Air China Limited(601111) ( Air China Limited(601111) )
Événements:
Publication du rapport trimestriel 2022
En ce qui concerne les affaires, au premier trimestre de 2022, la compagnie a transporté 11 078300 passagers / YOY – 28,75%, soit 39,54% du niveau de 2019; Ask et RPK ont diminué respectivement de 22,22% et 27,83% par rapport à 2021, soit 39,77% et 29,93% du niveau de 2019; Le facteur de charge est de 61,32% / YOY – 4,76 PCT, en baisse de 20,16 PCT par rapport à 2019.
Sur le plan financier, au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 12 918 milliards de RMB / YOY – 11,41%, soit 39,68% de la même période en 2019; Le bénéfice net attribuable à la mère était de – 8,9 milliards de RMB / YOY – 43,37%, et le bénéfice net non attribuable à la mère était de – 8,96milliards de RMB / YOY – 42,23%, en baisse de 426,86% et 438,14% respectivement par rapport à 2019.
Principaux points d’investissement:
Le rebond de l’épidémie a eu un impact sur le processus de reprise et les revenus ont diminué de 1633 milliard d’une année sur l’autre.
En raison de la forte demande du Festival de printemps, le volume cumulé de passagers de la compagnie a augmenté de 10,93% d’une année sur l’autre de janvier à février, mais l’épidémie locale a rebondi en mars, ce qui a entraîné une forte baisse du volume de passagers de 70,20% d’une année sur l’autre. Dans l’ensemble, le volume de passagers et l’ask de la compagnie ont diminué respectivement de 28,75% et 22,22% d’une année sur l’autre au cours du premier trimestre, ce qui a entraîné une baisse des revenus de 1663 milliards de RMB d’une année sur l’autre, en baisse de 11,41% d’une année sur L’autre.
La hausse des prix du pétrole a entraîné une légère augmentation des coûts d’exploitation de 447 millions de dollars.
Bien que l’investissement en capacité de la compagnie ait diminué au cours de la période en cours, le prix moyen de distribution du pétrole a augmenté d’environ 60% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné un ralentissement du côté des coûts de la compagnie. Au cours de la période visée par le rapport, les Coûts d’exploitation d’Air China ont légèrement augmenté de 447 millions de RMB, en hausse de 2,32% d’une année sur l’autre, tandis que Cask a augmenté de 31,56% à 0,71 RMB d Du côté des dépenses, bénéficiant d’une légère appréciation du RMB, les dépenses financières de la société ont diminué de 365 millions de RMB d’une année sur l’autre, en baisse de 22,57% d’une année sur l’autre.
En outre, les charges d’impôt sur le revenu de la société au cours de la période en cours se sont élevées à – 570 millions de RMB, soit une augmentation substantielle de 1121 milliard de RMB d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une certaine augmentation de l’ampleur de la perte. La perte nette attribuable à la société mère au cours de la période en cours a atteint 8,9 milliards de RMB, soit une augmentation annuelle de 2 692 millions de RMB.
Les performances de base de la demande sont constamment sous pression et le point de départ à moyen et à long terme peut commencer cette année.
Sous l’influence de facteurs tels que la récurrence de l’épidémie et le prix élevé du pétrole, les fondamentaux de l’industrie de l’aviation sont toujours au bas du cycle à grande échelle, ce qui exerce une pression sur les résultats de la demande. En raison de la forte infectiosité de la variante Omicron, l’épidémie locale a été sporadique ou normale au cours du premier semestre de 2022. Compte tenu des ressources médicales par habitant et de la barrière immunitaire en Chine et d’autres réalités, nous prévoyons qu’il faudra attendre trois trimestres avant de prévoir et de libérer les questions pertinentes. Nous sommes confiants que les voyages futurs reviendront à la normale, mais l’ampleur et la durée de l’épidémie ont souvent dépassé les attentes.
Avec l’annonce officielle du nouveau programme de diagnostic et de traitement du coronavirus (neuvième édition pour la mise en œuvre de l’essai), la Chine est entrée dans la deuxième moitié de la lutte contre l’épidémie. Cette année, on s’attend à ce que l’industrie de l’aviation commence à moyen et à long terme, Mais le point d’inflexion doit encore attendre patiemment. Au cours de la grande période causée par l’éclosion de covid – 19, il existe deux logiques d’évaluation et de réparation et d’élasticité de l’offre et de la demande dans le secteur de l’aviation. En tant que seul transporteur aérien chinois, Air China possède l’aéroport de la capitale de la première porte nationale et possède les meilleures ressources de temps et le réseau de routes. Sous l’influence de facteurs tels que le récent rebond de la situation épidémique locale et les accidents de sécurité industrielle, la demande de l’aviation civile est limitée et le climat de l’industrie est faible. L’entreprise devrait bénéficier pleinement de l’arrivée de la phase ascendante du cycle.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: on estime que le chiffre d’affaires de la société en 2022 – 2024 sera de 82,45 milliards de RMB, 121,91 milliards de RMB et 150102 milliards de RMB respectivement, et que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de – 12 527 milliards de RMB, 5 299 milliards de RMB et 11 577 milliards de RMB respectivement. Le PE correspondant en 2023 – 2024 sera 25,60 fois et 11,72 fois respectivement, afin de maintenir la cote de « surpoids».
Conseils sur les risques: (1) risque de perte permanente: la rupture des flux de trésorerie entraîne la faillite et l’émission massive au bas entraîne une dilution passive et importante des actions; Risque d’impact progressif: au niveau macro économique, les fluctuations économiques sont importantes, l’épidémie réapparaît, les catastrophes naturelles majeures, la vaccination et la recherche et le développement de médicaments connexes sont entravés; En ce qui concerne l’industrie, il y a eu des changements importants dans les politiques, des accidents d’aviation et une concurrence accrue dans l’industrie.
