Guangdong Dongpeng Holdings Co.Ltd(003012) ( Guangdong Dongpeng Holdings Co.Ltd(003012) )
Guangdong Dongpeng Holdings Co.Ltd(003012) au premier trimestre de 2021 et 2022, le chiffre d’affaires d’exploitation a atteint 7979 milliards de RMB et 966 milliards de RMB, en hausse de 11,46% et en baisse de 14,73%, respectivement, le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère était de 154 millions de RMB et – 77 millions de RMB, en baisse de 81,97% et 248,23%, et le bénéfice par action a atteint 0,13 et – 0,06 RMB.
Commentaires:
Les risques liés au contrôle des activités de vente directe et à la hausse des prix des matières premières ont entraîné une baisse des revenus et des bénéfices. En tant que principal leader des carreaux de céramique, le chiffre d’affaires d’exploitation de la société au premier semestre 2021 a maintenu un bon taux de croissance de 17,22%. Toutefois, au cours du deuxième semestre de 2021, certains clients des sociétés immobilières en aval qui ont des activités de vente directe ont connu une crise de la dette en raison de la réglementation des politiques. Afin de prévenir les risques, la société a adopté une attitude prudente à l’égard des activités de vente directe et a pleinement contrôlé les risques liés aux activités de vente directe. En raison de l’effet de la prévention des risques et de l’arrêt de la production de certaines bases en raison de la situation épidémique à Shanghai et Shenzhen au premier trimestre de 2022, le revenu d’exploitation de la compagnie a augmenté négativement d’une année sur l’autre au troisième trimestre de 2021, au quatrième trimestre de 2022 et Au premier trimestre de 2022, en baisse de 2,22%, 6,24% et 14,73%, respectivement. Entre – temps, en 2021, la compagnie a retiré une provision pour dépréciation de 772 millions de RMB pour les comptes débiteurs d’un client de vente directe de biens immobiliers, combinée à l’augmentation des prix des matières premières et du carburant et au retard dans la transmission des coûts en aval, ce qui a entraîné une baisse de 81,79% et 248,23% du bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère au premier trimestre de 2021 et 2022 (y compris la baisse au premier trimestre de 2022 et le problème d’une base élevée au cours de la même période l’an dernier).
Renforcer les avantages des canaux de distribution et améliorer la capacité de résistance aux risques. L’un des plus grands avantages concurrentiels de l’entreprise est le réseau de distribution à couverture complète qui a été cultivé au fil des ans. Les canaux de distribution de carreaux de céramique et de produits sanitaires ont couvert la plupart des provinces et des villes provinciales et municipales. Afin de prévenir les risques liés à la crise de la dette des entreprises immobilières, l’entreprise sélectionne strictement les clients de la vente directe et réduit les activités de vente directe, tout en permettant aux concessionnaires, aux détaillants et aux petites et moyennes entreprises de micro – ingénierie. En 2021, les revenus des canaux de distribution représentaient 58,97%, en hausse de 2,18% par rapport à l’année précédente, et les revenus d’exploitation des canaux de distribution ont augmenté de 15,8% par rapport à l’année précédente; Les revenus d’exploitation des canaux de distribution ont continué de croître de 4% au premier trimestre de 2022 sous l’influence de l’épidémie. Le canal de distribution améliore la capacité anti – risque de l’entreprise pendant la période de risque de l’industrie immobilière. Dans le cas d’un bon flux de trésorerie du réseau de distribution, le capital monétaire de l’entreprise est toujours à un niveau élevé. Depuis 2015, la proportion d’actifs du Fonds monétaire est restée à environ 20% et le ratio actif – passif de la société à environ 40%. 21,65% au premier trimestre de 2022, fournissant un soutien en espèces suffisant pour accélérer le développement de l’entreprise et assurer une croissance endogène soutenue.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Nous prévoyons que le bénéfice par action de la société sera de 0,81 yuan RMB, 1,08 yuan RMB et 1,25 yuan RMB de 2022 à 2024, et que le PE dynamique correspondant sera de 10, 8 et 7 fois RMB. Compte tenu de l’avantage du canal de distribution entièrement couvert de La société, nous améliorerons la capacité anti – risque et la durabilité de la croissance de la société et maintiendrons la notation d’investissement « fortement recommandée» de la société.
Conseils sur les risques: les politiques immobilières sont moins souples que prévu.
