Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) ( Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) )
Événement: l’entreprise publie les résultats du 2022q1. La société a réalisé un chiffre d’affaires de 2,13 milliards de RMB au premier trimestre, soit + 11,6% d’une année sur l’autre et – 5,27% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 270 millions de RMB, soit – 5,61% d’une année sur l’autre et + 27,8% d’une année sur l’autre. La marge bénéficiaire a augmenté de 22,38% d’une année sur l’autre, soit – 3,84 PCT d’une année sur l’autre et + 5,99 PCT d’une année sur l’autre. La baisse de la marge brute d’une année sur l’autre s’explique en partie par les changements apportés aux normes comptables, qui, à notre avis, ont une incidence d’environ 1,7 point (fret), en partie par la hausse des prix des matières premières et par les changements dans la structure des produits.
Q1 4 frais 8,42%, d’une année sur l’autre – 1,31 PCT, dont le taux de vente a diminué de 1,66 PCT (frais de transport transférés au coût), le taux de R & D + 1,19 PCT. Le taux d’intérêt net était de 12,64%, soit – 2,31 PCT d’une année sur l’autre et + 3,27 PCT d’une année sur l’autre. Nous avons vu l’entreprise depuis le troisième trimestre de l’année dernière, en raison de l’effet combiné de l’absence de noyau pour les principaux clients, de la réduction de l’effet d’échelle et de la hausse des prix des matières premières, la marge bénéficiaire est entrée dans le bas, mais le transfert des coûts est généralement retardé d’un ou deux trimestres. Après deux trimestres de la zone inférieure, la situation des bénéfices a considérablement repris.
Succès de l’expansion de la clientèle diversifiée: l’entreprise a connu un grand succès dans l’expansion de la clientèle au cours des deux dernières années. En 2020, le client stratégique BBA a réalisé une percée Multi – projets, et en 2021, le nouveau pouvoir de construction automobile du client stratégique Wei xiaoli a également fait une percée sur toute la ligne pour gagner le projet LED et ADB headlamp. Avec la production en série de nouveaux projets pour de nouveaux clients, l’entreprise devrait commencer une deuxième courbe de croissance élevée.
La mise à niveau de l’industrie se poursuit: en plus des efforts déployés par l’entreprise pour développer de nouveaux projets, la mise à niveau de l’industrie de l’éclairage est loin d’être terminée. La lampe halogène passe à la LED de faible zone, puis à la LED de haute zone, puis à la mise à niveau de l’ADB. La lampe DLP de prix plus élevé est progressivement adoptée par les voitures haut de gamme. Les voitures intelligentes ont de plus en plus besoin d’interaction numérique de la lampe, et la Mise à niveau continue de la lampe apporte également des possibilités de croissance remarquables à l’entreprise.
Stratégie d’investissement: Nous prévoyons un bénéfice net de 1,4 / 1,7 milliard de RMB attribuable à la société mère en 22 / 23. Actuellement, le cours des actions correspond à 25 fois le PE dynamique de la société en 2022 et maintient la cote d ‘« achat » de la société.
Conseil de risque: le volume des ventes des clients est inférieur aux prévisions et les prix des matières premières continuent de se détériorer.
