Zhejiang Wansheng Co.Ltd(603010) ( Zhejiang Wansheng Co.Ltd(603010) )
Évaluation du rendement
Zhejiang Wansheng Co.Ltd(603010) le 30 avril 2022, le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022 ont été publiés, et la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 4115 milliards de RMB en 2021, en hausse de 77,18% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net a atteint 824 millions, en hausse de 109,67% par rapport à l’année précédente. 1q22 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 890 millions de RMB, en baisse de 3,86% d’une année sur l’autre et de 14,99% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 129 millions de RMB, en baisse de 36,89% d’une année sur l’autre et de 35,44% d’une année sur l’autre.
Analyse des opérations
Les retardateurs de flamme à base de phosphore sont soumis à une pression à court terme et les résultats de l’entreprise sont légèrement affectés: l’entreprise est devenue le premier retardateur de flamme à base de phosphore organique (sans halogène) au monde. Selon les données d’exploitation divulguées par la société, la production de retardateurs de flamme organophosphorés en 2021 était de 130900 tonnes, en hausse de 37,14% par rapport à l’année précédente; Les ventes se sont élevées à 127600 tonnes, en hausse de 33,19% par rapport à l’année précédente; Le prix de vente moyen était de 26 200 yuan / tonne, en hausse de 41,79% par rapport à l’année précédente. Le volume et le prix des principaux produits ont augmenté, ce qui a entraîné une forte augmentation des résultats de l’entreprise au cours des 21 dernières années. Au cours du premier trimestre de 2022, la compagnie a été soumise à une forte augmentation des prix des matières premières, à une augmentation des prix de vente des produits finaux inférieure à celle des matières premières et à une pression sur la marge brute de la compagnie. Dans le même temps, ou en raison de l’épidémie, la consommation finale est légèrement affectée. En 2022, les ventes de retardateurs de flamme à base de phosphore de Q1 Company étaient de 25 400 tonnes, en baisse de 22,32% par rapport à l’année précédente, et le taux de production et de commercialisation était de 87,02%, en baisse par rapport à l’année précédente.
Approfondir les activités principales de l’entreprise et continuer d’étendre la distribution de la chaîne industrielle. Le projet Shandong continue de progresser, l’industrie principale continue de s’étendre et les produits fleurissent en plusieurs points. Le projet Shandong prévoit une capacité de production de 319300 tonnes de nouveaux matériaux fonctionnels, dont 70 000 tonnes de retardateurs de flamme en polyuréthane à base de phosphore et 50 000 tonnes de retardateurs de flamme en plastique à base de phosphore (tous BDP). La période de construction du projet est de 18 mois et devrait être achevée et mise en service au cours du premier semestre de 2023. Entre – temps, l’entreprise a mis en place le projet Fujian Zhongzhou et a fait des percées dans l’additif d’électrolyte Lithium – ion et de nouveaux matériaux conducteurs, ce qui devrait enrichir davantage la mise en page de la chaîne industrielle terminale de l’entreprise.
Conseils en matière d’investissement
Le rythme des ventes et le boom de la consommation finale de l’entreprise ont été perturbés par l’épidémie, ce qui a entraîné une augmentation des coûts des matières premières, une légère baisse de la transmission des prix et une pression significative sur les résultats de l’entreprise. Dans ce scénario, nous avons réduit les prévisions de bénéfices de la compagnie pour 2022 – 2023, en baisse de 45% et 47% respectivement par rapport à la valeur précédente pour 2022 – 2023. Nous nous attendons à ce que le bénéfice net de la compagnie pour 2022 – 2024 soit de 610 millions de RMB / 760 millions de RMB / 930 millions de RMB, ce qui correspond à un SPE de 1,04 RMB / 1,30 RMB / 1,58 RMB pour 2022 – 2024 et à un multiple PE correspondant de 15,6x / 12,5x / 10,3x pour 2022 – 2024, afin de maintenir la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques
1. La croissance mondiale des nouveaux véhicules énergétiques a été inférieure aux prévisions de 2,5%. La récurrence de l’épidémie a eu un impact négatif sur le rythme de la consommation finale et des transports 3. Approbation du projet et progrès de la construction inférieurs aux attentes 4. Risque de double contrôle de la consommation d’énergie sur le taux d’exploitation
