Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) ( Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) )
Événements:
Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) publier le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022: la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1274 milliard de RMB en 2021, soit + 34,89% d’une année sur l’autre, un bénéfice net de 88 millions de RMB pour la société mère, soit + 15,51% d’une année sur l’autre, un bénéfice net de 86 millions de RMB déduit, soit + 47,14% d’une année sur En 2022, Q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 348 millions de RMB, soit + 20,17% d’une année sur l’autre, un bénéfice net de 29 millions de RMB, soit + 44,78% d’une année sur l’autre, et un bénéfice non net de 24 millions de RMB, soit + 24,16% d’une année sur l’autre.
Principaux points d’investissement:
Q1 sous l’influence de l’épidémie, le rendement a encore augmenté rapidement et la stabilité opérationnelle est forte. Au quatrième trimestre de l’année dernière, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 386 millions de RMB, soit + 14,90% d’une année sur l’autre, avec un bénéfice net pour la société mère de 32 millions de RMB, soit + 14,63% d’une année sur l’autre. Compte tenu de la base plus élevée au quatrième trimestre de l’année précédente en raison de l’augmentation de la demande de préparation préventive des marchandises par les canaux, le taux de croissance des revenus au quatrième trimestre de l’année dernière a ralenti d’une année sur l’autre, En raison de l’influence des subventions gouvernementales sur les résultats réels des bénéfices en 2020, le taux de croissance des bénéfices non nets déduits du Q4 de la société a atteint 47,14%, et les résultats d’exploitation ont été remarquables. Au cours du premier trimestre de cette année, dans la situation où l’épidémie a eu un grand impact sur la restauration en aval, les résultats ont continué de croître rapidement, d’une part en raison de l’ajout de nouveaux produits par l’entreprise pour Wallace, seafish et d’autres grands clients en croissance rapide, d’autre part En raison du volume continu de petits produits de grande taille de bout B et de l’enthousiasme élevé pour le réapprovisionnement des stocks dans certaines régions sous la catalyse de l’épidémie de mars. Entre – temps, en raison de la date de verrouillage des prix pour les grands clients de catégorie B, Q1 n’a pas été fondamentalement affecté par l’augmentation du coût des matières premières, et les bénéfices ont été meilleurs que les revenus. Si l’on exclut l’influence des dépenses d’incitation au capital, les bénéfices non nets ont augmenté d’environ 43,5% à 28 millions de RMB d’une année sur l’autre.
La croissance globale a été stimulée par le volume de boulettes frites à la vapeur et à l’huile, ce qui a permis aux clients de Yum Sheng de se développer sans heurt. Pour l’ensemble de l’année, le revenu des produits frits s’est élevé à 660 millions de RMB, en hausse de 26,66% d’une année sur l’autre, principalement en raison du volume continu de grandes barres d’huile, le revenu des barres d’huile a augmenté de 34,65% d’une année sur l’autre. Après avoir éliminé l’augmentation apportée par Yum Sheng, le revenu a augmenté de 43,88%. Les produits de cuisson à la vapeur ont été stimulés par les ventes de nouveaux produits, tels que les sacs de dessin animé, et les revenus annuels ont augmenté de 39,20% à 256 millions de RMB. Entre – temps, en 2021, l’entreprise a intensifié ses efforts de R & D et de promotion pour les produits de boulettes cuites à la vapeur et frites, et a obtenu une croissance substantielle dans les aliments de groupe et les petits clients de catégorie B, et a réussi à en faire un nouveau produit unique de 100 millions de RMB. Le revenu annuel des boulettes cuites à la vapeur et frites a augmenté de 167,87% à 135 millions de RMB d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une croissance globale des produits de catégorie alimentaire (en hausse de 162,11% d’une année sur l En ce qui concerne les canaux, en 2021, l’entreprise a obtenu une augmentation relativement importante des revenus de vente directe en s’appuyant sur l’expansion de Wallace, seafish et l’importation continue de nouveaux produits. Entre – temps, elle a ajouté de grands clients tels que hometown Chicken et ruixing, avec un revenu total de vente directe de 511 millions de RMB, en hausse de 51,62% d’une année sur l’autre. Le canal de distribution a augmenté de 25,35% à 759 millions de RMB d’une année sur l’autre, sous l’impulsion d’un grand volume d’articles simples tels que les bâtonnets d’huile et les boulettes frites à la vapeur. En 2021, un petit nombre de clients de la chaîne ont été transférés de la distribution à la vente directe, de sorte que le revenu réel de la distribution a été plus rapide que celui de l’extrémité du rapport.
