Jiahe Foods Industry Co.Ltd(605300) ( Jiahe Foods Industry Co.Ltd(605300) )
Événements:
La société a publié un rapport annuel et un rapport trimestriel. En 2021, le chiffre d’affaires d’exploitation était de 2399 milliards de RMB, soit + 28,02%, le bénéfice net pour la société mère était de 151 millions de RMB, soit – 30,19%, le bénéfice non net déduit était de 130 millions de RMB, soit – 33,19%, EPS 0. 39 yuan / action, il est proposé de distribuer 1,2 yuan (taxe incluse) par 10 actions. Le chiffre d’affaires d’exploitation de Q4 s’est élevé à 645 millions de RMB, soit + 5,58%, avec un bénéfice net de 40 millions de RMB, soit – 45,41%, et un bénéfice non net de 30 millions de RMB, soit – 54,58%. Q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 522 millions de RMB, soit – 11,32%, un bénéfice net de 17 millions de RMB, soit – 69,53%, et un bénéfice non net de 14 millions de RMB, soit – 73,95%.
Principaux points d’investissement:
1. L’impact de l’épidémie a dépassé les attentes et la pression sur les coûts est évidente. Au cours du deuxième semestre de l’année dernière, l’épidémie a commencé à éclater localement, ce qui a limité les voyages, les fêtes et d’autres scénarios de consommation de thé au lait et la volonté des résidents de consommer. La Chine de l’Est est une région clé pour la consommation de thé au lait. Des épidémies ont été découvertes à Suzhou et Shanghai au premier trimestre de cette année. La situation à Shanghai a commencé à s’aggraver en mars, affectant la logistique et le transport dans les régions environnantes. L’usine de l’entreprise est située à Suzhou et Nantong et d’autres endroits. L’expédition a souffert d’une certaine résistance, et les activités d’exportation de graisse végétale ont également été touchées, ce qui a entraîné un ralentissement de la croissance des revenus de l’entreprise au quatrième trimestre de Le prix des principales matières premières de l’entreprise a fortement augmenté depuis l’année dernière. Depuis le début de l’année, le prix de l’huile de palme, de l’amidon de maïs et d’autres matières premières a continué d’augmenter à un niveau élevé. L’entreprise, en tant que fournisseur de matières premières alimentaires intermédiaires, a supporté plus de pression sur les coûts, de sorte que les bénéfices ont diminué d’année en année depuis le deuxième trimestre de l’
2. Les boissons à base de plantes se sont révélées brillantes et la proportion de canaux de restauration a continué d’augmenter. En 2021, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 1 857 millions de RMB, en hausse de 25,46% d’une année sur l’autre. Les ventes de Q4 ont été légèrement endommagées, avec – 2,1% d’une année sur l’autre. En 2022q1, il y a eu une baisse significative, avec – 19,37% à 379 millions de RMB d’une année sur l’autre. Le secteur du café a maintenu une forte croissance, avec une croissance annuelle de 109,07% à 102 millions de RMB en 2021, et a presque doublé au quatrième trimestre de 2021 et au premier trimestre de 2022. Le rapport annuel divulgue pour la première fois séparément les produits à base de plantes, qui comprennent principalement deux catégories de boissons liquides et solides, à savoir la noix de coco et la pulpe d’avoine. L’année dernière, le revenu a atteint 71 millions de RMB, en hausse de 147,28% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la contribution de l’extrémité 2B. Cette année, le revenu des boissons à base de plantes Q1 a atteint 18 328400 RMB, en hausse de 177,85% d’une année sur l’autre, avec une forte croissance. En mars, un nouveau produit à base de plantes 2C a été lancé, qui est Très bon pour En ce qui concerne les canaux, les canaux de vente directe ont continué d’augmenter fortement, passant de 38,38% à 1 927 milliards de RMB tout au long de l’année, principalement sous l’impulsion des clients de la chaîne de restauration (les revenus de la chaîne de restauration en 2021 sont passés de 42,66% à 1 310 milliards de RMB), et la part des ventes directes a dépassé 80%. Q1 les entreprises de l’industrie alimentaire, les chaînes de restauration et les canaux de distribution ont tous diminué à des degrés divers. Les clients de l’industrie alimentaire ont été principalement touchés par les exportations, en baisse de 18,22% d’une année sur l’autre. La baisse relative des chaînes de restauration a été relativement faible.
