Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) ( Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) )
Événements:
La société a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022, et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 20 642 milliards de RMB en 2021, en hausse de 23,96% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 7956 milliards de RMB, en hausse de 32,47% par rapport à l’année précédente; Les bénéfices non nets déduits se sont élevés à 7884 milliards de RMB, en hausse de 31,61% par rapport à l’année précédente; EPS 5,43 yuan / action; Il est proposé de distribuer 32,44 yuans (taxes comprises) par 10 actions.
Au premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires d’exploitation s’élevait à 6312 milliards de RMB, en hausse de 26,15% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 2876 milliards de RMB, en hausse de 32,72% par rapport à l’année précédente; Les bénéfices non nets déduits se sont élevés à 2865 milliards de RMB, en hausse de 32,75% par rapport à l’année précédente.
Principaux points d’investissement:
En 2021, la cave nationale a continué d’augmenter à un niveau élevé, l’objectif de prix élevé a été atteint et la rentabilité a augmenté régulièrement.
En 2021, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 20 415 milliards de RMB (identique à + 24,12%), dont 18 397 milliards de RMB (identique à + 29,22%) de liqueurs de qualité moyenne et élevée. En ce qui concerne le prix du volume fractionné, le volume des ventes de liqueurs de moyenne et de haute qualité par tonne a augmenté de 25,4% / 3,0% d’une année sur l’autre. On s’attend à ce que la série 1573 de guojiao continue d’augmenter à un niveau élevé, tandis que la série 1573 de guojiao à faible teneur en alcool bénéficie d’une croissance élastique élevée des dividendes de deuxième et de haut de gamme. Les vins de qualité moyenne représentés par la spécialité Qu, l’âge de la cave et la spécialité qu 60 ont atteint une croissance récupérable, et la spécialité qu a atteint un objectif de prix élevé à titre préliminaire. En 2022, elle entrera dans la phase d’augmentation de l’échelle. La version 60 de la spécialité qu a un calibre de vente de près de 2 milliards de RMB, et les deux contribuent principalement à l’augmentation. En 2021, le taux de croissance des bénéfices (identique à + 32,47%) était supérieur au taux de croissance des revenus, d’une part, la marge brute était de + 2,65 PCT en raison de l’optimisation de la structure des produits; D’autre part, une partie du marché entre dans la zone de maturité, le niveau des dépenses entre dans la phase de tendance à la baisse, le taux annuel des dépenses de vente de l’entreprise est le même que – 1,12 PCT. Le chiffre d’affaires / bénéfice net de la société au cours du quatrième trimestre de 2021 était respectivement de + 29,26% / + 41,14% d’une année sur l’autre et le taux d’intérêt net était de + 2,17 PCT, principalement en raison de l’augmentation de la marge brute. On s’attend à ce que le taux de croissance de la cave nationale soit meilleur que celui de la liqueur moyenne.
2022q1 l’entreprise a poursuivi la tendance à l’optimisation des coûts et a réalisé des bénéfices plus élevés que prévu. 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 6312 milliards de RMB (identique à + 26,15%) et un bénéfice net de 2876 milliards de RMB (identique à + 32,72%), ce qui a dépassé nos attentes. Au cours du premier trimestre, la cave nationale a continué de réaliser une croissance stable sur la base d’une base élevée, tandis que le vin de qualité moyenne a des caractéristiques évidentes de basse et de haute saison. On s’attend à ce qu’il augmente fortement au Festival de printemps et que la part des revenus du vin de qualité moyenne augmente légèrement d’une année sur l’autre. La rentabilité de la société au premier trimestre a continué de s’améliorer, avec un taux d’intérêt net de 45,6% (identique à + 2,26 PCT), d’une part, sous l’effet d’un taux d’imposition et de surtaxe égal à – 2,54 PCT; D’autre part, le taux de dépenses de vente est le même que – 2,82 PCT. L’entreprise poursuit la tendance à l’optimisation des dépenses en 2021. Laojiao appartient au mode de franchise de marque avec un taux de dépenses de vente plus faible parmi les entreprises vinicoles haut de gamme, avec un plus grand espace d’optimisation des dépenses, et peut progressivement libérer l’élasticité des bénéfices à l’avenir. En outre, le chiffre d’affaires de la société au cours du premier trimestre de 2022 s’est élevé à 7498 milliards de RMB (identique à + 16,30%), et les avances de clôture se sont élevées à 1892 milliards de RMB, en hausse de 82 millions de RMB par rapport à l’année précédente et en baisse de 1974 milliards de RMB par rapport à l’année précédente.
À l’avenir, la cave d’État restera le principal moteur de la croissance, ce qui stimulera l’atterrissage et accélérera l’énergie de l’entreprise. Depuis la reprise de l’industrie, les caves nationales de haute hauteur ont connu une forte croissance grâce à la tendance à l’expansion de la capacité de haut de gamme. Par rapport à feitianmotai et puwu, la base des caves nationales de haute hauteur est encore faible, et il y a encore de la place pour l’expansion des canaux. À l’avenir, la cave nationale à faible teneur en alcool continuera de bénéficier de l’expansion de la capacité secondaire à haut de gamme, de la fission de la bande de prix à la hausse et de la consommation d’alcool à faible teneur en alcool, afin de maintenir une croissance élastique. La série spéciale entre également dans la phase d’augmentation de l’échelle après avoir été ajustée en 2021. En septembre 2021, la compagnie a publié un plan d’incitation au capital qui a été approuvé par la SASAC en décembre. Le marché de l’incitation s’attend depuis longtemps à ce que le plan mette en place un mécanisme d’incitation à long terme, que les préoccupations à long terme du marché concernant l’insuffisance de l’incitation des cadres soient mieux résolues, que l’enthousiasme des cadres supérieurs et de l’équipe de base de l’entreprise soit considérablement amélioré, que la vitalité opérationnelle de l’entreprise soit mieux libérée et que la certitude de la performance future de l’entreprise soit élevée.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Nous pensons que la compétitivité de base de l’entreprise dans les canaux et les marques est exceptionnelle, que la gestion et l’emploi peuvent être améliorés, que le système de rémunération est très axé sur le marché et que l’équipe de marketing a une forte capacité de combat. Après la mise en place de l’incitation au capital, on s’attend à ce que l’énergie potentielle de la marque et l’élasticité des bénéfices de l’entreprise s’accélèrent et continuent d’être optimistes quant à la croissance à long terme de l’entreprise. On estime que le SPE de la compagnie sera de 6,80 / 8,35 / 10,15 RMB en 2022 – 2024 et que le PE correspondant sera de 31 / 26 / 21 fois respectivement, ce qui maintiendra la cote « achat ».
Les indices de risque sont les suivants: 1) la consommation est inhibée en raison de la récurrence de l’épidémie; L’intensification de la concurrence sur le marché entraîne une augmentation des coûts; Baisse du prix de l’alcool causée par de fortes fluctuations économiques; Le rythme de mise à niveau du produit n’est pas aussi rapide que prévu; Risques pour la sécurité alimentaire. En cas de divergence entre les données et informations pertinentes et le contenu publié par la société, le contenu publié par la société l’emporte.
