Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) ( Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) )
Événements:
Publication du rapport trimestriel 2022
En ce qui concerne les affaires, au cours du premier trimestre de 2022, la compagnie a effectué 74 800 vols / YOY – 8,31%, 5 817000 passagers / YOY – 17,99%, 896800 tonnes / YOY – 12,51%, atteignant respectivement 58,93%, 29,12% et 111,42% du niveau correspondant en 2019.
Sur le plan financier, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 841 millions de RMB / YOY – 2,94% au premier trimestre de 2022, soit 30,31% de la même période en 2019; Bénéfice net pour la société mère – 509 millions de RMB / YOY – 16,52%; Déduction du bénéfice net non attribuable à la mère – 509 millions de RMB / YOY – 16,66%.
Principaux points d’investissement:
La reprise sporadique de l’épidémie s’est ralentie et les revenus ont légèrement diminué de 2,94% d’une année sur l’autre.
De janvier à février, la compagnie a bénéficié d’une demande accrue pour les vols de printemps et de vacances, et le débit de passagers de la compagnie a augmenté de 14,47% et 89,24% d’une année sur l’autre. Mais depuis mars, en raison de l’épidémie locale, le débit de passagers de l’aéroport de Pudong a chuté de 76,86% par rapport à l’année précédente. Le volume de passagers de la compagnie a diminué de 17,99% d’une année sur l’autre au premier trimestre, soit moins de 30% du niveau de 2019.
En raison de la faiblesse des revenus et des flux de passagers, le chiffre d’affaires d’exploitation de la société a diminué de 25 millions de RMB au premier trimestre, soit une légère baisse de 2,94% par rapport à l’année précédente. Le revenu locatif des boutiques hors taxes s’est élevé à 117 millions de RMB, en hausse de 27,17% par rapport à l’année précédente. Sur cette base, le coefficient de régulation du flux de passagers 1q2022 de la compagnie peut être calculé. × Le coefficient de réglage de la surface est d’environ 1,98.
Du côté des coûts, en raison de la modification de l’estimation comptable de la compagnie sur la durée d’amortissement de certaines immobilisations en 2022, et de la prolongation de la durée d’amortissement des bâtiments, des pistes et des aires de trafic, les charges d’amortissement ont diminué au cours de la période en cours, ce qui a entraîné une réduction des coûts d’exploitation de 112 millions de RMB, en baisse de 7,58% d’une année sur l’autre.
La baisse des revenus des placements a entraîné une légère augmentation des pertes attribuables à la mère.
Au cours de la période considérée, le revenu net des investissements de la société a diminué de 112 millions de RMB d’une année sur l’autre, soit 74,81% d’une année sur l’autre, soit en raison de la baisse de la rentabilité de la société et de l’entreprise commune au cours de la période en cours. En outre, les intérêts créditeurs de la société ont diminué de 26 millions de RMB, en baisse de 43,55% par rapport à l’année précédente. Après la consolidation des charges d’intérêt, les charges financières de l’exercice en cours ont augmenté de 32 millions de RMB, en hausse de 33,16% d’une année sur l’autre. Par rapport à la même période en 2021, le bénéfice net attribuable à la société mère de 1q2022 a diminué de 72 millions de RMB, soit une légère baisse de 16,52% d’une année sur l’autre.
La restructuration des actifs se poursuit et attend patiemment le point d’inflexion du flux de passagers
Bien que les revenus de l’entreprise aient fortement diminué et que la valeur de l’aéroport libre d’impôt ait été réévaluée en raison de l’impact combiné de la reprise de l’épidémie et de la signature de l’Accord d’exemption fiscale. Mais Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) est toujours l’un des actifs de base de haute qualité de l’industrie de l’aviation civile chinoise, son essence en tant que sector – forme de flux n’a pas changé, et le statut de monopole naturel et l’espace de croissance à long terme n À l’heure actuelle, la restructuration des principaux actifs de l’entreprise se poursuit, et l’injection d’actifs de base tels que Hongqiao Company et Logistics Company devrait aider l’entreprise à élargir son échelle d’affaires et à améliorer sa rentabilité. Mais la reprise de la performance de l’entreprise dépend encore fortement de la reprise des flux internationaux de passagers, le point d’inflexion doit encore attendre patiemment.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Compte tenu de l’impact de la situation épidémique actuelle et des progrès futurs de la reprise des activités de la société, l’émission et la restructuration supplémentaires ne sont pas prises en considération pour le moment, et le revenu d’exploitation de la société est estimé à 3878 milliards de RMB, 6438 milliards de RMB et 9627 milliards de RMB respectivement en 2022 – 2024; Le bénéfice net attribuable à la société mère est de – 1601 milliard de RMB, 451 millions de RMB et 2766 milliards de RMB respectivement. Au fur et à mesure que la Chine entre dans la deuxième moitié de la lutte contre l’épidémie et que le point d’inflexion de l’épidémie se rapproche, nous continuons d’être optimistes quant à la valeur d’investissement à long terme de l’entreprise et de maintenir la cote « surpoids ».
Conseils sur les risques: la situation épidémique rebondit à nouveau, des changements importants dans les politiques, les progrès de la construction d’immobilisations sont inférieurs aux attentes, l’investissement des magasins est inférieur aux attentes, la restructuration est incertaine.
