Jiangsu Xinquan Automotive Trim Co.Ltd(603179) ( Jiangsu Xinquan Automotive Trim Co.Ltd(603179) )
Aperçu de l’événement
Annonce de la compagnie pour le premier trimestre de 2022: 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 1,49 milliard de RMB, en hausse de 33,3% d’une année sur l’autre, en hausse de 10,5% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net pour la société mère de 0,8 milliard de RMB, en baisse de 13,3% d’une année sur l’autre, en hausse de 29,7% d’une année sur l’autre, en déduisant un bénéfice net pour la société mère de 0,8 milliard de RMB, en hausse de 6
Jugement analytique:
Augmentation continue de la contribution de l’énergie nouvelle et de haute technologie au cours d’un seul trimestre
Le chiffre d’affaires de l’entreprise au cours du premier trimestre de 2022 a atteint 1,49 milliard de RMB, atteignant un nouveau sommet trimestriel avec + 33,3% d’une année sur l’autre et + 10,5% d’une année sur l’autre. Nous estimons que la croissance d’une année sur l’autre a principalement bénéficié de la croissance rapide de l’entreprise de voitures particulières entraînée par l’augmentation de la contribution de nouvelles sources d’énergie telles que Byd Company Limited(002594) et d’autres entreprises de voitures électriques de marque internationale bien connues, tandis que l’entreprise de véhicules commerciaux L’effet d’échelle a été mis en évidence par le fait que le taux de croissance du bénéfice net de la mère non remboursable était plus élevé que celui du revenu. Au cours de l’année 2022, on s’attend à ce que les résultats reviennent à une forte croissance à mesure que la part des nouvelles activités énergétiques augmentera et que l’impact de la hausse des prix des matières premières se ralentira.
Contrôle raisonnable des coûts de roulement de la marge brute d’une année sur l’autre
Compte tenu de la mise en œuvre de la Convention comptable modifiée à compter du 1er janvier 2022 (reclassement des frais de transport engagés pour exécuter le contrat de vente du client avant le transfert du contrôle des marchandises au client de « frais de vente» à « frais d’exploitation»), la marge brute de la compagnie pour 2022q1 est de 19,5%, la marge brute ajustée pour 2021q1 est de 21,6%, soit – 1,1 PCT par rapport à l’année précédente, Nous estimons que la baisse d’une année sur l’autre a été principalement influencée par la baisse de la part de l’industrie des véhicules utilitaires à marge brute élevée et par la hausse des prix des matières premières. L’amélioration de l’utilisation de la capacité devrait entraîner une augmentation de la marge brute de l’industrie des voitures particulières. Compte tenu du fait que le montant du fret ajusté pour 2021q4 n’a pas été divulgué, si l’on tient compte de la variation de l’anneau, en comparant le taux de marge brute aux frais de vente, le taux de marge brute des frais de vente pour 2022q1 a atteint 17,5%, et le rapport de l’anneau + 1,4 PCT a montré une tendance à l’amélioration.
En ce qui concerne les d épenses, les dépenses de R & D du 2022q1 ont atteint 70 millions de RMB, soit + 25,4% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à un taux de dépenses de R & D de – 0,3 PCT à 5,0% d’une année sur l’autre. De nouveaux projets continuent d’augmenter et de maintenir Les investissements dans la R & D de nouveaux procédés et de nouvelles technologies; Le taux des dépenses de gestion, le taux des dépenses de vente (après ajustement) et le taux des dépenses financières sont respectivement de 4,9%, 1,9% et 0,5%, soit 0,0 PCT, + 0,4 PCT, – 0,2 PCT d’une année sur l’autre, et les dépenses sont raisonnablement contrôlées.
Double roue motrice du passager
Voitures particulières: adopter activement de nouvelles sources d’énergie, la quantité et le prix augmentent rapidement. L’entreprise adopte activement de nouvelles sources d’énergie et entre dans le système d’approvisionnement de Tesla pour démontrer sa force concurrentielle. On s’attend à ce qu’elle continue de croître avec Tesla et à ce que la quantité et le prix augmentent rapidement. En outre, l’entreprise élargit également de nouveaux modèles de véhicules énergétiques tels que les voitures idéales, les voitures Weilai, Byd Company Limited(002594) À moyen et à long terme, sous la pression croissante des constructeurs automobiles du monde entier pour réduire les coûts, la substitution des importations intérieures s’accélère et l’échelle de la Chine atteint des centaines de milliards de RMB. Nous estimons que le taux de pénétration des marques indépendantes continuera d’augmenter. L’entreprise s’attend à saisir des parts en fonction du rapport prix – efficacité élevé et de la capacité de réponse rapide. Nous prévoyons que les revenus dépasseront 15 milliards de RMB en 2025.
Véhicules utilitaires: extension de la catégorie + mondialisation, augmentation continue de la part. Les clients des véhicules commerciaux de l’entreprise comprennent principalement Faw Jiefang Group Co.Ltd(000800)
Conseils en matière d’investissement
Nouvelle chaîne d’approvisionnement de force + chaîne d’approvisionnement de marque indépendante, l’épée de remplacement importée pointe vers le leader mondial de l’intérieur: l’entreprise embrasse activement la nouvelle énergie, développe progressivement de nouveaux clients de force tels que Tesla, ideal et Weilai, et espère réaliser l’accélération de l’augmentation de la part de marché avec un rapport coût – efficacité élevé et une capacité de réponse rapide. Compte tenu de l’augmentation de la part des nouvelles activités énergétiques, les prévisions de bénéfices sont maintenues: le chiffre d’affaires prévu pour 2022 – 24 est de 67,4 / 85,0 / 10,03 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère est de 5,5 / 7,2 / 900 millions de RMB, le SPE est passé de 1,47 / 1,91 / 2,40 à 1,13 / 1,48 / 1,85 RMB (en raison de l’augmentation du capital social), ce qui correspond à 25,0 fois le prix de clôture de l’action le 29 avril 2022, pe22 / 17 / 14, et la note « buy – in» est maintenue.
Conseils sur les risques
Le volume des ventes de l’industrie des voitures particulières n’a pas été à la hauteur des attentes, l’expansion de la clientèle n’a pas été à la hauteur des attentes, la concurrence industrielle s’est intensifiée et le coût des matières premières a augmenté.
