Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) ( Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) )
Événements:
Le 29 avril, Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) a publié le premier rapport trimestriel de 2022: au premier trimestre de 2022, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 13773 milliards de RMB, en hausse de 23,58% d’une année sur l’autre et de 10,56% d’une année sur l’ Le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’est élevé à 688 millions de RMB, en baisse de 53,72% d’une année sur l’autre et en hausse de 9,66% d’une année sur l’autre; La marge brute a atteint 12,26%, en baisse de 10,82 points de pourcentage par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net a atteint 4,98%, en baisse de 9,68 points de pourcentage par rapport à l’année précédente.
Principaux points d’investissement:
L’échelle des revenus augmente régulièrement et la hausse des prix des matières premières exerce une pression sur les bénéfices
Au premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 13 773 milliards de RMB, soit + 23,58% d’une année sur l’autre et + 10,56% d’une année sur l’autre. Les résultats ont augmenté régulièrement d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation de la capacité de production de 260000 tonnes / an d’acrylonitrile à selbang et de 250000 tonnes / an de filaments de polyester à ripang Technology, qui a été mise en service à la fin de 2021, et de l’augmentation de la production et des ventes de l’entreprise. En ce qui concerne la rentabilité, en raison de la hausse des prix du pétrole brut, le coût des principales matières premières en amont a augmenté, la marge bénéficiaire brute de Q1 a atteint 12,26% en 2022, en baisse de 10,82 points de pourcentage par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 688 millions de RMB, en baisse de 53,72% d’une année sur l’autre et en hausse de 9,66% d’une année sur l’autre. Par rapport au quatrième trimestre de 2021, le bénéfice net de la société attribuable à la société mère a augmenté d’une année sur l’autre, d’une part, en raison de la libération de la performance de la nouvelle capacité, et d’autre part, le prix de l’EVA du principal produit de la société a augmenté régulièrement Au premier trimestre de 2022.
En ce qui concerne les dépenses de la période, le taux des dépenses de vente, de gestion et de financement de la compagnie en 2022 Q1 est respectivement de 0,31% / 1,09% / 3,21%, soit – 0,01 / + 0,15 / + 0,85 PCT d’une année sur l’autre. L’augmentation des dépenses de gestion est principalement due à l’augmentation des dépenses de personnel et de rémunération au cours de la période en cours; L’augmentation des charges financières est principalement due à l’augmentation des charges d’intérêts. Entre – temps, les flux de trésorerie nets générés par les activités d’exploitation de la société Q1 en 2022 ont atteint 494 millions de RMB, en baisse de 78,78% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la hausse des prix des matières premières et de l’augmentation des dépenses d’achat de produits de base.
Eva continue de prospérer et la capacité de production de l’entreprise continue d’augmenter
La société est la principale entreprise chinoise d’Eva. À la fin de 2021, la capacité annuelle d’Eva de la société était de 300000 tonnes, représentant environ 20,38% de la capacité totale de la Chine; Parmi eux, la capacité de production d’Eva de qualité photovoltaïque dépasse 200000 tonnes, représentant environ 28% de la production mondiale d’Eva de qualité photovoltaïque, et a couvert Hangzhou First Applied Material Co.Ltd(603806) Entre – temps, l’entreprise a l’intention d’accroître encore l’avantage de capacité de l’EVA, de planifier Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes / an d’Eva photovoltaïque et 100000 tonnes / an d’Eva thermosoluble, ce qui a permis d’améliorer continuellement la position de chef de file de l’industrie. La résine Eva a d’excellentes performances et est largement utilisée dans les domaines du photovoltaïque, des matériaux moussants, des fils et câbles. Dans le contexte du développement rapide du photovoltaïque, la demande en aval augmente rapidement et le prix de l’EVA reste élevé. Selon wind, jusqu’au 29 avril, le prix moyen du marché de l’EVA Q2 en 2022 était de 27100 yuan / tonne, soit + 32,48% d’une année sur l’autre et + 22,04% d’une année sur l’autre. Le boom a été soutenu, et l’entreprise, en tant que leader de l’EVA En Chine, continuera de bénéficier.
En attendant la mise en service du projet de raffinage et de chimie, le ratio de participation des sociétés cotées sera encore augmenté.
En juin 2021, le premier lot d’unités de base du projet d’intégration du raffinage et de la chimie de Shenghong de 16 millions de tonnes / an a été achevé et soumis à la CCCC. Actuellement, des préparatifs sont en cours pour la mise en service de l’alimentation et on s’attend à ce qu’une partie de La contribution de la mise en service augmente en 2022. Par rapport aux entreprises traditionnelles de raffinage et de chimie, Shenghong Refining & Chemical présente des avantages évidents en termes d’échelle et de structure des produits, avec une échelle de ligne unique de 16 millions de tonnes et la plus grande Unit é de vide atmosphérique en Chine, ce qui peut efficacement réduire la consommation d’énergie unitaire, améliorer L’efficacité de l’équipement et démontrer une forte compétitivité des coûts; Entre – temps, la part des produits chimiques raffinés de Shenghong atteint 69% et la rentabilité du projet est plus forte. L’entreprise a également activement mis en place des projets de transformation en profondeur en aval, proposé le « Projet 2 éthylène glycol + phénol / acétone » et le « projet posm polyol », augmenté la capacité de production d’oxyde d’éthylène, de styrène et de polyéther polyol, élargi la chaîne industrielle et coupé dans le domaine du polyuréthane; Entre – temps, hongke New Materials, filiale de Shenghong Refining and Chemical Company, propose également de construire un projet de matériaux dégradables, dont la phase I comprend 340000 tonnes / an d’anhydride maléique, 200000 tonnes / an d’Unit é BDO et 180000 tonnes / an d’unité pbat, et la valeur ajoutée du produit sera encore améliorée. Au cours de la période considérée, Shenghong Refining & Chemical a achevé les changements de capitaux propres pertinents, et la société cotée détient au total 999952% des capitaux propres de Shenghong Refining & Chemical. Lorsque le projet Refining & Chemical sera entièrement mis en production, la société formera la matrice industrielle de « Refining & Chemical + Polyester + New Materials ». En même temps que la performance sera grandement améliorée, le secteur Refining & Chemical deviendra la sector – forme de garantie des matières premières pour l’industrie des fibres chimiques de polyester et l’industrie des nouveaux matériaux, avec des avantages d’intégration
Les prévisions de bénéfices et les notations d’investissement tiennent compte de l’incidence de la situation historique des bénéfices de l’entreprise, du calendrier de construction du projet et de la situation épidémique. Nous ajustons les prévisions de bénéfices. Le bénéfice net attribuable à la société mère en 2022 / 2023 / 2024 est estimé à 68,17, 130,18 et 169,06 milliards de RMB, le SPE est de 1,41, 2,19 et 2,84 RMB / action, le PE correspondant est 9, 6 et 4 fois, et la cote d ‘« achat» est maintenue.
Les risques sont les suivants: mise en œuvre de la politique, progrès insatisfaisants dans la construction de nouvelles capacités, résultats insatisfaisants dans la contribution des nouvelles capacités, fluctuations des prix des matières premières, changements dans la politique de protection de l’environnement, forte baisse de l’économie et forte fluctuation des prix du pétrole brut.
