Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) ( Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) )
Évaluation du rendement
4.29 annonce d’un chiffre d’affaires annuel de 9 155 milliards de RMB, + 80,1%, avec un bénéfice non net de 12,25 / 1 193 milliards de RMB, + 20,9% / + 26,2% pour la mère / déduction. Taux d’intérêt net 13,4% (- 6,5 PCT). Il est proposé de verser un dividende en espèces de 5 RMB par 10 actions. 4q21 chiffre d’affaires + 55%, bénéfice net – 27%, principalement en raison de l’impact de l’épidémie sur la réunion de commande de décembre, la croissance de la mosaïque à marge brute élevée sous pression, la dépréciation accumulée de 110 millions de RMB (perte d’investissement de haute technologie & agent de commerce électronique & Suning Channel).
1q22 le chiffre d’affaires s’est élevé à 2,75 milliards de RMB, + 138,15%, avec un bénéfice net pour la mère de 290 millions de RMB, + 23,26%, et un bénéfice net non pour la mère de 280 millions de RMB, + 26,29%, ce qui a dépassé les attentes. Taux net 10,5% (- 9,8 PCT).
Analyse des opérations
Le chiffre d’affaires des indépendants / franchisés en ligne / hors ligne sur 21 ans est de 11,5 / 12,6 / 6,52 milliards de RMB, + 18,2% / 75% / 103,7%. 238 / 4264 magasins indépendants / franchisés hors ligne, 324 magasins fermés / ouverts nets et + 87,3% / 90,1% magasins uniques. Les magasins autonomes se contractent, avec une forte augmentation des magasins, de belles ventes d’or, des incrustations de magasins uniques / revenus d’or + 19% / 116%, et une marge brute de + 24% / 46%. Les magasins franchisés 1 – 4q21 ont une ouverture nette de 8 / 68 / 105 / 145, un seul magasin mosaïque / or revenu – 4,5% / + 545%, bénéfice brut + 7% / 159%, l’augmentation est principalement de l’or, mosaïque prix moyen augmenté. Augmentation des frais d’adhésion + extension des magasins, frais d’utilisation de la marque par magasin / frais de gestion de l’adhésion + 17% / 2%. 4q21 revenus hors ligne autonomes / franchisés / en ligne + 64% / 56% / 52%, croissance rapide de l’auto – assistance / en ligne, l’ouverture des magasins au Q4 a augmenté par rapport à l’année précédente.
1q22 le chiffre d’affaires de l’auto – assistance / franchise en ligne / hors ligne est de 2,8 / 3,6 / 2,06 milliards de RMB, + 91% / 4% / 229%, et l’auto – assistance / franchise est de 7 / 9. Les frais d’utilisation de la marque se sont élevés à 175 millions de RMB, + 1,8%. L’expansion des canaux d’adhésion a ralenti en raison de l’épidémie. Les ventes d’or en haute saison ont été bonnes, avec un chiffre d’affaires de mosaïque / or de 2,2 milliards de RMB, en hausse de – 26% / + 279% par rapport à l’année précédente.
21 ans / 1q22 marge brute 27,3% / 20,2%, – 14 / – 20 PCT, principalement en raison 1) de la part croissante des ventes d’or, 21 ans + 28 PCT à 61%, marge brute or / mosaïque 10,6% / 29,7%, – 12,1 / + 2,7 PCT; 21.8 le revenu de gros de l’or après le mode de substitution provincial est inclus dans les revenus. 21 ans / 1q22 taux de vente 7,6% / 5,7%, – 5,5 / 6pct, taux de gestion 1,2% / 0,9%, – 1 / – 1,2pct.
En 21 ans, le chiffre d’affaires des stocks est de 139 jours (- 160,5 jours), le chiffre d’affaires des comptes débiteurs est de 16 jours (+ 8,5 jours), le contrôle des stocks est bon et le chiffre d’affaires des comptes débiteurs ralentit principalement en raison du soutien de la période comptable aux franchisés en mode d’agent provincial.
Conseils en matière d’investissement
1q22 double section + 3.8 forte prospérité de l’industrie, les ventes d’or de l’entreprise sont belles. À la fin du mois de mars, les ventes hors ligne et la promotion des agents provinciaux ont été influencées par de nombreuses épidémies locales. Les prévisions de bénéfices pour 22 – 23 ans ont été réduites de 8% / 8%, et les prévisions pour 24 ans ont été augmentées. Les prévisions pour 22 – 24 ans eps1. 29 / 1.57 / 1.69 Yuan, correspondant à pe10 / 8 / 7 fois, maintenir la note d’achat.
Conseils sur les risques
L’expansion des franchisés n’a pas été aussi rapide que prévu; Le chiffre d’affaires des stocks et des comptes débiteurs a ralenti.
