Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) ( Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) )
Événement: la société a publié le premier rapport trimestriel de 2022, le chiffre d’affaires de la société au premier trimestre de 2022 était de 9,43 milliards de RMB, soit – 8,70% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la société mère était de 914 millions de RMB, soit + 19,81% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net non attribuable à la société mère était de 1,32 milliard de RMB, soit – 3,34% d’une année sur l’
Les résultats sont essentiellement conformes aux attentes et le rendement des placements a une incidence sur le bénéfice apparent. Au cours du premier trimestre de 2022q1, la compagnie a constaté une incohérence entre la croissance du bénéfice net attribuable à la société mère et la tendance à la croissance du revenu, principalement en raison de la perturbation des bénéfices et des pertes causée par les investissements.
Au cours du premier trimestre de 2022q1, le bénéfice net de la compagnie provenant de la variation de la juste valeur était de – 525 millions de RMB, comparativement à – 789 millions de RMB au cours de la même période de l’année précédente. La perturbation des investissements sur le bénéfice apparent de la compagnie persiste.
Les investissements en valeurs mobilières ont considérablement diminué et les perturbations subséquentes seront réduites. Selon l’annonce de la société, le solde comptable des investissements en valeurs mobilières de la société à la fin de 2021 était de 4,18 milliards de RMB; Par rapport au solde comptable de 10,87 milliards de RMB à la fin de 2020, l’échelle des investissements en valeurs mobilières de la société a considérablement diminué. Au cours du premier trimestre de 2022, le compte d’actifs financiers de négociation s’élevait à 4025 milliards de RMB, en baisse de 4720 milliards de RMB par rapport à la fin de 2021, et l’échelle a continué de se contracter. Nous nous attendons à ce que l’entreprise continue de contrôler les investissements en valeurs mobilières à un niveau sain à mesure que le marché se réchauffera par la suite et que la perturbation des résultats globaux diminuera. On s’attend à ce que l’industrie principale soit relativement stable, à ce que les facteurs de perturbation de l’épidémie soient importants et à ce que la forte base exerce une pression. Au cours du premier trimestre de 2022, le revenu de la société a diminué d’environ 9%, et le bénéfice net non attribuable à la société mère a diminué d’environ 3%. La marge brute était de 30,14%, en hausse d’environ 1,6 PCT par rapport à l’année précédente, la marge nette était de 9,58%, en hausse de 2,2 PCT par rapport à l’année précédente. Le rapport annuel précédent de la société a révélé que, selon les caractéristiques de l’industrie, les conditions du marché et la tendance à l’évolution de la marge bénéficiaire, nous estimons que les activités commerciales pharmaceutiques à faible marge au cours du premier trimestre de 2022 pourraient subir davantage de baisse, ce qui entraînerait une augmentation de la proportion de dentifrices à marge plus élevée. Selon les données commerciales de chaque ligne divulguées dans le rapport annuel de la société en 2021, les revenus des filiales de produits de santé ont diminué de 3,8% et ceux de la société mère (industrie pharmaceutique) de 17,1% au deuxième semestre de 2021, ce qui représente un changement évident par rapport à la tendance à la croissance rapide au premier semestre de 2021. Nous estimons que les revenus de 2022q1 ont diminué en partie en raison de la même situation que le deuxième semestre de 2021 et ont été perturbés par la situation épidémique. En outre, 2021q1, les revenus de 2022q1 ont augmenté rapidement, atteignant 33,38%. Une base élevée peut également exercer une certaine pression sur 2022q1.
Les flux de trésorerie restent suffisants. D’autres indicateurs financiers montrent que le flux de trésorerie net d’exploitation de 2022q1 est de – 170 millions de RMB, ce qui peut être dû à la lenteur des remboursements d’entreprise (en particulier pour les entreprises pharmaceutiques) dans le contexte de l’épidémie. Le taux d’intérêt net des ventes après déduction est de 14%, en hausse d’environ 0,8 PCT par rapport à l’année précédente, ce qui peut être dû à des changements dans la structure des entreprises. Les autres actifs non courants se sont élevés à 11 961 milliards de RMB, ce qui a permis d’acquérir des capitaux propres pour des investissements stratégiques. Le solde de trésorerie de la compagnie à la fin de la période s’élevait à 10,67 milliards de RMB, et les flux de trésorerie étaient encore suffisants pour soutenir le développement ultérieur du projet.
La force d’extension, l’investissement stratégique et la mise en place de médicaments. Le 13 avril 2022, la compagnie a annoncé que les nouvelles actions a de Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) 665626796 acquises dans le cadre de la transaction d’investissement stratégique de la compagnie avaient été inscrites au compte et officiellement inscrites au Registre des actionnaires de Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) En outre, la société a annoncé le 15 avril qu’elle détenait 78,56% des actions en circulation de Bandung Holdings par voie d’offre publique d’achat. Prévision des bénéfices: sans tenir compte temporairement de l’impact de l’investissement stratégique Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) Le SPE est respectivement de 3,70 Yuan, 4,20 yuan et 4,66 Yuan, et le PE correspondant est respectivement de 20 x, 18 x et 16 X. Maintenir la cote d’achat.
Indice de risque: le taux de croissance du dentifrice ralentit; L’effet incitatif n’est pas aussi bon que prévu; Les nouvelles entreprises ne progressent pas comme prévu; Les rendements des investissements fluctuent considérablement et perturbent les performances; Baisse de la marge brute due à la hausse des matières premières
