Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) ( Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) )
Principaux points d’investissement:
La consommation de fromage en Chine en est à ses débuts et la consommation par habitant est très faible, bien inférieure à celle de l’Europe, des États – Unis, du Japon et de la Corée du Sud. À l’heure actuelle, la part du fromage dans la consommation de produits laitiers sur le marché chinois est trop faible, tandis que la consommation de lait liquide est essentiellement saturée. La catégorie avancée est la tendance au développement de la consommation de produits laitiers, et la part de la consommation de fromage continuera d’augmenter. En ce qui concerne les différentes villes, le taux de pénétration de la consommation de fromage dans les ménages des villes chinoises n’est pas très différent, tandis que le niveau de consommation de fromage dans les villes hors ligne augmente plus rapidement et plus largement.
Depuis 2017, l’entreprise a progressivement changé sa stratégie d’exploitation en activité du fromage. Ces dernières années, les ventes de fromage ont augmenté beaucoup plus rapidement que la moyenne de l’industrie et la position de l’entreprise sur le marché du fromage s’est rapidement améliorée. La capacité de production de fromage de la compagnie est passée de 10 400 tonnes en 2018 à 78 400 tonnes en 2021, soit une augmentation annuelle moyenne de 96,54%, ce qui a maintenu un taux de croissance élevé en même temps que les ventes et les revenus. La quantité, le prix et les ventes de fromage ont connu une forte croissance au cours des cinq dernières années: Au cours de la période de cinq ans allant de 2017 à 2021, les ventes de fromage de l’entreprise ont augmenté de 75,66% par an, passant de 58 000 tonnes à 54 600 tonnes, et le prix unitaire du fromage a augmenté de 16,8% par an au cours de la même période. Sous l’impulsion du volume et du prix, les revenus de la société ont augmenté de 105,99% par an au cours de la même période.
À partir de 2021, l’entreprise a commencé à rechercher une « deuxième courbe de croissance » pour faire face au développement futur du marché. La question de savoir si l’entreprise peut atteindre avec succès la « deuxième croissance » est le facteur le plus important de la performance future des cours des actions. À la lumière des cas historiques, nous croyons que la nouvelle catégorie devrait aider l’entreprise à atteindre son objectif de « deuxième croissance ».
Note d’investissement: Selon notre estimation de la « deuxième croissance » de la société, le bénéfice par action de la société est estimé à 0,77 Yuan, 1,35 yuan et 2,19 Yuan respectivement en 2022, 2023 et 2024, avec une augmentation correspondante du bénéfice net attribuable à la société mère de 157,47%, 75,15% et 62,59% d’une année sur l’autre. Se référant au prix de clôture du 28 avril RMB 30,06, les ratios P / e correspondants sont respectivement 39,03, 22,28 et 13,7 fois. Pour la première fois, Nous couvrons l’entreprise et lui donnons une cote de « surpoids ».
Indice de risque: la croissance du revenu des résidents ralentit et le marché de la consommation est faible; Les épidémies répétées perturbent le fonctionnement économique et la consommation des résidents; Risques potentiels pour la sécurité alimentaire; Le 16 mai 2022, la société subira une levée de l’interdiction des actions restreintes sur le marché secondaire, ce qui entraînera des fluctuations du prix des actions.
