Oppein Home Group Inc(603833) ( Oppein Home Group Inc(603833) )
Principaux points d’investissement
Les revenus ont augmenté plus rapidement que prévu. La société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 4 144 milliards de RMB au cours du premier trimestre de 2022, soit + 25,6% d’une année sur l’autre; Réaliser un bénéfice net de 253 millions de RMB pour la société mère, soit + 3,88% d’une année sur l’autre; Après déduction des bénéfices nets non imputables à la société mère, 234 millions de RMB, soit + 11,99% d’une année sur l’autre. La diminution des gains et pertes non récurrents comprend principalement l’augmentation des pertes résultant de la cession d’actifs non courants, la diminution des subventions gouvernementales et la diminution des revenus des placements.
La garde – robe est un moteur de croissance solide et les canaux de vente au détail ont connu une forte croissance. En ce qui concerne les sous – produits, les armoires et les accessoires sont les principaux moteurs de la croissance. 2022q1 le chiffre d’affaires de la garde – robe et des accessoires s’est élevé à 2,32 milliards de RMB, soit + 40,85% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires des produits d’armoire s’est élevé à 1,32 milliard de RMB, soit + 5,13% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires des toilettes s’est élevé à 167 millions de RMB, soit + 1,19% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires des portes en bois s’est élevé à 218 millions de RMB, soit + 32,29% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les sous – canaux, les canaux de détail se sont bien comportés et les canaux en vrac ont légèrement diminué. Les revenus des canaux de distribution se sont élevés à 3,22 milliards de RMB, soit + 34,1% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires des grands canaux s’est élevé à 673 millions de RMB, soit – 6,98% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne le nombre de magasins, à la fin du premier trimestre de 2022, il y avait 1449, 2143, 974, 810 et 1022 magasins de porte en bois europai, europai dressing, europali, europai Sanitary Bath et europini respectivement, et le nombre total de magasins était de 7398.
La hausse des coûts et de la part des produits de soutien a entraîné une baisse de la marge brute d’une année sur l’autre. La marge brute globale de 2022q1 était de 27,7%, soit – 2,26pp d’une année sur l’autre; La marge brute de l’armoire était de 30,46%, soit – 1,21 PP par rapport à l’année précédente. La marge bénéficiaire brute des armoires et des meubles de soutien était de 28,58%, soit – 2,35 PP par rapport à l’année précédente; La marge brute des toilettes était de 20,35%, soit – 1,4 PP par rapport à l’année précédente; La marge brute des portes en bois était de 10,08%, contre – 1,46 pp. Le taux de redevance pour la période est passé de – 1,52 PP à 20,41% d’une année sur l’autre; Le taux des frais de vente est de – 0,55 PP à 9,13%; Le taux des frais généraux (y compris le taux des frais de recherche et de développement de 4,94%) était de – 0,44 PP à 12,06% d’une année sur l’autre; Le taux des charges financières est passé de – 0,52 PP à – 0,78% d’une année sur l’autre. Le taux d’intérêt net sur les ventes est passé de – 1,31 PP à 6,08% d’une année sur l’autre.
Le nombre de jours de rotation des stocks et des comptes débiteurs a augmenté. Les flux de trésorerie opérationnels nets au cours du premier trimestre de 2022 se sont élevés à 324 millions de RMB (224 millions de RMB au cours du premier trimestre de 2021), principalement en raison de la diminution des comptes créditeurs. En ce qui concerne l’efficacité opérationnelle, le nombre de jours de rotation des stocks a augmenté de 8 à 41 jours d’une année sur l’autre; Le nombre de jours de rotation des comptes débiteurs a augmenté de 5,4 à 21,9 d’une année sur l’autre.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Conformément aux prévisions de bénéfices précédentes, nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la mère sera de 30,8 milliards de RMB, 36,3 milliards de RMB et 4,25 milliards de RMB respectivement en 2022 – 2024, ce qui correspond à pe22, 19 et 16x. L’avantage de leader de l’entreprise continue de se consolider, l’évaluation a une marge de sécurité, maintenir la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: hausse des prix des matières premières, intensification de la concurrence industrielle, baisse des ventes immobilières, etc.
