Tianqi Lithium Corporation(002466) ( Tianqi Lithium Corporation(002466) )
Événement: la compagnie a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022: en 2021, la compagnie a réalisé un revenu d’exploitation total de 7663 milliards de RMB, en hausse de 136,56% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée s’est élevé à 2 079 milliards de RMB, ce qui a entraîné une réduction des pertes d’une année sur l’autre. Au premier trimestre de 2022, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires total de 5257 milliards de RMB, en hausse de 481,41% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée s’est élevé à 3 328 millions de RMB, ce qui a entraîné une réduction des pertes d’une année sur l’autre. Commentaires: les résultats de 2021 se sont considérablement améliorés, principalement en raison de l’augmentation du volume et du prix des produits au lithium: en 2021, les ventes de concentré de lithium et de sel de lithium de l’entreprise étaient respectivement de 551000 tonnes et 47 700 tonnes, en hausse de 56,26% et 33,64% d’une année sur l’autre; En 2021, les prix moyens du carbonate de lithium de qualité batterie et de l’hydroxyde de lithium étaient respectivement de 117000 yuan / T et 110700 yuan / t, soit une augmentation de 163% et 113% par rapport à l’année précédente.
Au cours du premier trimestre de 2022, le bénéfice net de la société attribuable à la société mère a atteint un nouveau sommet historique et a inversé la perte d’une année sur l’autre. En plus de l’augmentation du prix du sel de lithium d’une année sur l’autre, la société a également bénéficié de l’augmentation du revenu de placement de Sqm de la société associée et du revenu de placement des actifs financiers comptabilisés par ses comme étant évalués à la juste valeur et dont les variations sont incluses dans d’autres éléments du résultat global. À long terme, la capacité de production de lithium des capitaux propres dépasse 150000 t / a, soit une augmentation d’environ 98% par rapport à la fin de 2021: le projet d’hydroxyde de lithium de 48 000 t / a de quinana, en Australie, et le projet de carbonate de lithium de 20 000 t / a de Suining Anju sont en phase de production pilote ou de construction, tandis que le projet de lithium métallique de 2 000 t de Chongqing Tongliang est en phase de planification et de construction; Le rapport annuel de Sqm indique qu’il augmentera encore la capacité de production de carbonate de lithium et d’hydroxyde de lithium à 210000 tonnes et 40 000 tonnes respectivement d’ici 2023. Selon notre estimation, la capacité de production de lithium des capitaux propres de la société en 2025 est estimée à 157000 tonnes / an, soit une augmentation d’environ 98% par rapport à 79 000 tonnes / an à la fin de 2021. Selon nos estimations, 157000 tonnes représentent environ 10% de l’approvisionnement mondial en sel de lithium d’ici 2025.
La perméabilité des véhicules électriques chinois a continué d’augmenter en mars, et le prix du lithium devrait fluctuer à un niveau élevé: selon les données de la CAAC, la production de véhicules Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) au milieu de mars 2022 était de 465000, et le taux de perméabilité de la production a atteint 20,7%, un nouveau sommet historique. Le prix du lithium a récemment fait l’objet d’une révision à la baisse. Jusqu’au 22 avril 2022, le prix du carbonate de lithium a été ramené à 482000 RMB / tonne. Le prix a chuté de 4,5% au cours des 30 derniers jours, mais il est toujours à un niveau historiquement élevé. Selon l’académicien Ouyang minggao lors du Forum des 100 membres de l’Association des véhicules électriques, il est prévu que « l’équilibre entre l’offre et la demande de ressources en lithium pourrait revenir à la normale après 2 à 3 ans », nous pensons que la tension entre l’offre et la demande fait que le prix du lithium devrait encore maintenir un niveau élevé de volatilité.
Prévisions de bénéfices et notations: Compte tenu de l’expansion future de la capacité de production de l’entreprise, nous avons révisé à la hausse nos prévisions de bénéfices. Nous prévoyons que le SPE sera de 7,33 yuan RMB et de 8,26 yuan RMB respectivement en 2022 – 2023, augmentant respectivement de 43,7% / 23,5%. Les prévisions de bénéfices supplémentaires pour 2024 seront de 10,93 yuan RMB, ce qui correspond à 10x / 9x / 7x pour 2022 – 2024pe. Compte tenu de la position de leader mondial de l’entreprise et de l’amélioration progressive de la structure du capital, nous maintenons la cote « surpoids ».
Indice de risque: la demande en aval est inférieure aux attentes; Libération trop rapide de la capacité du côté de l’offre de l’industrie; Le risque de liquidité de la dette; La construction du projet de l’entreprise a dépassé les attentes; Risques pour la sécurité et la protection de l’environnement; Risques opérationnels à l’étranger; Risque de changement de trajectoire technologique, etc.
