Yifeng Pharmacy Chain Co.Ltd(603939) ( Yifeng Pharmacy Chain Co.Ltd(603939) )
Événements:
La société a publié le rapport annuel 2021 et a réalisé des revenus d’exploitation, un bénéfice net attribuable à la société mère et un bénéfice net non attribuable à la société mère de 153,26 / 88,88 / 859 millions de RMB, soit + 16,60% / 19,42% / 20,30% d’une année sur l’autre; Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 2 150 milliards de RMB, soit – 7,71% d’une année sur l’autre. Le bénéfice de base par action est de 1,25 yuan. Les résultats sont conformes aux attentes du marché.
La société a publié un plan de distribution des bénéfices pour 2021 et distribué des dividendes en espèces de 3 yuans (impôt inclus) à tous les actionnaires pour chaque 10 actions, et prévoit distribuer des dividendes en espèces de 215582 919 yuans (impôt inclus). Le taux de paiement des dividendes est de 24,28%.
La société a publié le premier rapport trimestriel de 2022 et a réalisé un bénéfice d’exploitation, un bénéfice net pour la société mère et un bénéfice net déduit pour la société non mère de 41,48 / 272 / 266 millions de RMB, soit + 14,29% / 12,82% / 14,12% d’une année sur l’autre; Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 648 millions de RMB, soit + 8,86% d’une année sur l’autre. Le bénéfice de base par action est de 0,38 yuan. Les résultats sont conformes aux attentes du marché.
Commentaires:
Le 21q4 et le 22q1 ont connu une croissance régulière sur une base de base élevée, et la résistance opérationnelle n’a pas été modifiée à plusieurs reprises. Le chiffre d’affaires de la société au 21q4 s’est élevé à 4388 milliards de RMB, soit + 18,35% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la société mère s’est élevé à 192 millions de RMB, soit + 12,46% d’une année sur l’autre. 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 4148 milliards de RMB, soit + 14,29% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la société mère s’est élevé à 272 millions de RMB, soit + 12,82% d’une année sur l’autre. Bien que l’épidémie nationale ait été diffusée à plusieurs reprises, l’entreprise a réalisé une croissance régulière de la performance sur une base élevée grâce à une stratégie de développement axée sur l’expansion et à une capacité de gestion opérationnelle fine, normalisée et systématique. En 2021, la marge brute de vente était de 40,35%, en hausse de 2,37 PP par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net était de 6,46%, en baisse de 0,13 PP par rapport à l’année précédente. La marge brute de vente du 22q1 était de 40,95%, en hausse de 0,41 PP par rapport à l’année précédente, et la marge nette était de 7,28%, en baisse de 0,15 PP par rapport à l’année précédente. L’amélioration continue de la marge brute est due à l’ajustement de la structure des produits, tandis que la légère baisse de la marge nette est principalement due à l’impact de l’épidémie et à l’augmentation de la vitesse des magasins, ce qui a entraîné une augmentation des frais de vente et de gestion. En ce qui concerne la structure de l’entreprise, le chiffre d’affaires du commerce de détail 22q1 s’est élevé à 3802 milliards de RMB, soit + 13,64% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires du commerce de gros s’est élevé à 209 millions de RMB, soit + 34,81% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une croissance rapide des entreprises affiliées.
Les magasins se concentrent sur l’expansion, l’élan de l’adhésion est fort, la qualité de l’expansion régionale est élevée. À la fin de 2021, le nombre total de magasins de l’entreprise était de 7809 (6877 magasins directs, soit + 28% d’une année sur l’autre; 932 magasins franchisés, soit + 47% d’une année sur l’autre), ce qui représente une augmentation nette de 1818 magasins par rapport à l’année précédente, dont 1197 magasins auto – construits, 425 magasins acquis, 297 nouveaux magasins franchisés et 101 magasins fermés. À la fin de 2021, le nombre de magasins dans le Centre – Sud, l’est de la Chine et le nord de la Chine a augmenté de 966 / 738 / 114 par rapport au début de l’année, et la vitesse d’expansion des magasins en Chine du Nord a ralenti. En 2021, les revenus des régions du Centre – Sud, de l’Est et du nord de la Chine ont augmenté de 17,08% / 15,36% / 9,92% d’une année sur l’autre, ce qui a permis d’améliorer rapidement la marge brute correspondante et d’assurer une qualité d’exploitation stable et solide.
