Baoshan Iron & Steel Co.Ltd(600019) ( Baoshan Iron & Steel Co.Ltd(600019) )
Événements:
Annonce de la société: en 2021, le bénéfice net attribuable à la société mère était de 23,6 milliards de RMB, en hausse de 86% par rapport à l’année précédente; 2022q1 a réalisé un bénéfice net de 3,7 milliards de RMB pour la mère, en baisse de 30% par rapport à l’année précédente. Plan de dividende de la société pour le deuxième semestre de 2021: dividende en espèces de 0,25 RMB par action.
Commentaires:
La hausse des prix des matières premières a pesé sur les résultats. En raison de la forte augmentation des prix du charbon et des ferroallies au cours du quatrième trimestre de 2021, la marge bénéficiaire brute de l’entreprise s’est considérablement affaiblie, avec une marge bénéficiaire brute de seulement 6,0%, en baisse de 8,7 PCT par rapport à l’année précédente; En 2022q1, l’offre et la demande sur le marché chinois de l’acier sont faibles et les prix des matières premières augmentent, de sorte que la marge brute n’est que de 9,8%, en baisse de 4,7 CPT par rapport à l’année précédente.
Continuer à verser une grande partie des dividendes, avec un taux de dividende glissant de près de 10%. Selon nos calculs, le dividende annuel de la société en 2021 est de 13,1 milliards de RMB, avec une proportion de dividende allant jusqu’à 55%, ce qui prolonge la grande proportion de dividende de la société; Le dividende annuel par action est de 0,6 RMB et le taux de dividende glissant en 2021 est de près de 10%.
La troisième phase de l’incitation au capital est proposée. La société a publié le projet d’incitation au capital de la phase III: il est proposé d’accorder des actions représentant au plus 2,25% du capital total, couvrant 4 000 cadres supérieurs, y compris le Directeur général, le Secrétaire du Conseil d’administration et d’autres cadres supérieurs, ainsi que divers types de personnel clé. Les conditions d’évaluation ne doivent pas être inférieures à 8%, 8,5%, 9,0% du Rao de 2022 à 2024. Le prix d’attribution est de 4,29 $l’action. Nous pensons que cette incitation a une large portée et de bonnes conditions d’octroi, ce qui devrait stimuler pleinement l’enthousiasme de la production et de l’exploitation de l’entreprise.
La réduction des coûts s’approfondit continuellement: en 2021, l’entreprise a réalisé une réduction des coûts de 1,15 milliard de RMB, dépassant l’objectif annuel et soutenant efficacement la performance opérationnelle de l’entreprise. En 2022q1, le processus de réduction des coûts de l’entreprise s’est poursuivi, le taux des dépenses de gestion est tombé à 1,1%, en baisse de 0,5 point de pourcentage par rapport à l’année précédente; Les frais de vente sont tombés à 0,5%, en baisse de 0,3 point de pourcentage par rapport à l’année précédente; Les dépenses financières sont maintenues à 0,5%.
Industrie sidérurgique: amélioration de l’offre et de la demande grâce à la réduction de la production. La réunion régulière de la NDRC a indiqué que la réduction de la production se poursuivrait en 2022; À l’heure actuelle, il semble que le contrôle horizontal soit le résultat final et que la probabilité de continuer à réduire la production soit élevée. Après l’atténuation de l’épidémie, la demande d’acier augmentera de 1 à 2% tout au long de l’année. Les fondamentaux de l’acier devraient connaître une hausse des prix de l’acier et une augmentation des bénéfices.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Nous prévoyons que les revenus de 2022 – 2024 seront respectivement de 3372 / 3810 / 3696 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel de – 8% / 13% / – 3%; Sur la base des résultats de la société au cours du premier trimestre de 2022, nous avons ajusté le bénéfice net attribuable à la société mère de 32,5 / 31 milliards de RMB à 22 / 25 milliards de RMB en 2022 – 2023, c’est – à – dire le bénéfice net attribuable à la société mère de 22 / 25 / 24 milliards de RMB en 2022 – 2024, avec un taux de croissance annuel de – 7% / 13% / – 4% et un pe correspondant de 6,4 / 5,6 / 5,9x, l’évaluation est toujours à un niveau historiquement bas; Par conséquent, la cote d ‘« achat » de l’entreprise est maintenue.
Indice de risque: la demande en aval est inférieure aux attentes; Le contrôle des coûts n’a pas été aussi efficace que prévu.
