Shenzhen Sunway Communication Co.Ltd(300136) ( Shenzhen Sunway Communication Co.Ltd(300136) )
Événements:
La société a publié le rapport annuel de 2021 et le rapport du premier trimestre de 2022, et a réalisé un chiffre d’affaires de 7581 milliards de RMB en 2021, en hausse de 18,58%; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 505 millions de RMB, en baisse de 48,06% par rapport à l’année précédente. 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 1 914 milliards de RMB, en hausse de 18,66%; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 121 millions de RMB, en hausse de 5,04%.
Commentaires:
Au cours des 21 dernières années, l’échelle des revenus a augmenté régulièrement, ce qui a exercé une pression progressive sur la rentabilité dans une situation grave. Au cours des 21 dernières années, l’entreprise a élargi ses activités et s’est étendue aux produits haut de gamme, réalisant un chiffre d’affaires de 7581 milliards de RMB, en hausse de 18,58%. Sous de nombreux facteurs, la rentabilité est limitée, la marge brute sur 21 ans a diminué de 11 PCT à 19,17%, et le bénéfice net pour la mère a diminué de 48,06% à 505 millions de RMB: 1) La tension de la chaîne d’approvisionnement mondiale causée par la pneumonie covid – 19 a affaibli la demande de certains produits finaux des clients; Le prix des matières premières augmente rapidement et le côté coût de l’entreprise est également affecté dans une certaine mesure; L’entreprise a activement réduit les prix de certains produits matures à forte concurrence et à faible valeur ajoutée, ce qui a entraîné une baisse de la marge brute de Q4 de 12,87 PCT à 12,88%.
22q1 le bénéfice net du chiffre d’affaires a connu une croissance positive dans l’adversité, les entreprises matures se sont développées régulièrement et les nouvelles entreprises ont continué de se développer. 22q1, sous l’impact de la situation grave de l’épidémie et de la géopolitique à l’extérieur de la Chine, l’entreprise a encore réalisé une augmentation positive des revenus et des bénéfices nets, avec un chiffre d’affaires de 1 914 milliards de RMB, en hausse de 18,66%; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 121 millions de RMB, en hausse de 5,04%. Les activités matures de 22q1, telles que l’antenne, la recharge sans fil et EMI / EMC, ont augmenté régulièrement, tandis que les nouvelles activités, telles que les connecteurs de haute précision, les résistances et les produits d’interconnexion automobile, ont continué de croître, et la marge brute des nouveaux produits a également augmenté progressivement.
L’investissement continu dans la recherche et le développement, la gestion fine et le contrôle des coûts sont stables. Les d épenses de R & D pour l’année 21 et le 22q1 sont respectivement de 628 millions de RMB / 153 millions de RMB, soit une augmentation de 7,11% / 20,35%. Au 31 décembre 2021, la société avait demandé 2060 brevets; En 2021, 477 nouveaux brevets ont été déposés, dont 148 brevets d’antenne 5G, 16 brevets LCP, 18 brevets d’éléments passifs, 11 brevets UWB, 79 brevets WPC et 16 brevets de connecteurs BTB. Le nombre de personnel de R & D a augmenté de 18,09% à 2 702, ce qui représente une augmentation de 1,44 PCT à 23,24%. En outre, les trois taux de la compagnie pour 2021 / 22q1 sont respectivement de 3,98% / 4,07%, ce qui représente une baisse de 2,33 PCT / 0,79 PCT par rapport aux taux de 20 ans et 21q1. La baisse de 35,04% des dépenses de gestion au cours des 21 dernières années est principalement due à l’optimisation du processus de gestion de l’entreprise et à l’annulation des dépenses d’incitation au capital accumulées en raison de l’absence d’incitation au capital.
