicium a considérablement diminué, la capacité photovoltaïque installée a été inférieure aux prévisions, le délai de mise en service de la capacité a été retardé, les bénéfices des cellules ont continué de supporter la pression, le processus de développement de nouvelles technologies a été retardé, l’indice de consommation d’énergie a été limité et le prix des matières premières a considérablement augmenté.