Les activités d’o2o en ligne se développent rapidement et prennent activement en charge les sorties de prescription hors ligne. En 2021, les activités en ligne de la compagnie ont réalisé un chiffre d’affaires de 1128 milliard de RMB, en hausse de 64% d’une année sur l’autre, et la part du chiffre d’affaires total a rapidement augmenté, passant de 5,23% en 2020 à 7,36%. En 2021, o2o a réalisé un chiffre d’affaires de 781 millions de RMB, en hausse de 95% par rapport à l’année précédente; B2C a réalisé un chiffre d’affaires de 347 millions de RMB, en hausse de 21% par rapport à l’année précédente. À la fin de 2021, il y avait plus de 6600 magasins de vente directe en ligne o2o de l’entreprise, ce qui représentait une augmentation rapide de 82% à 96% à la fin de 2020. Le nombre de magasins 24 heures sur 24 est passé de plus de 300 à 448 à la fin de 2020. Hors ligne, l’entreprise continue d’améliorer la gestion des services pharmaceutiques professionnels, d’approfondir la coopération stratégique avec les hôpitaux et les usines pharmaceutiques et d’entreprendre activement la sortie des ordonnances. À la fin d’avril 2022, l’entreprise comptait plus de 500 magasins côté hôpital et 237 pharmacies spécialisées DTP, dont 130 magasins d’assurance médicale à double canal, plus de 1 000 pharmacies d’assurance médicale pour les maladies chroniques, 200 médicaments négociés dans le cadre de l’Accord national d’assurance médicale, près de 650 variétés de médicaments d’ordonnance sortant de l’hôpital et un partenariat approfondi avec plus de 150 fournisseurs.
L’extension verticale de la distribution industrielle, la coordination industrielle et commerciale, l’innovation de type d’entreprise pour rechercher la différenciation. En avril 2022, la société a l’intention de transférer Jiuzhitang Co.Ltd(000989) 5% des capitaux propres de Jiuzhitang Co.Ltd(000989) par un accord de trésorerie de 428 millions de RMB, devenant ainsi le quatrième Entre – temps, il est proposé d’acquérir 51% des capitaux propres de Hunan Jiuzhitang Co.Ltd(000989) Pharmaceutical Co., Ltd. En espèces de 204 millions de RMB. Jiuzhitang Co.Ltd(000989) Hunan Jiuzhitang Co.Ltd(000989) est une filiale holding de Jiuzhitang Co.Ltd(000989) Une fois l’intégration opérationnelle terminée, la compagnie prévoit que le chiffre d’affaires annuel de Hunan Jiuzhitang Co.Ltd(000989) pour la première fois ne sera pas inférieur à 1137 milliard de RMB et que le bénéfice net ne sera pas inférieur à 18,4 millions de RMB. En outre, la construction connexe de l’usine de médecine traditionnelle chinoise de hengxiutang, qui appartient à l’entreprise, a été entièrement achevée et a obtenu la certification nationale et la licence de production de médicaments. L’entreprise fera de son mieux pour créer une industrie de transformation de pièces de médecine traditionnelle chinoise caractéristique. L’entreprise continue d’étendre l’industrie en amont, de construire des marques de haute qualité et des avantages différenciés des produits de base, et d’optimiser le système de la chaîne d’approvisionnement. En outre, en acquérant Hunan Jiuzhitang Co.Ltd(000989) Les avantages de la synergie industrielle et commerciale se complètent et sont prévisibles à l’avenir.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: l’entreprise est une entreprise leader avec une capacité de gestion fine exceptionnelle dans les pharmacies de détail. Elle compte sur l’auto – construction et l’acquisition pour réaliser une expansion rapide et l’innovation de modèle de distribution stratégique. Compte tenu de l’impact de la situation épidémique dans les principales régions de la Chine de l’est de la société et de l’accélération du plan d’expansion des magasins, les prévisions de bénéfices nets attribuables à la société mère pour 2022 – 2023 ont été légèrement révisées à la baisse à 1 122 / 1 372 millions de RMB (3,3% / 7,5% de moins que les prévisions précédentes), et les prévisions de bénéfices nets attribuables à la société mère pour 2024 ont été augmentées à 1 702 millions de RMB, et le prix courant correspondant à PE est 24 / 19 / 16 fois. Maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques: l’expansion des magasins n’a pas progressé comme prévu; M & a intégration inférieure aux attentes; L’épidémie a dépassé les attentes à plusieurs reprises; Impact des politiques d’achat centralisé, etc.
