China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) ( China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) )
Événement: selon le rapport trimestriel de 2022 publié par la société, le Groupe a réalisé un bénéfice d’exploitation de 146,6 milliards de RMB (YOY – 3%), un bénéfice net de 5,4 milliards de RMB (YOY – 36%) et un bénéfice par action de 0,57 RMB (YOY – 36%).
Nous pensons que l’accent mis par la compagnie au cours du premier trimestre de 2022 comprend: 1) une baisse significative des nouvelles polices d’assurance individuelle et une augmentation des primes d’assurance bancaire. La prime de la nouvelle police d’assurance individuelle était de 9,2 milliards de RMB (YOY – 44%), et la nouvelle police d’assurance bancaire a augmenté de 1 108% d’une année sur l’autre; La prime d’assurance immobilière a augmenté à deux chiffres et le taux de coût global a atteint 99,1%, soit une légère baisse de 0,2 PCT par rapport à la même période l’an dernier; Les revenus des investissements ont entraîné une croissance des bénéfices nets. Le revenu annuel total des investissements de la société au cours du premier trimestre était de 3,7% (YOY – 0,9 PCT).
Les canaux d’assurance bancaire ont connu une forte augmentation et la baisse des nouvelles polices d’assurance individuelle a augmenté. Tpac Life Insurance 2022q1 a réalisé un revenu de primes de 99,5 milliards de RMB (YOY + 4,2%), dont 28,4 milliards de RMB (YOY + 22,1%) pour les nouvelles polices d’assurance – vie, principalement tiré par les nouvelles polices d’assurance – vie de la Banque. Les nouvelles polices d’assurance individuelle ont considérablement diminué. Au cours de la période 2022q1, le canal d’assurance individuelle de tpac a réalisé un revenu de primes de 79,3 milliards de RMB (YOY – 10,0%), dont 9,2 milliards de RMB (YOY – 44,1%) pour les nouvelles polices d’assurance individuelle, principalement en raison d’une base élevée au cours de la même période et du lancement tardif de la prime d’ouverture en 2022. La bancassurance stimule la croissance des primes. En raison de l’accent mis par la compagnie sur les canaux stratégiques de l’activité de bancassurance et de la base inférieure au cours de la même période l’an dernier, le canal de bancassurance 2022q1 a connu une forte croissance, avec un revenu de primes de 11,7 milliards de RMB (YOY + 892,9%) au Q1, dont 11 milliards de RMB (YOY + 1108,1%) pour les nouvelles primes uniques de bancassurance. Compte tenu de la base élevée de facteurs tels que le passage de l’ancienne à la nouvelle assurance contre les maladies graves au cours de la même période l’an dernier, bien que l’augmentation du canal d’assurance bancaire Q1 soit évidente, la pression exercée par la compagnie sur nbv au premier trimestre est encore évidente.
Le « plan de navigation à longue distance » a commencé à porter ses fruits et la main – d’oeuvre de base s’est redressée régulièrement. En 2022, la compagnie a lancé la phase I du « Plan Changhang » et a publié la loi fondamentale du « noyau », ce qui a donné des résultats préliminaires. La main – d’oeuvre de base a augmenté d’une année sur l’autre au cours du premier trimestre de 2022q1, et le revenu d’assurance par habitant de l’agent a augmenté de 19,9% d’une année sur l’autre au cours de la première année. En outre, le taux de rétention des agents a continué d’être optimisé et la qualité de l’entreprise s’est considérablement améliorée. Le taux de maintien des polices d’assurance à 13 mois a été de 89,0%, en hausse de 5,3 PCT par rapport à l’année précédente.
Les primes d’assurance immobilière ont augmenté à deux chiffres et le taux de coût global s’est légèrement amélioré. Le chiffre d’affaires des primes de tpac Q1 a atteint 49,9 milliards de RMB (YOY + 14,0%), dont 24,4 milliards de RMB (YOY + 11,8%) pour l’assurance automobile et 25,4 milliards de RMB (YOY + 16,2%) pour l’assurance non automobile, avec une croissance à deux chiffres. En outre, le taux de coût global de l’assurance – vie de la tpac a également montré une tendance marginale à l’amélioration, le taux de coût global de 2022q1 étant de 99,1% (YOY – 0,2 PCT.). Dont 70,4% (YOY + 1,8 PCT.), Le taux global des dépenses est de 28,7% (YOY – 2,0 PCT.), Le taux global des coûts a légèrement diminué.
La baisse des revenus des investissements a été évidente, ce qui a entraîné une baisse des bénéfices nets. À la fin du premier trimestre de 2022, l’actif d’investissement de la société s’élevait à 18673 milliards de RMB, en hausse de 3,0% par rapport au début de l’année; 2022q1 a réalisé un rendement des investissements de 18,3 milliards de RMB (YOY – 33%), avec un rendement annuel total des investissements de 3,7% (YOY – 0,9 PCT). Le rendement net des investissements est de 3,7% (YOY – 0,2 PCT.), Principalement en raison de la forte contraction du marché des capitaux propres au premier trimestre, le côté investissement de la société a été sous pression, ce qui a entraîné une baisse de 36% du bénéfice net d’une année sur l’autre.
Recommandation d’investissement: maintenir la cote d’investissement buy – A. On s’attend à ce que China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) 2022 – 2024 EPS soit respectivement de 2,97 Yuan, 3,77 yuan et 4,37 Yuan, ce qui correspond à un multiple de 2022pev de 0,4 fois, maintient la cote d’achat – A et le prix cible de 6 mois est de 32 yuan.
Conseil en matière de risque: risque de fluctuation importante du marché des capitaux propres / risque de perte importante des spécialistes du marketing / risque de baisse importante de la capacité des spécialistes du marketing.