3. La marge brute diminue considérablement et la rentabilité subit une pression évidente. L’huile végétale comestible représente près de 30% du coût des matières premières de l’entreprise. Le prix de l’huile de palme a augmenté de 22% d’une année sur l’autre l’année dernière et a continué d’augmenter de 40,5% depuis le début de l’année. Le prix de l’amidon de maïs, de la poudre de lait et d’autres matières premières a également augmenté de façon significative, ce qui a exercé une pression considérable sur la rentabilité La compagnie et ses clients en aval ont subi des pressions à la hausse sur les coûts, ce qui a entraîné des pertes importantes sur les marges brutes et nettes. Si l’on exclut l’incidence des changements apportés aux normes comptables, l’écart brut des ventes a diminué de 6,97 PCT à 11,68% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une baisse du taux d’intérêt net de 5,25 points de pourcentage à 6,27%. Q1 la différence entre les ventes brutes a diminué de 7,12 PCT à 8,13% et la marge nette de 6,29 PCT à 3,30%.
4. Organiser activement l’activité du café et des boissons à base de plantes et s’assurer de l’élasticité de la performance après la baisse des prix de revient. L’entreprise est le leader de la Chine dans la production de matières grasses. Depuis 20 ans, elle a développé de nombreux avantages concurrentiels, tels que des produits de haute qualité, une forte R & D, une r éponse rapide à la demande en aval et de riches ressources de canaux clients. Au cours des dernières années, les boissons à base de thé fabriquées en aval se sont développées rapidement, la demande de matières grasses végétales en poudre a augmenté, et on s’attend à ce que les boissons à base de thé fabriquées en aval continuent d’être la principale zone de prix. Compte tenu du coût et du goût, Le thé à base de lait moyen et bas de gamme est fortement motivé par les matières grasses végétales en poudre. Nous nous attendons à ce que la poudre de graisse végétale continue de croître avec le développement de l’industrie du thé au lait. L’entreprise fournit des produits tels que la poudre de graisse végétale à plus de 1000 entreprises, dont plus de 80% sont des produits personnalisés, qui répondent aux besoins des clients en matière de saveur variée et de caractéristiques diversifiées. Et à la fin de 2021, 93,18% du chiffre d’affaires de l’entreprise provenait de produits sans gras trans, et le plan sans gras trans devrait être réalisé avec succès d’ici la fin de cette année. Entre – temps, l’entreprise continue d’enrichir ses activités de café et de boissons végétales, créant ainsi la deuxième courbe de croissance. L’entreprise de café en est à un stade de croissance rapide. À l’avenir, l’entreprise mettra pleinement à profit l’effet synergique entre l’entreprise de café et l’entreprise de poudre de graisse végétale, augmentera l’investissement dans la recherche sur l’application de café dans différents scénarios, et continuera de promouvoir des produits de café de haute qualité et personnalisés pour les segments de marché et les groupes de clients. En ce qui concerne les boissons végétales, l’entreprise a pris l’initiative d’inscrire la pulpe d’avoine congelée sur la liste en s’appuyant sur la technologie d’hydrolyse enzymatique et de concentration développée par elle – même. Cette année, les nouveaux produits laitiers d’avoine développés ont été inscrits sur la liste du côté C, ce qui devrait contribuer à une nouvelle augmentation des revenus. Le côté des bénéfices reste sous pression en raison des prix élevés des matières premières, mais les résultats devraient être très résilients après la baisse des coûts.
Prévision des bénéfices et évaluation des investissements les prix de l’huile de palme et de l’amidon de maïs, les principales matières premières de l’entreprise, continuent d’augmenter, et le côté des bénéfices devrait être sous pression, mais après la baisse des prix de revient à un stade ultérieur, la performance de l’entreprise devrait présenter une grande élasticité. Il est recommandé de prêter une attention particulière aux changements du côté des coûts et d’attendre le point d’inflexion de la performance. Étant donné que l’impact de l’épidémie au deuxième trimestre de cette année a dépassé les prévisions, nous avons réduit nos prévisions de bénéfices, le bénéfice net de la société attribuable à la mère en 2022 est estimé à 126 millions de RMB, et l’EPS en 2022 – 2024 est de 0,5 milliard de RMB. 29 / 0,46 / 0,56 Yuan, pe44 / 27 / 22 fois, pour donner une cote de surpoids.
Indice de risque 1) la demande en aval est inférieure aux attentes; Le risque que les consommateurs ne soient pas suffisamment conscients des résidus de graisse végétale; Risque de fluctuation des prix des matières premières; Risques pour la sécurité alimentaire; L’impact de l’épidémie a dépassé les attentes.
