Sto Express Co.Ltd(002468) ( Sto Express Co.Ltd(002468) )
Événement: la compagnie publie le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. La société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 25,3 milliards de RMB en 21 ans, en hausse de 17,1% par rapport à l’année précédente; Réaliser une perte nette de 910 millions de RMB attribuable à la mère, qui est passée d’un gain à une perte d’une année sur l’autre; Une perte nette de 940 millions de RMB a été réalisée, soit une augmentation substantielle par rapport à la perte de l’année précédente (0,3 milliard de RMB). La société ne versera pas de dividendes en 2021. Le chiffre d’affaires d’exploitation de la société au premier trimestre de 22 ans est d’environ 7,2 milliards de RMB, en hausse de 35,9% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère est d’environ 110 millions de RMB et la perte est convertie en bénéfice d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la société mère est d’environ 90 millions de RMB et la perte est convertie en bénéfice d’une année sur l’autre.
La part de marché des services Express Q1 a augmenté en 22 ans. En 2021, le volume des commandes express de la compagnie était d’environ 11,1 milliards d’unités, en hausse de 25,4% d’une année sur l’autre, ce qui est inférieur au taux de croissance des commandes Express nationales de 4,52 PCT. En 2021, le volume des services express de la compagnie représentait 10,2% du volume des services Express nationaux, en baisse de 0,37 PCT par rapport à la même période de l’année précédente. Au cours du premier trimestre de 2022, le volume de livraison express de la compagnie a atteint environ 2,7 milliards d’unités, en hausse de 26,2% d’une année sur l’autre. Le volume unique de livraison express a augmenté de 15,7 PCT, Représentant 11,1% du volume national de livraison express, en hausse de 1,4 PCT par rapport à la même période de l’année précédente.
Au cours des 22 dernières années, les recettes provenant des billets uniques Q1 ont augmenté, tandis que les recettes provenant des services de messagerie ont continué d’augmenter. En 2021, le chiffre d’affaires du Service Express de la compagnie était d’environ 24,6 milliards de RMB, en hausse de 15,1% d’une année sur l’autre, passant d’un taux de croissance négatif à un taux de croissance positif d’une année sur l’autre; Le revenu par billet était d’environ 2,22 yuans, en baisse d’environ 8,4% d’une année sur l’autre, ce qui est nettement inférieur à la baisse de 22,1% enregistrée au cours de la même période l’an dernier. Au premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires des produits express de la société s’élevait à 6,99 milliards de RMB, en hausse de 33,5% par rapport à l’année précédente; Le revenu par billet unique est d’environ 2,58 RMB, en hausse de 5,8% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance est passé de négatif à positif d’une année sur l’autre et a augmenté de 10,1% d’une année sur l’autre par rapport au quatrième trimestre de 2021.
La baisse du coût d’un seul billet est inférieure à celle du revenu d’un seul billet et la marge bénéficiaire brute des services de messagerie a diminué. En 2021, le coût du Service Express de la compagnie a augmenté de 16,2% d’une année sur l’autre, et le coût d’un billet unique de calibre complet était d’environ 2,22 yuans, en baisse d’environ 5,8% d’une année sur l’autre. Le coût de livraison d’un billet unique, le coût de transfert d’un billet unique et le coût de transport d’un billet unique ont changé de – 9,2%, – 3,0%, + 1,4% d’une année La baisse du coût d’un seul billet est principalement due à l’amélioration progressive du taux d’utilisation de la capacité après la mise en service de la capacité de l’entreprise, ainsi qu’à l’amélioration de l’efficacité du Service de messagerie et à la réduction des coûts d’exploitation après l’amélioration de la gestion fine de l’entreprise. En 2021, la marge brute des services express de la compagnie était d’environ 2,2%, en baisse de 0,9 PCT par rapport à la même période de l’année précédente.
L’investissement initial dans la capacité a donné des résultats et la rentabilité de l’entreprise a augmenté. Au cours des trois premiers trimestres de 2021, en raison de facteurs tels que la relocalisation du site et le retard dans l’achèvement du projet, l’échelle globale de débit unitaire est limitée, ce qui entraîne des coûts d’exploitation plus élevés, un faible taux d’utilisation de la capacité et l’incapacité de la compagnie à réaliser des bénéfices. Au quatrième trimestre de 2021, avec l’augmentation continue du volume d’affaires de la compagnie, le taux d’utilisation de la capacité a augmenté progressivement, et l’effet d’échelle a été reflété. Si la perte de valeur des actifs est exclue, le bénéfice d’exploitation de la compagnie au quatrième trimestre de 2021 est d’environ 0,7 milliard de RMB, ce qui représente un gain par rapport aux trois premiers trimestres de 2021. Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un bénéfice net de 106 millions de RMB pour la société mère et a réalisé un bénéfice trimestriel pour la première fois depuis 2021.
Suggestions d’investissement: l’entreprise continuera de renforcer l’investissement dans la capacité de production, avec l’objectif de dépasser 50 millions d’unités par jour d’ici la fin de 2022. Au cours des trois prochaines années, l’entreprise investira 10 milliards de RMB de fonds dans des projets d’amélioration de la capacité basés sur des canaux de Financement diversifiés; En outre, l’entreprise continue de mettre en œuvre une gestion fine, de promouvoir la réduction des coûts et l’amélioration de l’efficacité de l’ensemble du réseau, de promouvoir la restauration de la rentabilité. Sur la base de l’amélioration progressive des fondamentaux de l’entreprise, nous avons révisé à la hausse les prévisions de bénéfice net de l’entreprise de 418% / 253% pour 22 – 23 ans à 710 millions de RMB et 890 millions de RMB respectivement, et nous avons ajouté 1,13 milliard de RMB pour 24 ans; Maintenir la cote « surpoids » de l’entreprise.
Indice de risque: le risque de fluctuation macroéconomique entraîne une baisse de la demande de services express; La concurrence dans l’industrie a entraîné une baisse des recettes par billet unique, ce qui a eu une incidence sur le niveau des bénéfices de l’entreprise. La mise en œuvre de la surveillance administrative est inférieure aux attentes du marché.
