Guangdong Dongpeng Holdings Co.Ltd(003012) ( Guangdong Dongpeng Holdings Co.Ltd(003012) )
Événement: Guangdong Dongpeng Holdings Co.Ltd(003012) publier le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 7979 milliards de RMB, en hausse de 11,46% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 154 millions de RMB, en baisse de 81,97% par rapport à l’année précédente; Après déduction du bénéfice net non attribuable à la société mère de 46 millions de RMB, en baisse de 93,82% par rapport à l’année précédente. Au cours du trimestre 2021q4, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2240 milliards de RMB, en baisse de 6,24% par rapport à l’année précédente; Bénéfice net pour la société mère – 237 millions de RMB; Après déduction du bénéfice net non attribuable à la société mère – 246 millions de RMB. En outre, au cours du trimestre 2022q1, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 966 millions de RMB, en baisse de 14,73% par rapport à l’année précédente; Bénéfice net pour la société mère – 77 millions de RMB; Après déduction des bénéfices nets non imputables à la société mère – 74 millions de RMB.
Sous l’influence de multiples facteurs tels que la réglementation immobilière, la perturbation répétée de l’épidémie de croissance régulière des revenus des canaux de distribution, le renforcement de la réglementation immobilière, la limitation de la production d’électricité et d’autres facteurs défavorables, 21h2 a réalisé un chiffre d’affaires de 7979 milliards de RMB en 2021, en hausse de 11,46% par rapport à l’année précédente. Sur une base trimestrielle, 21q1, 21q2, 21q3 et 21q4 ont respectivement généré des revenus d’exploitation de 11,33, 24,92, 21,13 et 2,24 milliards de RMB, avec des variations annuelles de + 135,28%, + 17,22%, – 2,22%, – 6,24%. Le chiffre d’affaires de 21h2 a diminué, principalement en raison de la pression globale de l’industrie immobilière, de la pression sur le chiffre d’affaires de certains clients immobiliers, du non – paiement en retard des devises commerciales et d’autres problèmes, ainsi que des perturbations répétées de l’épidémie, de la limitation de la production d’électricité et de l’augmentation continue des prix de l’énergie et des matières premières. En 2021, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 59,12, 7,59, 6,51, 396 et 260 millions de RMB respectivement pour les carreaux émaillés, les carreaux non émaillés, les céramiques sanitaires, les produits sanitaires et d’autres produits, avec une croissance annuelle de 19,63%, – 32,2%, 11,46%, 17,32% et 48,79%. En ce qui concerne les sous – canaux, en 2021, les revenus des canaux de vente directe de la société se sont élevés à 3153 milliards de RMB, en hausse de 4,61% par rapport à l’année précédente; Le canal de distribution a réalisé un chiffre d’affaires de 4705 milliards de RMB, en hausse de 15,73% par rapport à l’année précédente; Les autres canaux ont généré des revenus de 121 millions de RMB, en hausse de 53,56% par rapport à l’année précédente.
La fluctuation des prix des matières premières et de l’énergie exerce une pression sur la marge bénéficiaire brute et la provision pour dépréciation exerce une rentabilité suffisante. En 2021, la compagnie a réalisé une marge bénéficiaire brute globale de 29,57%, en baisse de 2,84 PCT par rapport à l’année précédente. La forte augmentation des prix des matières premières et de l’énergie exerce une pression sur la marge bénéficiaire brute; 22q1 a réalisé une marge brute globale de 23,45%, en baisse de 3,00 PCT par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les produits, en 2021, la marge bénéficiaire brute de l’entreprise pour les carreaux émaillés, les carreaux non émaillés, les céramiques sanitaires et les produits sanitaires était respectivement de 31,23%, 27,71%, 21,55% et 20,57%, avec des variations annuelles de – 2,89 PCT, – 7,34 PCT, + 1,72 PCT, – 2,22 PCT. En ce qui concerne les dépenses de la période, le taux des dépenses de la période de 21 ans de la société est de 19,12%, en hausse de 0,67 PCT par rapport à l’année précédente, et le taux des dépenses de vente / gestion / R & D / financement est de 11,33% / 5,90% / 2,46% / – 0,57%, en hausse de – 0,8 / + 0,35 / + 0,03 / – 0,51 PCT par rapport à l’année précédente. Au cours de la période 22q1, le taux des d épenses de l’entreprise était de 35,78%, en hausse de 12,19 PCT par rapport à l’année précédente, et le taux des dépenses de vente / gestion / R & D / finances était de 20,83% / 12,86% / 3,24% / – 1,15%, en hausse de – 6,78 / + 4,43 / + 0,82 / + 0,16 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux d’intérêt net de la société en 21 ans était de 1,89%, en baisse de 9,96 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation de la perte de valeur du crédit. En 2021, la perte totale de valeur des actifs et la perte de valeur du crédit de la société ont atteint 845 millions de RMB; Le taux d’intérêt net de 22q1 était de – 8,10%, en baisse de 12,54 PCT par rapport à l’année précédente, sous l’influence du côté des coûts et du côté des dépenses.
Suggestions d’investissement: Guangdong Dongpeng Holdings Co.Ltd(003012) Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de Guangdong Dongpeng Holdings Co.Ltd(003012) 2022 – 2024 sera de 91,42, 106,11 et 122,78 milliards de RMB, en hausse de 14,58%, 16,07% et 15,71% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère est de 684,8,02,908 milliards de RMB, en hausse de 345,26%, 17,25% et 13,22% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à une PE de 14,4 X, 12,3 x et 10,8 X, ce qui donne une cote d’investissement de buy – A.
Conseil de risque: risque de fluctuation des prix des matières premières; Le risque de créances; La réglementation immobilière dépasse strictement les risques prévus; Risque accru de concurrence industrielle; Le risque de réduction des participations des grands actionnaires; Risque de dépréciation de l’achalandage.
