Zhejiang Xcc Group Co.Ltd;(603667) ( Zhejiang Xcc Group Co.Ltd;(603667) )
Évaluation du rendement
La compagnie a publié son rapport trimestriel 2022 le 29 avril. 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 880 millions de RMB (YOY + 59,8%) et un bénéfice net de 400 millions de RMB (YOY + 21,1%). La croissance des performances est principalement due à l’augmentation des revenus résultant de l’intégration de FLT, à l’expansion harmonieuse de nouveaux clients et à l’augmentation des commandes résultant de la production en série de composants de générateurs de gaz à rouleaux / coussins gonflables automobiles.
Analyse des opérations
Les rouleaux d’énergie éolienne font une percée. Dans la tendance à grande échelle de l’énergie éolienne, les rouleaux de roulement des unités de plus de 3MW ont un avantage concurrentiel sur les billes d’acier, et l’espace de remplacement domestique est énorme. L’entreprise dispose d’une accumulation technologique à long terme et d’un avantage d’intégration verticale de la chaîne industrielle. Les produits ont été fournis à des clients de haute qualité tels que le groupe allemand Thyssen, Daye Axis, la Chine Luoyang Xinqianglian Slewing Bearings Co.Ltd(300850) / Yantai Tiancheng, avec une marge brute de 36,8% en 2021, qui devrait rester élevée cette année. La croissance future est axée sur le rythme de libération de la capacité de production: la capacité de production actuelle est limitée. On s’attend à ce qu’après la mise en service progressive de l’usine de rouleaux, la capacité de production atteindra 1200 / 1800 / 2200000 grains respectivement en 2022 – 2024, avec une valeur de production correspondante de 550 millions de yuan après la mise en service complète. Dans le même temps, l’accent est mis sur l’amélioration de la rentabilité causée par l’effet d’échelle.
Optimisation de la structure des clients pour les activités de ferrure / roulement. Après l’acquisition de FLT, l’ancienne société européenne de roulement, le marché européen a été encore élargi pour optimiser la structure de la clientèle des roulements finis, tout en stimulant les marchés de l’automobile et de l’entraînement industriel. En ce qui concerne l’activité des anneaux, nous avons coopéré avec le premier client, skefl Strategy, et fourni des anneaux de roulement de moteur d’entraînement Tesla en Amérique du Nord. Développer de nouveaux clients au Japon, au Vietnam, en Chine, etc. Avec la mise en service de l’usine skefl Qingdao cette année, la production et les ventes devraient continuer d’augmenter.
La production et les ventes de pièces automobiles et le niveau des bénéfices ont augmenté. Les produits de l’entreprise sont axés sur les nouveaux véhicules énergétiques. Les composants du générateur de gaz de coussin gonflable ont été étendus aux clients, y compris Autoliv, Ningbo Joyson Electronic Corp(600699) , Byd Company Limited(002594)
2022q1 taux de gestion / taux financier en baisse. 2022q1 le taux de gestion et le taux financier sont respectivement de 5,3% (3,2 PCT pour l’anneau) et de 1,2% (1,3 PCT pour l’anneau). L’effet de la provision pour les frais de gestion connexes découlant de l’incitation au capital et de l’acquisition de FLT, ainsi que les frais d’intérêt sur Les obligations convertibles, sont atténués par rapport à 2021q4.
Conseils en matière d’investissement
On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 2,3 / 3,1 / 420 millions de RMB, que le SPE sera de 0,75 RMB, 1,03 RMB et 1,41 RMB respectivement, et que le PE correspondant sera de 13, 9 et 7 fois respectivement, afin de maintenir la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques
La demande des clients n’est pas à la hauteur des attentes, le calendrier de libération de la capacité n’est pas à la hauteur des attentes, le risque de hausse des prix des matières premières, etc.