L’échelle des entreprises émergentes s’élargit rapidement pour créer de nouveaux points de croissance à l’avenir. En 2021, l’entreprise a accru ses investissements dans la R & D et l’expansion du marché de nouvelles entreprises (LCP, connecteurs de haute précision, UWB, composants passifs, produits d’interconnexion automobile, etc.). L’échelle des revenus des nouvelles entreprises a augmenté rapidement. En 2021, l’échelle des revenus était d’environ 1,2 milliard de RMB, ce qui représente une proportion croissante des revenus totaux et une augmentation progressive de la marge brute.
1. L’entreprise de connecteurs de haute précision s’appuie sur la technologie dominante pour saisir le segment haut de gamme du marché et réaliser un débit rapide à l’échelle. En ce qui concerne les connecteurs BTB, l’entreprise est leader dans la technologie de connecteurs BTB à très petit espacement, briser le monopole des fabricants étrangers, réaliser La fourniture en vrac aux fabricants de technologies célèbres en Chine et a coopéré avec les grands projets de clients en Amérique du Nord, et prévoit de nouvelles percées à l’avenir.
2. En ce qui concerne les activités de LCP et de modules, l’entreprise a constamment renforcé la capacité d’intégration verticale et a pénétré dans la chaîne d’approvisionnement internationale des principaux clients. L’entreprise a continuellement renforcé la capacité à guichet unique de « matériaux LCP – – antenne LCP – – Module lcp». En 2021, la fccl HF LCP de l’entreprise a réussi la certification UL des États – Unis, ce qui aidera l’entreprise à développer le marché des produits LCP.
3. En ce qui concerne les composants passifs, l’entreprise vise le positionnement haut de gamme, met en place un système international de recherche et de développement et s’efforce de promouvoir la localisation des composants haut de gamme. En 2021, la société a accéléré l’expansion de la production de produits de résistance. Dans le domaine de la MLCC, la filiale à part entière de la société Shenzhen Sunway Communication Co.Ltd(300136) (Yiyang) Co., Ltd. A signé un accord de coopération en août 2021. Le capital social de Xinwei Electronic Technology (Yiyang) Co., Ltd. était de 2 milliards de RMB, a encouragé la mise en œuvre du projet de la MLCC et a construit une base de produits haut de gamme de la MLCC.
4. En ce qui concerne les activités d’interconnexion automobile, l’entreprise développe davantage ses clients automobiles et ses activités, a obtenu la qualification d’approvisionnement de Volkswagen, Dongfeng Honda, GAC Honda, FAW Hongqi, FAW Pentium, Mercedes – Benz et d’autres fabricants d’automobiles, effectue la recherche et le développement de produits connexes et prend contact avec plus de Dix fabricants d’automobiles, dont Tesla, Huawei, xiaomi, Toyota, Nissan et chang’an pour des affaires et des projets. Jeter les bases du développement rapide des activités d’interconnexion automobile de l’entreprise au cours des deux à trois prochaines années. En 2021, Dongfeng Honda et GAC Honda ont remporté l’honneur d’excellents fournisseurs.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: Compte tenu de la faiblesse de l’industrie des machines intelligentes, nous ajustons la prévision des bénéfices nets attribuables à la mère de Shenzhen Sunway Communication Co.Ltd(300136) 2022 – 2023 à 850 millions de RMB (la proportion d’ajustement des résultats est de – 26,85%, comme ci – dessous), 1031 milliard de RMB (- 29,90%), et ajoutons 1 250 millions de RMB à la prévision des bénéfices nets pour 2024, ce qui correspond à 16 X / 13 x / 11 x respectivement pour 22 – 24 PE. Compte tenu de la croissance constante des activités matures de l’entreprise telles que les antennes, la recharge sans fil, EMI / EMC, de nouvelles activités telles que LCP, BTB, UWB, passive Components, Automotive Interconnection ont commencé à se développer progressivement et à maintenir la cote d ‘« achat ».
Conseils de risque: livraison de téléphones cellulaires inférieure aux attentes; Le développement de nouvelles entreprises et de nouveaux produits ne répond pas aux attentes et présente des risques macroéconomiques.
