Shandong Linglong Tyre Co.Ltd(601966) ( Shandong Linglong Tyre Co.Ltd(601966) )
Évaluation du rendement
Le 28 avril 2022, la compagnie a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022: le revenu d’exploitation total en 2021 était de 18 579 milliards de RMB, en hausse de 1,07% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net pour la société mère s’est élevé à 789 millions de RMB, en baisse de 64,48% par rapport à l’année précédente. Au premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires total des entreprises s’élevait à 4351 milliards de RMB, en baisse de 12,74% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère a diminué de 118,57% d’une année sur l’autre de 92 millions de RMB. Le rendement a été inférieur aux attentes en raison de l’amélioration en amont et en aval de la chaîne industrielle qui n’a pas été aussi bonne que prévu et de l’incidence répétée de l’épidémie sur la production et les ventes de l’entreprise.
Analyse des opérations
En raison de la baisse de la demande en aval et des frictions commerciales, le prix élevé des matières premières en amont a entraîné une hausse des coûts de transport maritime, ce qui a entraîné une pression importante sur les résultats de l’entreprise en raison de la difficulté de la communication intérieure et étrangère. Du côté de la demande, le blocage de la demande sur le marché automobile en 2021 aura une incidence sur les ventes de pneus de soutien. En raison de la pénurie de puces sur le marché mondial, la réduction cumulative de la production automobile est d’environ 11,31 millions de véhicules, tandis que les véhicules utilitaires seront commutés selon les Six normes des cinq pays, ce qui entraînera une forte baisse de la demande de camions lourds et moyens sur le marché des découverts anticipés; La demande de remplacement sur le marché est également faible dans un contexte d’épidémie récurrente. Du point de vue des coûts, les prix des principales matières premières en 2021 fluctuent à un niveau élevé, les prix moyens annuels du caoutchouc naturel et du noir de carbone augmentant respectivement de 25% et 52% d’une année sur l’autre. Sous la pression des coûts, la marge brute des produits de pneus de l’entreprise a chuté de 11% à 16,9% d’une année sur l’autre, la marge brute au quatrième trimestre n’étant que de 6,2%. Étant donné que les prix actuels des matières premières demeurent élevés et que l’épidémie a une incidence sur la demande en aval, on s’attend à ce que les résultats de l’entreprise se redressent.
La planification stratégique est claire, l’entreprise continue de soutenir le marché, les nouvelles réalisations dans le domaine de l’énergie sont remarquables. L’entreprise a travaillé en profondeur sur le marché des pneus d’origine, se classant au premier rang des installations de soutien en Chine pendant de nombreuses années consécutives. Actuellement, l’entreprise est entrée dans 7 des 10 plus grandes usines automobiles du monde, avec un total cumulé de plus de 200 millions d’installations de soutien. Entre – temps, en 2021, le taux de croissance des ventes dans le domaine des nouveaux accessoires énergétiques a atteint 182%, avec une part de marché globale de près de 20%, se classant constamment au premier rang des pneus en Chine. Bien que l’ensemble de l’industrie se trouve actuellement dans une période de faible niveau et que les résultats de l’entreprise soient médiocres à court terme, la tendance à la croissance à long terme à l’avenir demeure inchangée dans le contexte de la mondialisation et de l’adhésion à la stratégie de soutien.
Conseils en matière d’investissement
L’entreprise est le leader national des pneus, avec l’expansion de l’échelle et l’amélioration continue de la part de marché à long terme. Toutefois, compte tenu de l’absence d’amélioration de la pression sur les coûts et de l’impact de la situation épidémique sur la production et les ventes, le bénéfice net attribuable à la société en 22 – 23 ans a été réduit à 730 millions de RMB (- 63,7%) et 1,42 milliard de RMB (- 46,7%), et le bénéfice net attribuable à la société en 24 ans a été estimé à 2,19 milliards de RMB. La valeur marchande actuelle correspond à 36,7, 18,9 et 12,2 fois PE respectivement, ce qui maintient la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques
L’épidémie a affecté la production et la commercialisation de pneus, les frictions commerciales internationales, la fluctuation des prix des matières premières et la libération de nouvelles capacités de production plus lente que prévu.
