Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) ( Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) )
Événement: selon les rapports trimestriels de 2022 publiés par la société, le Groupe a réalisé un bénéfice d’exploitation de 43 047 milliards de RMB pour la société mère, en hausse de 10,0% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 20658 milliards de RMB, en baisse de 24,1% par rapport à l’année précédente. L’écart entre le bénéfice net et le bénéfice d’exploitation (OPAT) est principalement dû à la volatilité des placements à court terme (- 19 715 millions de RMB) et à la variation du taux d’actualisation (- 2 613 millions de RMB). Les bénéfices d’exploitation des secteurs de l’assurance – vie, de l’assurance immobilière, de la Banque, de la gestion des actifs et de la science et de la technologie de la société ont augmenté de 16,0%, 41,1%, 26,8%, 10,5% et 4,1% d’une année sur l’autre, Représentant 67,5%, 7,0%, 17,3%, 6,0% et 6,4%.
Principaux points d’investissement
L’épidémie a entraîné à maintes reprises une augmentation de la valeur, la réforme de l’assurance – vie a continué de s’approfondir et les bénéfices d’exploitation ont dépassé les attentes. En raison de l’impact de la souche mutante d’Omicron dans tout le pays, 1q22 a réalisé une baisse annuelle du nbv de 33,7% (la baisse annuelle du calibre comparable est d’environ 25%, ce qui est une hypothèse actuarielle plus prudente ajustée à la fin de 2021). En raison de la baisse annuelle du fyp de 15,4%, la baisse annuelle de Margin de 6,8 PCT. à 24,6%, mais la baisse a été considérablement réduite en mars. L’entreprise s’est concentrée sur le déploiement stratégique à deux roues motrices de “Channel + Products”: Channel + aspect, l’entreprise a encouragé l’équipe à fonctionner stratifié et raffiné, l’agent final a chuté de 10,4% à 538000 personnes par rapport au début de l’année, et la proportion d’agents ayant un diplôme collégial ou supérieur a augmenté de 3,5% par rapport à l’année précédente; En ce qui concerne les produits +, l’entreprise a construit un avantage concurrentiel différencié grâce à trois services de base, à savoir « Assurance + gestion de la santé », « Assurance + pension haut de gamme » et « Assurance + pension à domicile ». 1q22 « Assurance + » la contribution de la nbv a dépassé un tiers. L’OPAT de l’assurance – vie a augmenté plus rapidement que prévu, principalement en raison de la récupération de la contribution biaisée dans des hypothèses plus prudentes.
Des facteurs saisonniers pèsent sur les bénéfices de souscription de l’assurance immobilière. 1q22 le revenu initial des primes d’assurance de Ping An property insurance a atteint 73018 milliards de RMB, en hausse de 10,3% d’une année sur l’autre, et le taux de coût global a atteint 96,8%, en hausse de 1,6 PCT d’une année sur l’autre, ce qui est encore nettement supérieur à celui des pairs. La baisse de 41,1% du bénéfice d’exploitation de l’assurance immobilière est principalement due à la forte fluctuation du marché des capitaux propres, qui a entraîné une baisse du rendement des investissements et une augmentation du ratio de couverture des polices d’assurance après la réforme globale de l’assurance automobile. Nous pensons que les résultats de l’assurance immobilière devraient s’améliorer sensiblement après le deuxième semestre, sous l’influence de la saisonnalité.
Sous la forte fluctuation du marché des capitaux propres, le bilan est plus robuste et l’avantage de la solidité financière globale apparaît. 1q22 le rendement annuel net / total des investissements des actifs d’assurance de la compagnie est de 3,3% / 2,3%, soit – 0,2 / – 0,8 PCS. Par rapport aux autres actifs nets attribuables à la société mère à la fin de la période d’inscription, qui ont diminué par rapport au début de l’année, l’actif net attribuable à la société mère de 1q22 a augmenté de 2,6% à 833515 milliards de RMB par rapport au début de l’année, et le résultat global attribuable à la société mère de 1q21 était de 25829 milliards de RMB, en baisse de 26,0% par rapport à l’année précédente, ce qui indique que le résultat global attribuable à la société Principalement parce que Ping An a mis en œuvre de nouvelles normes comptables pour les instruments financiers et que la « variation de la juste valeur des investissements dans d’autres instruments de capitaux propres» dans les autres éléments du résultat global est positive (principalement parce que la performance des actions de position 1q22 fvoci est supérieure à la tendance générale relativement forte), ce qui montre l’avantage global de stabilité financière de la société.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: objectivement parlant, il n’est pas facile pour l’entreprise d’obtenir une croissance stable des bénéfices d’exploitation dans un environnement de forte fluctuation du marché extérieur, ce qui démontre les avantages robustes d’une finance globale et d’un bilan solide et fiable. Auparavant, nous avons tenu compte de l’impact de la baisse du marché des capitaux propres sur le bénéfice net depuis le début de l’année. Nous maintenons les prévisions de bénéfices et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la mère sera de 1428, 1576 et 171,9 milliards de RMB en 2022 – 2024. Au 29 avril, les cours des actions correspondaient à des P / EV de 0,54, 0,50 et 0,47 fois respectivement pour la période 2022 – 2024, et la cote « buy – in » a été maintenue compte tenu du rapport qualité – prix de l’évaluation.
Conseils sur les risques: le marché des capitaux propres fluctue considérablement, les résultats de la réforme de l’assurance – vie sont inférieurs aux attentes et la reprise de la demande de produits de garantie ralentit.
