China Southern Airlines Company Limited(600029) ( China Southern Airlines Company Limited(600029) )
Événements:
Publication du rapport trimestriel 2022
En ce qui concerne les affaires, au premier trimestre de 2022, la compagnie a transporté 181038 millions de passagers / YOY – 18,93%, soit 49,77% du niveau de 2019; Ask et RPK ont diminué respectivement de 9,96% et 15,14% par rapport à 2021, soit 53,57% et 42,20% du niveau de 2019; Le facteur de charge est de 65,29% / YOY – 3,98 PCT, en baisse de 17,59 PCT par rapport à 2019. Sur le plan financier, au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 21471 milliards de RMB / YOY + 1,03%, soit 57,05% de la même période en 2019; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de – 4496 milliards de RMB / YOY – 12,23%, et le bénéfice net non attribuable à la société mère était de – 4575 milliards de RMB / YOY – 18,89%, en baisse de 269,72% et 286,05% respectivement par rapport à 2019.
Principaux points d’investissement:
La reprise de l’épidémie a été bloquée et l’ask a chuté de 9,96% d’une année sur l’autre au premier trimestre.
Bénéficiant de la reprise de la demande de transport aérien d’une année sur l’autre pendant le Festival du printemps et les vacances, le volume de passagers de China Southern Airlines a augmenté de 9,96% et 45,45% d’une année sur l’autre en janvier et février 2022; En mars, le volume de passagers de la compagnie a diminué de 63,62% d’une année sur l’autre en raison de l’interférence des épidémies locales et de la superposition des accidents de sécurité dans l’industrie. Dans l’ensemble, les activités de transport de passagers de China Southern Airlines au premier trimestre ont été faibles, le volume de passagers et l’ask ont diminué respectivement de 18,93% et 9,96% d’une année sur l’autre. Toutefois, au cours de la période en cours, le chiffre d’affaires de la compagnie a encore légèrement augmenté de 1,03% d’une année sur l’autre, ce qui devrait être causé par l’augmentation des revenus passagers – kilomètres et des revenus du fret au cours de la saison de pointe du transport printanier.
Les coûts d’exploitation ont augmenté de 1,46 milliard de RMB en raison du prix élevé du pétrole.
Au premier trimestre, bien que l’investissement de la compagnie dans la capacité de transport ait diminué, le coût d’exploitation de la compagnie a augmenté de 1460 milliard de RMB, en hausse de 6,22%, en raison de l’augmentation annuelle du prix du pétrole d’environ 60%; Cask a augmenté de 17,98% à 0,56 yuan par rapport à l’année précédente.
Du côté des dépenses, le RMB a légèrement augmenté de 0,43% au cours de la période en cours, tandis que les dépenses financières de la société ont diminué de 364 millions de RMB, en baisse de 23,79% d’une année sur l’autre. Sous l’effet combiné des facteurs ci – dessus, la perte nette attribuable à la société 1q2022 a légèrement augmenté de 490 millions de RMB, ce qui a maintenu les résultats sous pression.
Les fondamentaux sont toujours au bas d’un grand cycle, et le point d’inflexion doit attendre patiemment
Sous l’influence de facteurs tels que la récurrence de l’épidémie et le prix élevé du pétrole, les fondamentaux de l’industrie de l’aviation se situent au bas du grand cycle. En raison de la forte infectiosité de la variante Omicron, l’épidémie en Chine a été sporadique ou normale au cours du premier semestre de 2022. Compte tenu de la réalité des ressources médicales par habitant et de la barrière immunitaire en Chine, nous nous attendons à ce que les questions liées à l’ouverture soient examinées au troisième trimestre. Avec la publication du nouveau programme de diagnostic et de traitement du coronavirus (essai de la neuvième édition), la Chine est entrée dans la deuxième moitié de la lutte contre l’épidémie. Cette année, l’industrie de l’aviation pourrait commencer à moyen et à long terme, mais le point d’inflexion doit encore attendre patiemment. Au cours de la grande période causée par l’éclosion de covid – 19, il y a deux logiques principales dans l’unit é de l’aviation: la réparation de l’évaluation et l’élasticité de l’offre et de la demande.
En tant que plus grande compagnie aérienne d’Asie, China Southern Airlines a continué de renforcer sa stratégie de réseau de centres avec Guangzhou et Beijing comme deux centres. À l’approche de la phase ascendante du cycle, l’entreprise devrait en bénéficier pleinement.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: sur la base de considérations prudentes, l’impact sur le rendement et le capital social de la société n’est pas pris en considération tant que l’émission supplémentaire n’est pas terminée. On estime que le chiffre d’affaires de la société en 2022 – 2024 sera respectivement de 107899 milliards de RMB, 14757 milliards de RMB et 176103 milliards de RMB, et que le bénéfice net attribuable à la société mère sera respectivement de – 10479 milliards de RMB, 4510 milliards de RMB et 10086 milliards de RMB, et que le PE correspondant en 2023 – 2024 sera respectivement de 23,71 et 10,60 fois, ce qui maintiendra la cote de « surpoids ».
Conseils sur les risques: (1) risque de perte permanente: la rupture des flux de trésorerie entraîne la faillite et l’émission massive au bas entraîne une dilution passive et importante des actions; Risque d’impact progressif: au niveau macro économique, les fluctuations économiques sont importantes, l’épidémie réapparaît, les catastrophes naturelles majeures, la vaccination et la recherche et le développement de médicaments connexes sont entravés; En ce qui concerne l’industrie, d’importants changements de politique se sont produits, des accidents aériens se sont produits et la concurrence industrielle s’est intensifiée.
