Yunnan Jianzhijia Health-Chain Co.Ltd(605266) ( Yunnan Jianzhijia Health-Chain Co.Ltd(605266) )
Événement: dans la nuit du 27 avril 2022, la société a publié son rapport annuel pour 2021, au cours de la période considérée, elle a réalisé un chiffre d’affaires de 5 235 millions de RMB (+ 17,21%) et un bénéfice net de 301 millions de RMB (+ 19,66%) pour la société mère. Dont Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 1568 milliard de RMB (+ 22,53%) et un bénéfice net de 104 millions de RMB (+ 30,19%) pour la société mère.
Dans le même temps, la société a publié son premier trimestre 2022 avec un chiffre d’affaires de 1.45 milliardes de yuan (+ 24,28%) et un bénéfice net pour les parents de 29 millions de yuan (- 54,64%).
En 2021, les résultats de l’ensemble de l’année et du quatrième trimestre ont augmenté régulièrement, les épidémies répétées et les pertes de nouveaux magasins ont entraîné une baisse des résultats du premier trimestre de 2022. 2021q4 la performance de l’entreprise est remarquable, la croissance annuelle est conforme aux attentes. En 2022q1, le bénéfice net attribuable à la société mère a diminué de 55% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la proportion de nouveaux magasins et sous – magasins de la société atteignant 34,52%. En raison de l’épidémie répétée dans la zone d’exploitation, la période de culture des sous – nouveaux magasins a été prolongée et les pertes ont augmenté. En outre, les frais financiers ont augmenté en raison du changement des critères de location. En 2021, la compagnie a réalisé une marge bénéficiaire brute de 35,8%, en hausse de 2,14 PCT par rapport à l’année précédente, et une marge bénéficiaire nette de 5,72%, en hausse de 0,14 PCT par rapport à l’année précédente. En 2022q1, la compagnie a réalisé une marge brute de 33,49%, en baisse de 0,69 PCT par rapport à l’année précédente, une marge nette de 1,96%, en baisse de 3,5 PCT par rapport à l’année précédente.
En ce qui concerne les sous – produits, les variétés de base ont connu une croissance régulière. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 3,26 milliards de RMB (+ 21%), une marge brute de 29,8% (+ 1,1%), une croissance stable, dont 1,53 milliard de RMB (+ 21%), une marge brute de 21,4% (+ 2,1%), 1,73 milliard de RMB (+ 21%) et une marge brute de 37,3% (+ 0,14%) pour les médicaments d’ordonnance. Les instruments médicaux ont réalisé un chiffre d’affaires de 530 millions de yuan (- 8,9%) avec une marge brute de 43,5% (+ 4,1%). Les ventes de médicaments chinois traditionnels et d’aliments de santé à marge brute plus élevée ont augmenté respectivement de 18,2% et 18,6%. 2022q1 TCM a réalisé 951 millions de RMB de revenus (+ 29%), une marge brute de 28,5% (+ 0,21%) et une croissance rapide, dont 434 millions de RMB de revenus de médicaments d’ordonnance (+ 24,6%), une marge brute de 19,3% (- 0,14%), 517 millions de RMB de revenus de médicaments en vente libre (+ 32,9%) et une marge brute de 36,2% (+ 0,01%). Les instruments médicaux ont réalisé un chiffre d’affaires de 150 millions de yuan (+ 16,5%) avec une marge brute de 45% (+ 0,25%). Les ventes de médicaments chinois traditionnels et d’aliments de santé à marge brute plus élevée ont augmenté respectivement de 22,8% et 26,2%. En outre, l’entreprise développe vigoureusement ses activités en ligne. Au cours du premier trimestre de 2022, la part des revenus des activités en ligne de l’entreprise est passée de 10,3% en 2020 à 20,34%.
Les magasins continuent de s’étendre, le marché du comté du Yunnan continue de pénétrer et le Sichuan, le Chongqing et le Guangxi continuent d’accroître la pénétration du marché de base. Au cours du premier trimestre de 2022, la compagnie comptait 3 134 magasins, en hausse de 47,14% d’une année sur l’autre. Au cours du premier trimestre de 2022, 90 nouveaux magasins ont été ajoutés, dont 99 auto – construits et 9 fermés. En 2021, l’entreprise a enregistré une augmentation nette de 914 magasins, dont 597 magasins auto – construits, 360 magasins achetés et 43 magasins fermés. À l’heure actuelle, la couverture des magasins de l’entreprise sur le marché du comté du Yunnan a atteint 81%. Entre – temps, le marché du Sichuan, du Chongqing et du Guangxi de l’entreprise continue d’augmenter la pénétration du marché de base et de reproduire le modèle du Yunnan. En 2021, 559 magasins du Sichuan, du Chongqing et du Guangxi ont été construits, avec une croissance annuelle de 53,15%.
La période de culture et le début de la fusion et de l’intégration des magasins représentent une proportion relativement élevée, en attendant l’amélioration de la structure par âge des magasins, ce qui entraîne une forte croissance des performances. Au premier trimestre de 2022, les magasins représentaient 46,01% de la période de culture et au début de la fusion et de l’intégration de l’entreprise, dont 34,52% des nouveaux magasins et des sous – magasins de l’entreprise, dont la plupart étaient en période de culture. 360 magasins ont été acquis en 2021, soit 11,49%, dont 78% au deuxième semestre de 2021, la plupart au début d’une consolidation à croissance lente. Avec la maturité progressive des magasins pendant la période de culture et l’achèvement de l’intégration des magasins m & a, la performance globale de l’entreprise devrait s’accélérer.
Suggestion d’investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 343 / 4,19 / 531 millions de RMB et que le PE correspondant sera respectivement de 11 / 9 / 7 fois. L’entreprise est le chef de file de la chaîne régionale de pharmacies du Yunnan. La perméabilité du comté du Yunnan continue d’augmenter et s’étend activement au Guangxi, au Sichuan et à Chongqing. L’effet d’échelle se reflète progressivement, l’efficacité opérationnelle continue d’être améliorée et la cote d’achat est accordée.
Conseils sur les risques: la concurrence accroît les risques; Risque d’intégration inférieur aux attentes; Risques politiques.
