Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) ( Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) )
Événements:
Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) Le bénéfice net attribuable à la société mère est de – 120 millions de RMB (2021q1 – 183 millions de RMB), soit 62,68 millions de RMB de moins que la perte de 2021q1; Le bénéfice net non attribuable à la mère est déduit de – 218 millions de RMB (2021q1 – 161 millions de RMB), soit 56,68 millions de RMB de plus que la perte de 2021q1, dont 97,82 millions de RMB de revenus non récurrents, principalement 89,66 millions de RMB de revenus d’indemnisation pour réinstallation (630, Sichuan Middle Road, Shanghai).
Principaux points d’investissement:
L’épidémie perturbe le rendement des hôtels et les hôtels étrangers commenceront à se rétablir. 2022q1 les hôtels nationaux ont réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1 691 millions de RMB / – 8,23%, soit 74,73%, dont 108 millions de RMB / – 29,13% pour les frais de service initiaux et 687 millions de RMB / + 3,09% pour les frais d’adhésion continus; Les hôtels à l’étranger ont réalisé un chiffre d’affaires de 572 millions de RMB / + 46,12%, soit 25,27%, et le Groupe Louvre a réalisé une perte nette de 23,9 millions d’euros. Normalement, janvier – février est hors saison et Q3 est haute saison. Avec l’assouplissement des politiques de prévention des épidémies en France et en Europe, on s’attend à ce que l’exploitation hôtelière à l’étranger s’améliore progressivement.
L’impact du rebond de l’épidémie sur la Chine a diminué d’une année sur l’autre, tandis que l’impact de la faible base à l’étranger a augmenté de façon significative au cours de la même période. Territoire: RMB 104,41 pour 2022q1revpar, soit – 10,69% d’une année sur l’autre et – 22,03% d’une année sur l’autre, revenant à 72,62% de la même période en 2019; L’OCC était de 50,81%, soit – 8,12 PCT d’une année sur l’autre et – 11,37 PCT d’une année sur l’autre. L’ADR était de 205,50 RMB, soit + 3,58% d’une année sur l’autre et – 11,37% d’une année sur l’autre; Outre – mer: 25,95 € pour 2022q1revpar, soit + 47,28% d’une année sur l’autre et – 12,18% d’une année sur l’autre, revenant à 79,75% pour la même période en 2019; L’OCC était de 47,72%, soit + 11,44 PCT d’une année sur l’autre et – 5,17 PCT d’une année sur l’autre. L’ADR était de 54,39 eur, soit + 11,98% d’une année sur l’autre et – 2,67% d’une année sur l’autre.
La vitesse d’ouverture des magasins a légèrement diminué, les magasins haut de gamme menant à l’expansion de haute qualité. Au 31 mars 2022, le nombre total d’hôtels signés atteignait 15 627, soit + 6,51% d’une année sur l’autre et + 1,65% d’une année sur l’autre, dont 10 757 hôtels ouverts / + 12,49%; 232 nouveaux hôtels ouverts au cours de l’année 2022q1 / – 33,14%, ce qui représente 15,47% des 1 500 hôtels prévus pour l’ouverture des magasins toute l’année / année – 7,67 PCT. La vitesse d’ouverture (nombre d’hôtels ouverts / nombre d’hôtels en stock au cours du trimestre précédent) est de 2,19% / – 1,50 PCT; Principalement par l’expansion des actifs légers. Au cours du premier trimestre de 2022q1, 88 hôtels ont été ouverts et retirés de l’hôtel / + 37,50%, 144 hôtels ont été ajoutés à l’hôtel / – 8,28%, dont 148 magasins franchisés ont été ajoutés à l’hôtel avec un stock de 9 840, soit 91,48%; L’augmentation nette du nombre de magasins de vente directe – 4, 917 en stock, soit 8,52%; La qualité de tuodian est excellente, et le Haut de gamme moyen est la force principale absolue. L’augmentation nette de 142 hôtels haut de gamme de 2022q1 est de – 23,66%, soit 98,61%; L’augmentation nette de 2 hôtels économiques est de 31 par rapport à 2021q1, soit 1,39%.
Les coûts sont conformes aux attentes. Le coût d’exploitation de 2022q1 est de 1781 milliard de RMB / + 24,35%, soit – 4,20% par rapport à l’année précédente, soit 76,71% / + 14,42 PCT; 2022q1 frais de vente 159 millions de RMB / – 67,74%, taux des frais de vente 6,84% / – 14,50 PCT, rapport d’anneau – 2,98 PCT; Les dépenses de gestion s’élèvent à 585 millions de RMB / + 11,95%, le taux des dépenses de gestion est de 25,19% / + 2,47 PCT, le rapport annuel est de + 3,33 PCT; Les dépenses financières s’élèvent à 114 millions de RMB / – 32,73%, le taux des dépenses financières est de 4,92% / – 2,47 PCT, le rapport annuel est de + 1,03 PCT; Les d épenses de R & D s’élèvent à 11 millions de RMB / – 23,52%, le taux des dépenses de R & D est de 0,47% / – 0,15 PCT, et le rapport d’anneau est de + 0,65 PCT; 3 Taux 36,95% / – 14,50 PCT, rapport anneau + 1,39 PCT.
Note d’investissement: Nous prévoyons que la société réalisera un chiffre d’affaires d’exploitation de 138,96 / 184,72 / 25837 milliards de RMB en 2022 – 2024, en hausse de 23% / 33% / 40% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 7,17 / 19,11 / 3461 milliards de RMB, en hausse de 612% / 167% / 81% d’une année sur l’autre; L’évaluation correspondante est de 80,16 / 30,07 / 16,60xpe. Maintenir la cote « surpoids ».
Conseils sur les risques: l’épidémie mondiale a affecté les voyages à plusieurs reprises, la vitesse d’expansion des magasins n’a pas été aussi rapide que prévu, la concurrence sur le marché de l’industrie s’est intensifiée, les fluctuations macroéconomiques et l’intégration de la structure organisationnelle n’ont pas été aussi efficaces que prévu.
