Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) ( Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) )
Points saillants
Événements:
La compagnie a publié le premier rapport trimestriel de 2022 et a réalisé un chiffre d’affaires de 96,7 / 6,8 / 660 millions de RMB, soit + 26,5% / – 39,1% / – 39,2% d’une année sur l’autre et + 16,7% / + 257,1% / + 211,8% d’une année sur l’autre.
Commentaires:
Les avantages de l’intégration de la pâte forestière et du papier ont aidé l’entreprise à prendre l’initiative de la reprise de la performance: 1q2022, le prix moyen de la tonne de papier double adhésif / cuivre / carton en Chine était de 5880 / 5481 / 4884 RMB, soit – 559 / – 976 / + 195 RMB Par rapport au prix moyen de la même période de l’année dernière. Bien que le prix moyen des principaux produits ait diminué par rapport à la même période de l’année dernière, il a bénéficié de la mise en service du projet de papier culturel de 550000 tonnes / an et du projet de papier domestique de 120000 tonnes / an de la mer du nord du Et 800000 tonnes de pâte dissoute peuvent obtenir une meilleure offre pendant la période de hausse des prix de la pâte, ce qui a entraîné une forte augmentation des revenus au cours du trimestre.
Bien que 1q2022, le bénéfice net de l’entreprise ait diminué considérablement d’une année sur l’autre, il a augmenté considérablement d’une année sur l’autre, principalement en raison de la grande capacité de pâte auto – préparée et de 800000 tonnes de capacité de pâte dissoute de l’entreprise. En même temps, 4q2021, 800000 tonnes / an de pâte chimique et 200000 tonnes / an de pâte chimique ont été mises en production dans le Guangxi, ce qui a eu un effet remarquable au premier trimestre de cette année. L’effet de la disposition intégrée de la pâte forestière et du papier est évident.
La marge brute a fortement augmenté d’une année sur l’autre, et le taux de charge de la période a augmenté progressivement: 1q2022, la marge brute de la compagnie était de 14,0%, soit – 9,4pcts d’une année sur l’autre et + 4,1pcts d’une année sur l’autre. 1q2022, le prix moyen de la pulpe à larges feuilles en Chine est de 5597 Yuan, 1q2021 et 4q2021, le prix moyen de la pulpe à larges feuilles en Chine est de 5329 yuan / 4653 Yuan respectivement, le prix de la pulpe est plus élevé que celui de la même période l’an dernier, et le prix du papier culturel est inférieur à celui de 1Q l’an dernier, ce qui fait baisser la marge bénéficiaire brute de l’entreprise d’une année sur l’autre. Toutefois, en raison de l’augmentation du taux d’autosuffisance en pâte de bois, de la capacité de production de pâte dissoute de 800000 tonnes et de l’augmentation des prix du papier culturel au premier trimestre de cette année, la marge brute de l’entreprise s’est considérablement améliorée au cours de la forte augmentation du prix de la pâte par rapport à l’année précédente. Nous pensons que 2q2022, la tendance à la hausse des prix de la pulpe à larges feuilles en Chine a montré une faiblesse, et le prix actuel de la pulpe à larges feuilles est proche du Sommet de 6300 yuan / tonne de la réforme de l’offre en 2017. Nous estimons que la hausse des prix de la pulpe à larges feuilles en Chine a eu tendance à se modérer. Si la rentabilité de l’entreprise peut continuer à augmenter d’une année sur l’autre, le principal facteur déterminant sera le changement des prix du papier, c’est – à – dire si la macro – économie peut s’améliorer. 1q2022, le taux des d épenses de la période de la compagnie est de 6,2%, soit + 0,7 PCTs par rapport à l’année précédente, où les taux des dépenses de vente, de gestion, de recherche et de développement et des dépenses financières sont respectivement de 0,4% / 2,5% / 1,9% / 1,3%, soit le même taux par rapport à l’année précédente / + 0,4 / + 1,0 / – 0,8 PCTs. Le taux des dépenses de gestion à la hausse est principalement attribuable à l’augmentation de l’amortissement des coûts d’incitation au capital, ainsi qu’à la mise en service de nouveaux projets dans la base de Guangxi. L’augmentation de la capacité entraîne une augmentation synchrone des dépenses de traitement des eaux usées. Avec la croissance
Les fondamentaux devraient atteindre un point d’inflexion au 1q2022, avec pb inférieur à la moyenne historique, et maintenir la note d ‘« achat »: Compte tenu de la performance plus élevée que prévu au 1q2022 de l’entreprise et de la tendance à la modération de la hausse des prix de la pâte à larges feuilles en Chine, Le SPE de l’entreprise de 2022 à 2024 a été augmenté à RMB 1,12 / 1,43 / 1,48 (la marge d’augmentation était respectivement de 4,7% / 4,4% / 4,2%), et le cours actuel des actions correspond à PE 11 / 8 / 8 fois. Selon les données de Wind, de 2017 à aujourd’hui, Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078)
Conseil de risque: la macro – économie chinoise est inférieure aux prévisions et les prix de la pâte de bois et du charbon à moteur ont augmenté plus que prévu
