Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) ( Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) )
Les performances en 2021 sont remarquables, avec une forte augmentation sous la base basse de la série alcoolo
2021q4 le ralentissement de la croissance des performances est principalement dû au contrôle du volume et à la forte augmentation de la structure tout au long de l’année. Les principales raisons du ralentissement de la croissance du rendement de l’entreprise au cours du quatrième trimestre de 2021 sont les suivantes: 1) l’achèvement du rendement de l’entreprise au cours des trois premiers trimestres de 2021 a été relativement bon et les marchandises ont été contrôlées au cours du quatrième trimestre de 2021; Le taux des dépenses a légèrement augmenté. Tout au long de l’année, en 2021, le revenu de la série Ginseng / Alcohol / Xiangquan était de 10,34 / 19,15 / 176 milliards de RMB, soit + 80,71% / + 88,94% / + 11,71% d’une année sur l’autre. La performance du système de ginseng interne a presque doublé (augmentation de volume / prix de 76,6% et 2,3%), tandis que la série Alcohol (augmentation de volume / prix de 74,1% et 8,5%), la série Alcohol a connu une forte croissance à faible base et la série Xiangquan a connu une croissance régulière (augmentation de volume / prix de – 15,7% et 32,6%).
La proportion de canaux de commerce électronique a augmenté, et la distribution a augmenté en même temps que la qualité. En 2020, les ventes de canaux en ligne de l’entreprise se sont élevées à 145 millions de RMB (+ 53%), représentant 6,5% des revenus; Le nombre de concessionnaires a augmenté de 493 à 1256 par rapport aux 20 dernières années, tandis que la taille moyenne des concessionnaires a augmenté de 13,58% d’une année sur l’autre, ce qui indique que les concessionnaires de la série Alcohol ont augmenté et que la qualité a été stable.
La rentabilité est bonne et la performance du côté des coûts est stable. En 2021, la marge bénéficiaire brute et la marge bénéficiaire nette de la société ont respectivement changé de + 1,10, – 0,75 point de pourcentage à 79,77% et 26,17%, et le taux des dépenses est resté stable dans l’ensemble, tandis que le taux des dépenses de vente et le taux des dépenses de gestion ont changé de + 1,98, – 2,94 point de pourcentage à 25,18% et 5,64% d’une année sur l’autre; En ce qui concerne les flux de trésorerie opérationnels, les flux de trésorerie opérationnels nets de la société en 2021 étaient de 15,64 (+ 64,68%); Grâce au remboursement anticipé du Festival de printemps de la compagnie, le passif contractuel a augmenté de 662 millions de RMB à 1 382 millions de RMB par rapport à la même période l’an dernier, atteignant un sommet historique.
Le prix des marchandises contrôlées est élevé, et l’entreprise se réjouit de l’ouverture de la porte rouge – par rapport aux années précédentes, l’entreprise a commencé à régler les comptes plus tôt + marchandises légèrement contrôlées + paiement rapide de l’ouverture de la porte rouge + développement rapide à l’extérieur de la province + mise à niveau constante de la structure pour Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) En outre, l’entreprise met l’accent sur la collecte de fonds et la digestion des stocks en janvier et sur l’entretien des canaux de prix en février – mars. Pendant le festival de printemps, les prix des produits sont stables et les stocks sont sains. Nous prévoyons que la série 22q1 alcools et concombres intérieurs réalisera une croissance à deux chiffres élevée.
La performance du côté des bénéfices est excellente et le taux de charge est stable – le taux de marge brute et le taux de marge nette de la société 2022q1 ont changé respectivement de + 0,4% et + 1,3 point de pourcentage à 79,77% et 30,85% par rapport à la même période de l’année dernière, dont le taux de frais de vente / frais de gestion a diminué de 0,35% et 1,76 point de pourcentage à 21,8% et 1,73% par rapport à la même période de l’année dernière, ce qui est stable; En outre, le passif contractuel de 2022q1 a augmenté de 94 millions de RMB à 675 millions de RMB par rapport à la même période de l’année précédente, ce qui est le plus élevé de la même période de l’histoire.
On s’attend à ce que l’augmentation du nombre d’alcools de ginseng se poursuive au cours des 22 prochaines années et que la qualité des canaux augmente à double échelle.
Produits
Tout d’abord, le prix d’approbation de la référence interne dans la province est stable après l’apparition de la nouvelle marque rouge en septembre 21. Compte tenu de l’orientation générale de l’entreprise pour la référence interne cette année, le système de quotas est strictement mis en œuvre dans la province pour maintenir le prix avec le contrôle de la quantité, et l’expansion à l’extérieur de la province pour augmenter les bénéfices + continuera d’augmenter le nombre de concessionnaires et de magasins spécialisés + l’objectif de base de la dimension de vente de la référence interne cette année est de 2445 milliards de RMB. En 2022, la référence interne devrait continuer à croître à un niveau élevé, et le rapport des revenus devrait atteindre 40%.
Deuxièmement, la série des alcooliques: avec l’achèvement progressif de la substitution de l’ancien et du nouveau forum rouge, l’entreprise continuera de se concentrer sur la construction du Forum Rouge (une équipe distincte sera mise en place par la suite et des subventions spéciales seront accordées). Actuellement, la proportion est passée à près de 30%, avec la croissance la plus rapide; Les proportions de vêtements transparents et d’autel pourpre héréditaire sont respectivement d’environ 20% et 10%. On s’attend à ce que l’autel Rouge continue d’augmenter dans le cadre de la stratégie de taille forte.
Troisièmement, Xiangquan Series + Internal Products: en tant que série d’initiation à la culture du parfum, l’entreprise continuera d’améliorer la qualité de Xiangquan et d’augmenter progressivement les prix dans un volume stable. Les revenus de Xiangquan + Internal Products représentent environ 15% au cours des 21 dernières années. Parmi eux, les produits de Xiangquan + Internal products, qui se concentrent sur les scènes de mariage, continuent de croître fortement dans une base faible.
Marché des canaux
Au cours des 22 prochaines années, nous mettrons l’accent sur le marketing dynamique et la culture des consommateurs, nous continuerons de renforcer le marché de base, de percer le marché des hautes terres, d’effectuer une mise en page nationale approfondie, de nous efforcer de créer un marché de base de 1,5 milliard de RMB, de construire un marché provincial de 1 milliard de RMB et de créer plus de 3,5 milliards de RMB de marché de base; À l’heure actuelle, le nombre de grandes entreprises de plus de 10 millions de niveaux représente environ 10 à 12%, et l’entreprise continuera d’améliorer la qualité des canaux tout en poursuivant la croissance de l’échelle.
Prévision et évaluation des bénéfices
On estime que le taux de croissance des revenus de la compagnie de 2022 à 2024 sera respectivement de 42,8%, 28,0% et 24,1%; Le taux de croissance du bénéfice net était respectivement de 49,3%, 31,2% et 28,5%; Le SPE est de 4,1, 5,4 et 6,9 yuan / action; Le pe était respectivement 55, 42 et 32 fois plus élevé. Compte tenu de la forte certitude du rendement de l’entreprise tout au long de l’année, l’évaluation actuelle est rentable et la cote d’achat est maintenue.
Catalyseur: la demande de liqueur a repris plus que prévu; La goupille de guidage interne continue de s’améliorer.
Conseils sur les risques: l’épidémie à l’étranger a entraîné une deuxième éclosion ou une amélioration de la prévention et du contrôle en Chine, ce qui a eu une incidence sur la reprise globale des ventes d’alcool; La situation de la goupille mobile nationale n’était pas aussi bonne que prévu.
