Qingdao East Steel Tower Stock Co.Ltd(002545) ( Qingdao East Steel Tower Stock Co.Ltd(002545) )
L’entreprise est la tête de l’entreprise chinoise d’engrais potassiques en mer, 50% des produits alimentent la Chine. À l’heure actuelle, la situation de l’offre et de la demande dans l’industrie de la potasse s’est inversée. Nous pensons que la durabilité du boom de la potasse devrait dépasser les attentes et que la performance de l’entreprise est très élastique.
Démarrage de la structure en acier, accent mis sur les activités d’engrais potassiques
L’activité principale traditionnelle de l’entreprise est la structure en acier de la tour, avec un bénéfice stable. En 2016, la société a acquis Kaiyuan Mining au Laos et a commencé ses activités de potasse. Kaiyuan Mining a actuellement une capacité de production en service de 500000 tonnes / an, une capacité de production d’engrais potassiques en construction de 500000 tonnes / an, une capacité totale de production d’engrais potassiques prévue de 2 millions de tonnes / an, et les principales réalisations de l’entreprise d’engrais potassiques à l’avenir.
L’inflation a fait grimper les prix de la potasse à un sommet de 10 ans et la sécurité alimentaire a stimulé la demande de potasse.
En raison de l’inflation élevée et de la hausse des prix en vrac, combinée à l’influence des conditions météorologiques extrêmes, les prix mondiaux des céréales ont fortement augmenté. Les prix du maïs, du soja et du blé ont augmenté respectivement de 108%, 76% et 94% depuis le début de 2020. Le prix du Chlorure de potassium FOB à Vancouver a augmenté de plus de 850 $/ t au début d’avril, et le prix de la potasse a atteint un sommet de près de 10 ans. Les frictions commerciales mondiales et l’impact de l’épidémie ont amené les principales économies du monde à accorder plus d’attention à la sécurité alimentaire. La demande mondiale de potasse en 2021 est de 46 millions de tonnes (convertie en k2o), en hausse de 4,5% par rapport à l’année précédente, ce qui est beaucoup plus élevé que le taux de croissance annuel moyen de 2,8% en 2016 – 2020. Nous prévoyons que la demande de potasse augmentera à 48 millions de tonnes en 2022.
Oligopole mondial de la potasse, nous estimons qu’il y aura un renversement de l’offre et de la demande en 2022
Au cours des dernières années, la relation entre l’offre et la demande mondiales de potasse a été lâche (capacité nominale de 59 millions de tonnes), mais la structure de l’offre est oligopolistique au Canada, en Russie et en Biélorussie. Les sanctions imposées par les États – Unis ont bloqué l’accès à l’exportation de potasse entre la Russie et le Belarus par l’intermédiaire de la Lituanie. Le conflit russo – ukrainien a encore accru les difficultés d’exportation d’environ 17 millions de tonnes de potasse entre la Russie et le Belarus. Compte tenu de l’incertitude du volume des exportations du commerce frontalier entre les deux pays et du taux d’utilisation de la capacité mondiale de production de minerai de potassium, nous estimons que le modèle de pénurie mondiale de potasse en 2022 a été inversé et que le cycle de prospérité devrait
Les réserves de minerai de potassium de l’entreprise sont élevées et la qualité est bonne, et le projet d’expansion de la production est avancé comme prévu.
La société possède 141 kilomètres carrés de mines de potasse dans les provinces de ganmeng et de shawannakhi au Laos, qui sont divisées en trois zones minières, à savoir Longhu, Guangcai et wentai, dont 220 millions de tonnes de ressources en potasse sont d’abord exploitées dans la zone minière de Longhu. La teneur en tachydrite de la mine de potassium de l’entreprise est faible et riche en brome, ce qui assure efficacement la durabilité de l’exploitation minière et réduit le coût global de l’exploitation minière. Le projet d’engrais potassiques en construction avec une production annuelle de 500000 tonnes devrait être achevé d’ici la fin de 2022, et la nouvelle capacité de production devrait atteindre des résultats dans un cycle de prospérité élevé.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation
Nous prévoyons que le chiffre d’affaires de la société en 2022 – 24 sera respectivement de 3735, 4743 et 5601 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère sera respectivement de 848, 1268 et 1636 milliards de RMB, le SPE sera respectivement de 068, 1,02 et 1,32 RMB, et le cours actuel des actions sera 16,5, 11,0 et 8,5 fois PE. En combinant la méthode d’évaluation PE et la méthode d’évaluation fcff, nous donnons à la société un prix cible de 16,10 RMB en 2023. Compte tenu de la prospérité continue de la potasse de la société, l’expansion de la production est positive et ordonnée, et la première couverture, nous donnons la cote d’achat.
Conseils sur les risques
Les prix internationaux de la potasse fluctuent considérablement; Les projets en construction n’ont pas progressé comme prévu; Les tensions maritimes ont dépassé les attentes