L’ajustement de la structure des produits a grandement contribué à l’amélioration de la marge brute, tandis que la marge brute et la marge nette de Q1 sont restées stables. En 2021, la marge brute de l’entreprise a augmenté de 0,65 PCT à 22,36% d’une année sur l’autre, principalement en raison du changement de structure du produit. Le développement de nouveaux clients tels que Tea drink et coffee a favorisé l’augmentation de la proportion de produits de boulangerie personnalisés, la marge brute de boulangerie A augmenté de 8,78 PCT à 24,95%, la marge brute de cuisine a augmenté de 11,61 PCT à 21,59%, principalement en raison de l’effet d’échelle des boulettes cuites à la vapeur. Le taux d’intérêt net pour l’ensemble de l’année a diminué de 1,17 PCT à 6,94%, à l’exclusion des subventions gouvernementales, le taux d’intérêt non net a augmenté de 0,56 PCT à 6,72%. En 2022, Q1 a été stimulé par les mêmes facteurs, la marge bénéficiaire brute a augmenté de 0,3 PCT à 22,5% d’une année sur l’autre, et le taux des dépenses de gestion a augmenté de 0,53 PCT à 9,53% d’une année sur l’autre en raison de l’impact de l’amortissement des dépenses d’incitation au capital. Cependant, cette année, Q1 a reçu des subventions gouvernementales, et le taux d’intérêt net a augmenté de 1,42 PCT à 8,25% d’une année sur l’autre. Si l’on exclut l’impact des subventions gouvernementales, le taux d’intérêt non net a augmenté de
On s’attend à ce que les revenus continuent de croître rapidement tout au long de l’année et à ce qu’ils continuent de bénéficier des dividendes de l’amélioration de la pénétration des produits semi – finis de la restauration. En prévision de toute l’année, de nombreuses épidémies se sont produites récemment, certaines zones ont été fermées à la ville pour la prévention et le contrôle, l’offre de produits alimentaires de base à base de nouilles de riz a été insuffisante et les petits distributeurs B ont augmenté leurs stocks de prévention. Après l’amélioration de la logistique, on s’attend à ce que la demande de reconstitution des stocks augmente à court terme et à ce qu’elle continue d’être stimulée par le volume de grandes quantités d’articles tels que les bâtonnets d’huile et les boulettes frites à la vapeur. Parmi les principaux clients de l’entreprise cette année, Yum devrait générer des revenus plus conformes à son taux d’expansion à un chiffre. Au cours des dernières années, de nouveaux clients tels que Wallace, seafish, Old Country Chicken et ruixing ont été ajoutés. D’une part, grâce à leur propre expansion, d’autre part, avec la coopération continue et approfondie des deux parties, l’importation de nouveaux produits s’est accélérée, et les revenus du grand Terminal B devraient continuer à augmenter rapidement. En outre, l’entreprise a créé une nouvelle filiale de “Yuzhi Vegetation”, qui profitera du développement de l’industrie et de la combinaison de ses propres avantages de canaux de restauration pour produire des plats préfabriqués. En ce qui concerne les bénéfices, les principales matières premières de l’entreprise sont la farine, l’huile de soja, etc. actuellement, le coût est toujours élevé. L’entreprise verrouille généralement le prix en avril – mai. Le coût prévu est sous pression. Le côté des dépenses continue de bénéficier de l’amélioration de l’effet d’échelle. Cependant, en raison de l’influence des dépenses d’incitation au capital cette année, le bénéfice prévu est légèrement plus lent que la croissance des revenus. À moyen et à long terme, l’augmentation du taux de chaîne de la restauration est une tendance in évitable du développement futur, la demande de réduction des coûts et d’amélioration de l’efficacité de l’industrie de la restauration augmente, la demande de produits semi – finis surgelés augmentera également, avec l’impact de la situation épidémique s’estompant progressivement, l’industrie de la restauration reviendra à une tendance à la croissance régulière. L’entreprise continue d’exploiter le potentiel grâce à l’auto – expansion des grands clients B + chaîne de restauration « nouveaux talents » et à l’expansion de la capacité des petits et moyens clients de la restauration, qui devraient continuer à bénéficier des dividendes de la croissance de l’industrie.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 102 millions de RMB / 127 millions de RMB / 168 millions de RMB, que le SPE sera de 1,18 RMB, 1,47 RMB et 1,94 RMB, que le PE sera de 40 / 32 / 24 fois, que la société sera couverte pour la première fois et qu’elle recevra une cote de « Participation excédentaire ».
Conseils sur les risques: 1) risques pour la salubrité des aliments. Risques opérationnels récurrents liés à l’éclosion de covid – 19. Risque de fluctuation des prix des matières premières. Risque accru de concurrence industrielle. La construction des projets d’investissement financés par les fonds collectés n’est pas aussi risquée que prévu.
